◆每經記者 方俊 李智

    昨日央行宣布，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點（為1997年10月23日降息1.80個百分點以來最大降息幅度)，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

    業內人士分析，央行此次的大規模降息對于一些資金緊張、資產負債率高的行業來說無疑是重大利好。通過WIND資訊統計發現，地產、鋼鐵、電力、家用電器四個行業資產負債率明顯偏高，預計此次降息能解了相關行業的燃眉之急。 

鋼鐵行業 降息可降低貸款成本

    今年以來隨著下游房地產、汽車、造船行業需求減少以及出口的回落，我國鋼鐵行業進入了寒冬。而三季度隨著鋼材存貨大幅增長、鋼材價格持續下降、鋼鐵企業現金流持續惡化，鋼鐵業在寒冬中繼續飽受“煎熬”。

    WIND資訊統計顯示，32家鋼鐵企業半年報時資產負債率的算術平均數達到61.37%，而三季報顯示資產負債率為62.08%，其中承德釩鈦和長城股份的資產負債率更是達到79.83%和78.04%。過高的資產負債率使得公司的巨額財務費用成為公司業績的巨大包袱，此次央行大幅降息對鋼鐵行業的影響怎樣？

    “我的鋼鐵”網鋼鐵行業主任研究員汪建華在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“此次降息108個基點對于陷入困境的鋼鐵行業來說無疑是一個大利好”。他表示，鋼鐵行業是資金比較密集的行業，前期由于需求下降，鋼鐵企業庫存壓力大、現金流很緊張，這次降息使得貸款成本下降有利于緩解公司的資金緊張局面。他認為，現金流緊張和資產負債率高的企業可能受益于此次降息更大，而對于寶鋼、武鋼這樣的大型企業來說資金的需求量大，可能受益更大。

    寶鋼股份董事會秘書陳纓在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，此次降息將明顯降低公司的貸款成本，對公司肯定形成了利好。“目前公司一方面有羅涇等項目需要投入，另一方面還有日常的經營性支出，資金需求量很大，而此次降息預計能使得公司的利息支出降低20%左右。”

    不過，一位知名鋼鐵行業分析師對記者表示，此次降息雖能緩解企業巨大的庫存壓力和緊張的現金流，“但這只是量變，不能改變鋼鐵行業未來運行趨勢。”他表示，房產市場是否低迷直接決定建筑鋼材的需求強度，而汽車、船運行業的拐點也已經悄然而至。因此，這些不利因素使原本樂觀的鋼鐵行業面臨嚴冬的考驗，鋼材價格將會處在較長一段時間的下行通道之中。

地產行業購房者和開發商雙贏

    今年以來，我國的房地產市場持續低迷，居民呈現觀望態度，成交出現量價齊跌的情況。而房地產企業積壓大量存貨，資金鏈十分緊張，WIND資訊統計顯示，二季度末110家房地產企業資產負債率的算術平均數達到73%，過高的資產負債率使得企業的背上了沉重的包袱。

    國海證券行業分析師趙鐸在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，此次央行大幅降息了108個基點，而且5年以上貸款利率也同步下調，對房地產行業的針對性比較強，地產受益明顯。

    趙鐸給記者算了一筆賬，對購房者來說，如果以一套100萬的商品房2成首付20年貸款為例，這幾次下調利率給購房者減少利息支出25.7萬，每月減少房貸1070元。而對于開發商來說，如果假設申萬110家上市公司的短期借款全是一年期貸款，考慮一年期貸款利率從9月份開始累計下調了189個基點，使得110家房地產企業604.7億元短期借款的利息支出減少了11.43億元。

    他表示，考慮到今年以來房地產企業存貨壓力大、資金鏈緊張，此次利率下調對上市公司的業績和現金流都有一定的正面影響，加上此前的三次下調，利率下調的累積效應不可小視。

    不過他同時也指出，此次利率下調后有望刺激購房者和開發商，但更重要的是體現在明顯緩解企業的現金流。

    而一位房地產企業業內人士也指出，央行對存貸款利率的調整累積效應將逐步顯現，本次調整可以降低房企財務成本，緩解資金困境，降低買房人的利息負擔從而刺激房屋銷售。所以，房地產市場從目前的萎縮狀態下緩慢恢復的可能性較大。

家電行業 財務費用大幅下降

    家電行業也是負債率較高的企業，本次降息，除了緩解他們在財務上的壓力，對其市場開拓是否有所幫助？

    WIND統計數據顯示，今年三季度，家電行業32家上市公司負債率算數平均值達到了78.89%，居各行業之首。

    “最直接的利好便是有效的降低企業的財務費用”，民生證券行業分析師告訴記者，從統計數據來看，2008年前三季度行業銷售費用增速明顯放緩，前三季度增速僅為9.73%，但管理費用、財務費用的提高大幅度提升，管理費用和財務費用分別增長22.47%和36.71%。這說明當前經濟形式下上市公司財務壓力明顯增大。

    長城證券分析師何奇峰指出，對于家電行業來說需求下滑才是行業目前所面臨的最大問題。從三季度單季經營情況來看，家電上市公司收入和盈利明顯放緩，大部分公司雖然同比仍保持增長，但環比來看下滑趨勢明顯。格力、美的、海爾三家公司三季度營業收入、凈利潤環比都出現明顯下滑。

    業內人士分析，與此次大幅度的降息有效降低家電行業內高負債公司財務費用相比，有力刺激市場需求才是最大的利好。降息除了直接刺激市場需求外，房地產等相關行業的受推動以后，也必然能帶動家電行業的發展。

    而近來家電下鄉試點也能有效刺激農村消費市場，大幅提高農村家電產品，特別是洗衣機、冰箱等產品的普及率，有利于家電企業擴大國內消費市場，提升企業收入和業績的穩定增長。

    民生證券研究員王力指出，從2008年前三季數據可以看出，行業兩極分化趨勢明顯，龍頭企業的市場份額明顯加速擴張，盈利能力也有大幅度的提升。僅排名前十二位的公司前三季度實現凈利潤63.62億元，占行業總利潤的96.85%，利潤水平明顯向龍頭企業集中，如果一旦需求回升，美的電器、格力電器、青島海爾等行業龍頭必然受益匪淺。

電力行業 降息助企業減虧

    前三季度除了備受高煤價的重壓外，過高負債所帶來的巨額財務費用也讓眾多電企苦不堪言，此次大幅度降息無疑讓眾多電企看到加速走出業績低谷的希望。

    根據WIND統計數據顯示，眾多電力行業上市公司資產負債率居各行業前列。今年第三季度，56家電力行業上市公司負債率算數平均值達到了62.08%，而這一數據在年初僅為56.22%。

    隨著負債率的不斷升高，相關公司財務費用也不斷攀升，國泰君安最新電力研究報告顯示，2008年火電企業營業成本之外的其他成本項中，變動較大的是財務費用。

    緊張的資金鏈，迫使眾多電企采取各種方式吸納資金，但是過高的負債率反過來又影響了公司的業績，讓高企的財務費用也成了可以與高煤價相提并論的業績狙擊手。此外，高負債率還會導致公司難以得到銀行的繼續支持，就這樣，電企走入了一個經營怪圈的同時走進了行業的嚴冬。

    電價上調、煤價回落一直被認為是電力行業能否走出經營低谷的關鍵所在。但是現在看來，此次大幅度的降息，無疑會成為眾多電企走出巨虧泥潭的催化劑，至少可以在很大程度上減虧。

    國元證券電力行業分析師常格非告訴《每日經濟新聞》記者，此次大規模的降息對于電力行業上市公司來說都是巨大的利好。一方面，電力公司屬于高負債企業，降息能減少電力行業公司的財務費用，從而提高企業盈利水平，這是最直接的有利影響。另一方面，此次降息幅度之大，表明了政府拉動內需、推動經濟發展的決心。