瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬前日在其專欄《財經天下》上指出，中國經濟告急。10月份PMI(采購經理指數)急跌至44.6，這已低過PMI歷史上任何一個低位；其他領先指標跌幅更大——新訂單指數急挫9.6點，出口訂單指數降7.4點。生產要素價格暴挫、庫存上升、進口大幅回落。

　　陶冬指出，10月份PMI大致表明，中國經濟目前可能只有5.5%至6.5%的增長速度，遠遠低于過去30年平均9.9%的GDP增長。由于這是在北京奧運因素消除之后取得的，不排除PMI在今后幾個月出現反彈，但是相信經濟顯著放緩的大局不會改變。

　　近來在華東、華南地區調查，讓陶冬感到基礎設施之外的民間投資似乎一夜間消失了。理論上講中國與全球金融海嘯之間有防火墻，資本管制下中國的銀行并未像歐美同行那樣遭受“有毒資產”的荼毒，內需不致受太大的直接沖擊。但是一天兩播的中央電視臺的“直擊華爾街”捧紅了一名主持人，擊垮了全國的投資信心。當企業家對經濟前景感到不明朗時，推遲投資計劃乃條件反射。PMI訂單指數中，機械、設備指數暴跌相信便是這種投資信心的折射。而一旦經濟進入下行周期，金融環境有惡化的機會，同時就業市場疲軟，需求不足，勢必帶來產能過剩。中國明年也許要重新面對通貨緊縮。

　　陶冬表示，在應付增長不景和通縮上，中國政府在政策上的回旋余地大過任何一個西方政府。基礎設施建設將是財政擴張政策的主打，增值稅改革、出口退稅加碼和提高個人所得稅起征點，則能夠將更多的資金返還到民間。至于貨幣政策，貸款利率有243個基點下降的空間，存款利率估計2009年底會下降189個基點，存款準備金率預計下調300個基點。另外，人民幣由升值轉貶值的勢頭已定，美元兌人民幣未來六個月內或重新見7。 (梁明暉 整理)