本報記者 張偉霖

　　26日，央行發布公告稱，自11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，而央行再貸款、再貼現等利率也同時下調。

　　對于央行此次選擇在這個時間窗口宣布降息，部分基金經理對記者表示“很出乎意料”。而此次降息的幅度創下了11年來最低跌幅，則更是超出多數人的預期。

　　而在降息之后，業內人士預計市場的估值水平將有望提高。

　　意料之中與意料之外

　　對于此次降息，上投摩根基金公司認為，央行降息的方向和過程是可以預期的，但此次貨幣政策出手的時間和力度則是在市場預期之外。

　　北京某基金經理則對記者表示，關于央行降息市場已經談論了近兩個星期，早就心中有數。但意外的是，在市場預期的幾個降息時間窗口，央行均是按兵不動。所以市場曾一度預計，央行在奧巴馬正式上任后，再配合美國一起降息。

　　“忽然選擇在這個時點上，估計是中央相關領導是近日在各地的調研時，感覺企業的壓力很大，所以才決定盡快出臺政策。”

　　而對于降息幅度達到了108個基點，上述基金經理更是以“驚喜”來形容。

　　據該基金經理介紹，此前央行的貨幣政策調整采用的主要是試錯法，即先小幅調整利率來試探政策效果，隨后進行相應微調。但由于經濟的減速程度超出想象，市場也預計到央行會在降息上也應該擴大步伐。而上周末時已經有說法稱降息的幅度將在100個基點以上，但業界主流的觀點仍認為會是54個基點。

　　“如今超預期顯然將極大的振奮市場的信心。”該基金經理評價。

　　另一方面，對于降息之后的貨幣政策走向，華商基金首席經濟學家胡志光對記者表示，從此次降息的時間和降息的幅度來看，應該是本年度最后一次降息。但預期2009年的經濟形勢仍然嚴峻，因此央行仍有降息的空間。

　　從目前幅度來看，一年期貸款利率降到了5.04%，回到了這輪十年大周期的最低水平。但一年期存款利率離最低的1.98，還有54個基點。而胡志光則預期，考慮到經濟形勢嚴峻，明年全年仍有望降低100個基點。

　　中金公司在此次降息之前的報告也認為，2009年底之前央行還會降息216個基點，且每次幅度可能大于27個基點，存款準備金率也會降低350-550個基點，與此同時，人民幣對一攬子貨幣的升值速度將顯著放緩至2%-3%。

　　消滅空頭

　　此次降息對近期的股市將起何等作用？

　　某券商人士對此笑言，這足以消滅當前市場的空頭。

　　上述人士表示，在GDP增速放緩、企業利潤下降的預期已經確定的情況下，如果市場要穩定在目前這個點位甚至上行，關鍵是要看市場估值的擴張。這包括兩個方面，一個是貨幣價格，需要維持較低的利率；一個則是貨幣數量，提供足夠的流動性。

　　而在此次大幅降息后，該人士預計市場的估值水平有望提高。

　　華商盛世成長基金經理莊濤則認為，此次降息幅度之大，范圍之廣是空前的，對宏觀經濟的影響重大，體現了政府對“保增長”的信心和決心。

　　據莊濤介紹，截至2008年10月末，金融機構人民幣各項貸款余額29.83萬億元，靜態測算，此次降息將降低居民和企業部門的財務費用3000億元，若2009年按照15%貸款增長測算，此次降息將為明年企業和居民降低財務費用3500億元。

　　莊濤認為，地產行業是此次降息最為受益的行業。1個百分點的降息幅度可以使還款人的負擔降低5%-10%左右，結合前期政府對于房地產行業稅費的減免，累計效應將大大緩解購房者的還款壓力，房地產行業可能提前見底。

　　同時莊濤認為，此次下調的準備金率對于市場流動性的補充力度較大，而活期存款利率的下降也可以有效緩解銀行在降息周期的利差降低問題，緩解銀行的經營壓力。

　　上投摩根的報告則認為，對于銀行行業來講，此次降息基本上是存貸款利率同比調整，而1年以上的利率調整大于1年以下的利率調整幅度，考慮到銀行中活期存款占比較大，對銀行的息差是有不利影響，但從另一個層面來看，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，可以提升銀行的資產質量。

　　而在其他行業方面，上投摩根認為，利率的大幅降低將會減輕上市公司的財務負擔，對于房地產、航空及負債率較高的制造業有所幫助。對于債市而言，此次大幅降息也是利好消息。