全球性降息潮在最短的時間內(nèi)席卷而來。
全球主要央行罕見地協(xié)調(diào)步伐、一致行動。10月8日一天，美聯(lián)儲、英國、瑞典、加拿大以及歐洲央行宣布緊急降息50個基點，瑞士央行宣布減息25個基點，阿聯(lián)酋央行宣布將借款利率下調(diào)150個基點。此前一天，澳大利亞央行大幅下調(diào)基準利率整整一個百分點，至6%，達到1992年以來最大減息幅度。
中國隨大勢而動。10月8日，香港金融管理局總裁任志剛宣布，將從次日起改變現(xiàn)行貼現(xiàn)窗基本利率計算辦法，從而實際減息100個基點。10月8日晚18時58分，中國人民銀行通過其官方網(wǎng)站發(fā)布，從10月15日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點；從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整；取消5%的利息稅。全球主要央行齊降息、中國三措齊舉，是空前之舉。
降息是拯救全球經(jīng)濟的應(yīng)急之策，各國央行在與投資者的信心博弈，如格林斯潘所說，降息不是技術(shù)手段，而是心理戰(zhàn)。只要貨幣流動性持續(xù)凍結(jié)、經(jīng)濟持續(xù)衰退，投資者信心不能恢復(fù)，各國央行就將以堅持的救市舉措顯示打贏衰退戰(zhàn)的信心。
降息只能收到一時之效，甚至只有半小時之效，中國宣布降息后半小時之內(nèi)，全球以石油、銅為代表的期貨價格上揚。但半小時之后，價格開始反身向下，恢復(fù)弱勢下跌格局。而道指開盤緩慢上揚。
這是一個巨大的悖論，我們正在清算格林斯潘制造泡沫的后遺癥，但為了刺激經(jīng)濟，卻不得不以空前的規(guī)模繼承格林斯潘的降息衣缽。我們曾經(jīng)以格林斯潘式的傲慢戰(zhàn)勝經(jīng)濟周期，但現(xiàn)實教訓(xùn)了我們。此次危機顯示，人類不可能戰(zhàn)勝經(jīng)濟規(guī)律，只能拉長經(jīng)濟周期，緩解痛苦的激烈程度。
全球央行的行動坐實了投資者對于全球經(jīng)濟陷入衰退的預(yù)測，政府救市越急，救市規(guī)模越大，投資者越茫然，在短暫的回升之后，市場依然維持弱勢格局。市場缺乏的不是流動性，而是信心，降息救市相當(dāng)于把錢投入冰窖中，很快會被戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的投資者凍結(jié)。害怕經(jīng)濟下降周期的刀鋒，連巴菲特都被削去了一層皮，普通人愿意持幣過冬。
降息與降低存款準備金率、取消利息稅對中國經(jīng)濟是實質(zhì)利好，但我們不能過于樂觀。全球經(jīng)濟衰退與中國制造業(yè)、財政收入下降，迫使中國提前改變了宏觀調(diào)控的周期，從緊縮政策過渡到擴張政策。降息、調(diào)低存款準備金率、取消利息稅，沒有再明確的貨幣擴張信號了。
調(diào)低存款準備金率，可以向市場注入千億人民幣的流動性，存款的利率降低與取消利息稅兩個政策互相沖銷。一年期存款實際利息降低到3.87，降低的幅度沒有27個基點，而只是6.3個基點，活期存款利息未降，但免去了利息稅，表明儲戶的活期存款利息上升。筆者認同揚韜的觀點，人們的存款熱情不會下降，政府信用擔(dān)保的固定收益品種仍然受到追捧。
對于股市，總體而言是利好，但不同的板塊影響不同，銀行與房地產(chǎn)板塊是利空，對制造業(yè)、消費是利好。貸款利率降低，存款利率下降幅度不如貸款，勢必壓縮銀行的利潤。與一般人估計的相反，降息對于房地產(chǎn)業(yè)不是利好，降息說明人民幣購買力下降風(fēng)險不高，而購買房地產(chǎn)最大的功用是對沖掉人民幣下行的風(fēng)險。如果人民幣購買力回升，那么，最好的辦法不是購買房地產(chǎn)，而是把房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換為固定收益品種。讓我們回想一下，日本陷入滯脹，而房地產(chǎn)節(jié)節(jié)下挫的事實，如果全球陷入日本式的滯脹，全球房地產(chǎn)同樣不容樂觀。概括周洛華的觀點，對房地產(chǎn)而言，通脹是牛市，通縮是熊市，與股市剛好相反。
我們必須以極大的智慧與勇氣，來面對1929年以來最嚴重的經(jīng)濟衰退。降息更多的是實用主義與世俗智慧的結(jié)晶，但不是大勇氣與大智慧的象征。我們重拾格林斯潘降息的法寶，試圖繞過流動性凍結(jié)的陷阱，這是實用主義的招術(shù)。市場將以反彈、下跌的持續(xù)弱勢表明，政府注資降息不是挽救信心的法寶，人們在等待，市場自然走出谷底，美國政府反省并限制無限擴張、失去監(jiān)管的華爾街模式，而中國投資者希望看到中小股民真正有發(fā)言權(quán)的一天。

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