王兆寰

　　 自A股持續(xù)低迷以來，IPO似乎靜默了近兩個(gè)月。然而，近日，ST長運(yùn)公告稱，公司吸收合并西南證券方案經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會審核，獲得有條件審核通過；SST集琦也隨后啟動吸收合并國海證券的程序，相關(guān)細(xì)節(jié)予以公告。

　　 券商借殼上市一時(shí)間掀起高潮。

　　 《華夏時(shí)報(bào)》注意到，此前，監(jiān)管層對于券商融資態(tài)度是鼓勵直接IPO，而此次開口放行借殼，適逢國家刺激經(jīng)濟(jì)，資本市場前途未卜之時(shí)，有晴雨表之稱的券商此番高調(diào)動作似乎意味深長。

　　券商借殼自救

　　 近兩周來，海通證券的巨量到期解禁股為經(jīng)歷嚴(yán)冬的市場添加了更多悲涼氣氛。但是，隨著西南證券和國海證券等相繼借殼上市及融資融券消息的出臺，券商股猶如注入了“興奮劑”。

　　 11月25日，券商板塊異軍突起，除海通證券外，其余券商股全線上揚(yáng)。宏源證券、太平洋、國元證券等漲幅均超過3%。

　　 “在目前熊市的現(xiàn)狀下，借殼上市對于券商特別是沒有特色的小券商來說，是命運(yùn)轉(zhuǎn)變的最佳時(shí)機(jī)。”一位市場分析人士告訴記者，“借殼相比IPO也節(jié)省了很多時(shí)間和費(fèi)用。西南證券在行業(yè)中的排名一般，肯定很在乎這個(gè)機(jī)會。”

　　 不過，華泰證券分析師詹煒卻認(rèn)為，借殼增發(fā)只是對相關(guān)券商有影響而已，對其他券商并沒有什么實(shí)質(zhì)影響，現(xiàn)在市場失去了經(jīng)濟(jì)面的支撐，又面臨大小非的壓力，資金一般都采取短線操作，追逐一些消息帶來的機(jī)會，甚至是他們自己制造出來的機(jī)會。

　　 “這是券商自救的行為，比起從前來講。今年的殼很便宜。”一位基金人士更是坦承。券商在市場中的位置確實(shí)比較特別，是晴雨表，券商垮下了，會牽涉整個(gè)市場系統(tǒng)的問題，包括銀行。華夏證券破產(chǎn)的事情盡管過去一段時(shí)間了，一旦有些相關(guān)消息，市場的恐懼心理仍很嚴(yán)重。

　　管理層力挺

　　 西南證券借殼的順利過會可謂“毫無懸念”。

　　 然而，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，曾被證監(jiān)會在券商融資大力提倡的IPO，如今卻出現(xiàn)了借殼潮。

　　 是政策導(dǎo)向有變化，抑或是另有原因？

　　 “這是不得已而為之，不借殼就只能IPO，可市場現(xiàn)在的資金承受力非常脆弱，券商以后要大發(fā)展，不充實(shí)資本金是幾乎不可能的，IPO也罷，借殼也罷，上市非常重要。”一位市場人士表示。

　　 “借殼的時(shí)間和成本相對降低，操作起來也較為方便，在IPO尚未正式啟動的時(shí)候，兩個(gè)券商借殼融資則是應(yīng)景之舉。”上述人士如是說。

　　 “現(xiàn)實(shí)的情況很復(fù)雜，明年券商的命運(yùn)更難熬，今年再不上就更沒有機(jī)會了。” 西南證券內(nèi)部人士告訴記者，“只有上市了，才有機(jī)會融資，雖然借殼，但后面可以增發(fā)等等。西南證券隨后的動作很快，有望明年年初登陸A股市場。”

　　 “我們的過會歷程可謂一波三折，借殼路已經(jīng)有兩年了。不過說到底，都是公關(guān)不到位的緣故。太平洋證券后來者居上，能力可見一斑。”上述人士調(diào)侃道，目前，所謂的“一參一控”硬傷解決得差不多了，才會獲批。

　　 “從2008年三個(gè)季度來看，上市券商盈利下滑是非常明顯的，太平洋是連續(xù)三個(gè)季度虧損，還有兩三家券商三季度（單個(gè)季度）盈利也處在虧損邊緣，非上市券商情況肯定類似，上市充實(shí)資本金主要是為了券商未來發(fā)展打下基礎(chǔ)，也不排除增厚‘熊市安全墊’的可能。”一位資深證券分析師一語中的。

　　 “不過，從監(jiān)管層來講，管理層對券商的支持也只能僅限于加快審批速度、流程，至于業(yè)務(wù)的基本要求，應(yīng)該不會有所改變，回過頭看熊市-牛市-熊市這幾年監(jiān)管的變化，進(jìn)步還是很明顯的，這也是行業(yè)健康發(fā)展必須的。”上述分析師如是說。

　　 此外，本報(bào)記者進(jìn)一步注意到，融資融券的漸行漸近，更是助券商股“一臂之力”。從某種意義上看，券商股的活躍對于后續(xù)行情轉(zhuǎn)暖或繼續(xù)推出利好政策似乎有預(yù)見意義。

　　 11月26日，市場在降息利好下沖高回落，中信證券午后帶動股指快速反彈，大智慧數(shù)據(jù)顯示其單數(shù)全天翻紅，并且?guī)�動券商板塊居漲幅第一。

　　 “融資融券業(yè)務(wù)對券商是利好，可以增加利息收入，可以放大交易量，增加券商的傭金收入。”西南證券行業(yè)分析師李群芳分析指出。

　　IPO開閘熱議

　　 在一些人士看來，西南證券等券商借殼上市和上海電氣換股吸收合并的網(wǎng)上路演似乎并不直接涉及融資。

　　 然而，隨著濟(jì)南鋼鐵等上市公司增發(fā)、定向增發(fā)的接踵而至，30多家公司“過而未發(fā)”透露出的焦躁，不免令市場產(chǎn)生“借殼潮頗有IPO投石問路之感”，而坊間關(guān)于IPO開閘的熱議更是“一浪高過一浪”。

　　 民族證券行業(yè)分析師宋健告訴記者，借殼上市是券商的歷史問題，對市場IPO影響不大，特別是目前市場仍以弱勢為主，監(jiān)管層會謹(jǐn)慎為之。

　　 “其實(shí)并不難得出結(jié)論。融資功能是資本市場的重要功能之一，IPO長期停止肯定是不正常。但目前資本市場的融資功能基本沒有，在國家刺激經(jīng)濟(jì)的大背景下，只有通過發(fā)債等其他方式予以支持。”某基金人士一語中的，“中國建筑等大盤藍(lán)籌上市短期看希望不大。”

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