PPI漲勢將現拐點 降息預期依然強烈

　　本報記者 姜楠

　　關于一個月時間里兩度降息的各種評論聲還不絕于耳，一條國家統計局提前公布宏觀經濟數據的消息又引起坊間關于繼續降息的猜測。無論如何，中國進入降息周期成為人們的共識，政策的可作為空間也被打開。

　　事實上，CPI自從2月份后開始回落，對通脹的憂慮也隨之逐漸消散。最新的8月份CPI已達4.9%，更多專家預計9月這一數值將繼續下降。隨著國際油價和大宗商品價格近期大幅回落，專家預計PPI漲勢將現拐點，這也從另一層面上支持CPI繼續下行。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，9月份通脹將繼續緩解，而工業生產略有回彈。他預計9月份CPI將從上月的4.9%進一步降至4.5%-4.8%，PPI受國際大宗商品價格回調的影響，見頂回落至9.7%-10.0%，但與CPI的倒掛依然維持。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇預計，9月的CPI增速和上月差不多為5%，但PPI則會大幅下降至8.1%，比上個月的10.1%大幅下降2個百分點。

　　當前，國際環境短期內無法有效改善，嚴重損害出口對中國經濟增長的貢獻度。國內通脹憂慮的緩解，使得各種經濟政策工具更有施展的空間。在擴大內需，保增長的政策取向下，寄望降息的擠出效應刺激國內需求或將成為當前貨幣政策的不二選擇。

　　另外，受國內外諸多不確定因素的影響，我國經濟增速的下滑不可避免，但是，通脹這個后顧之憂的掣肘作用正逐步弱化，這為貨幣政策以提振經濟為目標的主動調整和發揮作用提供了更大的回旋余地，降息只是其中的一小步。

　　李慧勇認為，宏觀經濟的回落是肯定的，“預計三季度GDP增速將下降為9.7%。”而2008年一季度、二季度的GDP增速分別為10.6%和10.1%。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶撰文指出，考慮到外部需求進一步惡化和可能的國內對應政策后，將之前對中國2009年GDP增長率的預測從9.0%下調至8.2%，對2008年GDP增長率也做了微幅調整，從10%調低至9.8%。

　　王慶認為，到目前為止，中國并未因為這場全球金融危機而受到很大損害。中國整個經濟體的杠桿率低，外匯儲備快速積累，資本賬戶管制，國內銀行體系穩健，資本和流動性都很充足，以傳統的商業銀行模式為主導，家庭部門和政府部門各自的資產負債表很穩固。這些因素“使得中國好似金融海嘯中的一塊高地”。

　　因而，中國的應對政策“有著充分的空間”。王慶在文章中指出，在財政政策方面，國內可以考慮同時運用稅收政策和支出政策，比如，提高個人所得稅的起征點，擴大生產型增值稅向消費型增值稅轉型的范圍；稅收措施之外，政府還可以增加資本性支出，特別是對基建項目的投入，從而直接提升國內需求。文章還強調，政府的資本性支出能夠作為“種子資金”催化來自非政府渠道的投資，比如當出口出現下滑的時候，總體固定資產投資往往能提振蕭條。

　　此外，國家信息中心最新發布的一份報告也建言，為了防范外需過快下降帶來過大的需求缺口，要努力擴大內需。可以考慮擇機進一步提高個人所得稅費用扣除標準，加快教育、醫療、養老等方面社會保障體系的建設，落實補貼政策。與此同時，加速推進增值稅轉型，對企業技改和研發投資給予適當優惠。

　　或許正如蘇格蘭皇家銀行經濟學家Ben Simpfendorfer稱，中國需求增長將放緩，但不會下滑，中國政府擁有支持明年經濟增長的財政手段。