記者 袁蓉君

　　

　　近日，中國國務院出臺了擴大內需10項措施，確定了未來兩年總額達4萬億元的投資計劃，并明確提出宏觀政策轉向“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。這是有史以來中國政府出臺的規模最大的經濟應變舉措，出乎多數經濟學家的預料。與記者連線的所有外資銀行專家對此均評價正面，認為其不僅有助于中國經濟順利實現“軟著陸”，還有助于中國獲得更加可持續的長期經濟增長。美國《華爾街日報》、英國《金融時報》也撰文積極評價該舉措。

　　新舉措有助經濟“軟著陸”和可持續增長

　　花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平表示，4萬億元相當于預期中2009年GDP的12%，比2009年財政赤字占GDP0.5％至1.0%預期所顯示出的態度要激進得多。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶則認為，本次提出的“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”組合，比亞洲金融危機之后采取的“積極的財政政策與謹慎的貨幣政策”更好。當局呼吁銀行“合理擴大信貸規模”意味著敦促銀行實際上擴大貸款以適應擴張性財政政策下支出的需要。

　　王慶說，政府發出的罕見的強硬表態顯示，其非常急切地希望通過一個保持快速增長的強有力承諾增加私人部門的信心。這種政策制定方面異常強硬的風格是受歡迎、恰如其分的，會有助于降低增長下行的風險。

　　今年7、8月份，摩根大通曾預計政府會推出2000億元至4000億元的財政刺激一攬子計劃，而目前出臺的規模是預期的10倍以上。摩根大通中國區首席經濟學家龔方雄表示，這些措施無疑強化了摩根大通關于“四季度GDP增長速度按季比來看可能是本輪周期的波谷”的觀點。根據摩根大通的預測，中國經濟四季度同比增速為8.2%。

　　因目前尚不清楚4萬億支出中有多少是政府現有支出計劃以外新增加的部分，其實際影響很可能要打折扣。野村證券經濟學家孫明春判斷，新增支出可能在2.0萬億元至3.0萬億元，仍然是一個龐大的數字。因此，上述擴大內需一攬子措施將有助于防止中國2009年和2010年實質GDP增長下滑到8.0%以下。

　　“整體上，我們認為，刺激經濟一攬子計劃在短期內是非常積極的政策行動，有助于提振企業、消費者和投資者信心，有助于防止經濟在短期內‘硬著陸’。同時，因大部分已宣布的政策關注于日益成為中國長期潛在增長‘瓶頸’的領域，該計劃還有助于中國更好地維持經濟長期增長。如果擴大內需的10項措施能夠得以有效實施，政府會將全球經濟衰退轉變成一個實現可持續的長期經濟增長的重大機遇。”他如是說。

　　不過，鑒于經濟面臨嚴重的“逆風”———出口深度低迷、產能過剩問題以及房地產市場的調整等，孫明春對于擴大內需措施將刺激GDP增長率達到9.0%以上表示懷疑。他仍堅持中國經濟2009年、2010分別增長8.0%和8.1%的預測。

　　王慶則重申，中國經濟將“硬著陸”的擔心是過度的，政府采取的政策回應有助于將中國經濟資產負債表上的實力轉化為恢復經濟增長的能力。他預計，通過經濟刺激方案，包括此前的減息以及取消銀行貸款限額的舉措，中國很有可能實現2009年增長8%至9%的目標。

　　談到哪些領域將從上述計劃中受益時，孫明春表示，該計劃中的一個關鍵因素是增加農村和城市低收入家庭的收入，因此，該計劃不僅能提振投資增長，還有利于消費，工業和農業商品部門都將從中受益。不過，因競爭壓力增大，經歷了嚴重產能過剩的這些領域的獲益可能不會太大。

　　中國政府支持增長的能力不可低估

　　事實上，在過去兩個月里，中國決策者已經清楚地表明，支持增長是政府新的政策關注點。像過去一樣，他們把8%視為為了創造足夠就業并保持社會穩定最低的增長率。

　　黃益平認為，中國目前正在出現的增長放緩是由外需疲軟和內部政策緊縮這兩個因素導致的。從2007年初開始，人民銀行便開始通過加息、上調存款準備金率、加強信貸控制、加快人民幣升值步伐等措施收緊貨幣政策。推出這些政策的目的很清楚，就是控制過熱的經濟。作為緊縮政策的結果，增長應當放緩。但是在新的經濟形勢下，現在人民銀行已經轉變了政策方向，在9、10月的6個星期先后3次下調政策利率。

　　除了轉變政策姿態之外，黃益平認為更重要的是，中國政府動員資源支持增長的能力不應當被低估。他說，事實上，與10年前亞洲金融危機期間相比，其能力已經增強。數據顯示，1998年，政府收入、國有企業利潤、銀行業平均不良貸款比率分別約占GDP的11%、5%、30%，而現在的占比分別為21%、23%和7%。1998年中國的外匯儲備總額為1450億美元，現在則超過1.9萬億美元。

　　同時，仔細比較可以看出，本次的刺激方案將與10年前大不相同。在1998年，財政刺激相當于增加基礎設施開支，而本次出臺的刺激方案除了增加固定資產投資外，還關注社會基礎設施和收入支持。

　　有悲觀主義者認為，銀行的流動性沒有什么用處，因企業的收入正在迅速下降，沒有人愿意貸款，即使銀行愿意。黃益平說，這種說法可能是真的，政府鼓勵銀行擴大向農業、中小企業和消費者貸款的舉措在短期內可能不會很有效。但是，政府可以利用銀行的流動性支持增長，或者通過直接發行國債給銀行以便為大型項目融資，或者安排一些國家資助的項目以吸引銀行貸款。

　　黃益平預計，中國經濟可能已經進入了一個增長率在8％至9%、更像趨勢性的增長階段，增長的主要動力會從出口轉向內需。

　　政府完全可以負擔擴大支出方案

　　考慮到今年中國政府的財政收入只有大約6萬億元，有人擔心政府是否能夠負擔高達4萬億元的擴大支出方案。對此，所有連線的專家都不以為然。龔方雄表示，考慮到目前中國擁有46萬億元的存款、2萬億美元外匯儲備、平衡的預算、內債占GDP的比例只有18%，刺激經濟計劃完全是可以負擔的。即使這4萬億元的減稅、擴大支出計劃將通過政府負債來籌集，中國內債占GDP的比例仍將低于35%，相比之下，美國、日本和大多數新型經濟體的這一比例則分別達到75%、150%和50%至100%。

　　而孫明春則提醒人們注意，4萬億元支出并非都是由政府安排的，2007年只有4%的固定資產投資來源于財政預算。對大部分基建項目來說，大多數投資將通過私營部門或首次公開募股、債券發行、私人股權投資和商業貸款進行，政府所做的很可能是某些種子資金以及批準這些項目，因此，他并不關心政府的財政融資，特別是考慮到政府財政正處于非常穩定的狀態下。