次貸危機：這場金融颶風沖擊著美國經濟，也牽動著世界的神經

　　記者：“我身后的這棟住宅在兩年前的售價是6.5萬美元，最近卻被一家銀行以1美元的價格甩賣出去，有報道稱，由于樓市低迷和房屋稅款等項目的支出，買主可能連這區區1美元的投資都難以收回成本�！�

　　位于美國底特律市特拉維斯大街8111號的一棟兩層樓的住宅，由于房屋的主人無力償還貸款，銀行收回了這棟住宅，而由于市場低迷，這套房子難以再次出售，同時每年還需要繳納3900美元的高昂稅款和其它費用，無奈之下，銀行掛牌1100美元對這棟房子進行“跳樓大賤賣”，可在長達半年的時間里，這里一直無人問津，為了甩掉這塊燙手山芋，銀行不得不打出1美元的價格，在美國的大城市里，買一斤大白菜也要花1.375美元，很難想象，如今1美元竟然可以在底特律買一座兩層樓的房子，而根據美國房地產經紀人網站顯示，底特律市還有另外兩座住宅以及一塊空地也只售1美元。

　　人們把“一幢房不如一斤白菜貴”的美國現象歸咎于次貸危機的影響，的確，這場起源于美國的次貸危機，讓美國房地產市場行情比預計的更加糟糕，全美房價指數已從最高點下降了10%，20個大城市房價更下降了13%左右。

　　記者：“據了解在近5年內購買房產的美國人當中，有近1/3購房者抵押貸款的負債已經超過其房產價值，而持續下跌的房價又導致房主很難將房產轉手盈利，而根據美國房地產經紀人協會公布的數據顯示，美國的房價仍未擺脫跌勢�！�

　　仲量聯行董事總經理翰德偉：“從美國開始，目前根據我們的調研，歐洲市場也受到了影響，我們確實看到倫敦的投資在住宅和商用投資市場都受到了影響。”

　　翰德偉告訴記者，從去年下半年以來，美國和英國的交易量就大幅降低，而這兩個市場通常占全球總交易量的一半以上，根據全球專業房地產服務公司仲量聯行日前發布的全球資本流動報告顯示，受到次貸危機的影響，全球商業房地產交易市場也受到了連累，2007年上半年，全球商業房地產交易量達到歷史最高水平，2008年同期卻下跌了41%。

　　在房地產交易持續萎靡的態勢中，金融市場也同步低迷，美林、高盛、花旗、雷曼兄弟、摩根大通等在內的國際知名投行都深陷次貸泥沼，瑞士銀行于8月12日發布了二季度財報，宣布該行次級抵押貸款相關資產進一步減記60億美元，至此，全球逾100家最大銀行及證券公司自去年初次貸危機暴發以來，蒙受的資產減記與信貸損失總額已經突破5000億美元。

　　2007年9月21日，美聯儲主席伯南克曾表示，由次貸引發的金融危機“遠比最壞的預估還要糟糕”，如今，距離他發表這番言論，又是一年時間過去了，危機仍在繼續發酵，猶如驚濤拍岸，沖擊著美國經濟，也牽動著世界的神經，我們簡單看一下這場起源于美國房地產市場泡沫和過度借貸的危機為什么會把這么多人都拉下了水。

　　美國耶魯大學管理學院金融經濟學終身教授陳志武：“最主要的原因就是在那個用錢的人，和那個可以提供的錢的投資者之間的委托代理鏈條太長了。”

　　陳志武，美國耶魯大學管理學院金融經濟學終身教授，他告訴記者，次級抵押貸款是指面向信用較差或收入較低的借款人提供的住房貸款，也是美國住房貸款市場的一次意義深遠的金融創新，首先，發放貸款的金融機構不再僅僅是商業銀行，還包括獨立的住房貸款公司，其次，房利美、房迪美等機構大量收購這些住房貸款，一方面轉移了貸款發放機構的風險，另一方面又為貸款發放機構提供了源源不斷的資金，支撐它們發放更多的住房貸款，最后，按揭貸款的風險也并不由房利美、房地美等來承擔，而是再通過證券化細化、分攤到成千上萬個資本市場投資者的手中，分攤到全球各地的投資者手中，造就了一個前所未有的全球證券金融市場體系。

　　1938年之前，美國的住房按揭貸款市場跟今天中國的情況類似，商業銀行等金融機構向購房者直接發放貸款，它們既是放貸者，也是風險承擔者，自然對放貸行為不敢大意�？墒沁@樣做的不足是，銀行可提供的按揭貸款資金有限，流動性太差，這意味著許多老百姓買不起房子，于是美國的金融機構開始研發新的金融手段，次級貸款業務應運而生，購房者終于能以極低的首付款，甚至零首付買到房產。

　　陳志武：“一系列的圍繞著這個住房按揭貸款，證券化的這些發展，使得美國的這個金融行業，金融體系，能夠為美國的普通的家庭，提供的買房的這些貸款和資金的支持，確確實實達到前所未有的高度�！�

　　在1994年到2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20%的家庭借助于這項新的金融業務――次級貸款，然而盡管次級按揭本意是好的，它使得窮人也能買得起房，但它最終還是走過了頭，據統計，2001年全美25%次級抵押貸款發放給了那些收入證明缺失的借款人，到2006年這個比例已升至45%。由于證券化使得貸款機構不再承擔貸款的信用風險，于是它們不再關心貸款的質量，這項創新帶來的大量魯莽借貸必然種下危機的種子。

　　陳志武：“從某一種意義上，有某一種程度的花別人的錢不心疼，這樣一個效果，這樣一個道理在發揮這個作用�！�

　　在2008年首屆陸家嘴論壇上，美國財政部副部長大衛•麥考密克深入解析了美國次貸危機，他認為，面對國際經濟新形勢，美國金融服務市場創新出了各種復雜的新型產品，這些產品分散了風險，也降低了借款成本，帶來了巨大的利益，幫助很多人擁有了自己的住房，于是人們對風險放松了警惕，進一步導致了信用標準的放松，次貸危機的確是一場在高度證券化和高度衍生產品化的金融體系中，由金融創新所引發、因貨幣政策和政府監管失誤所造成的系統性混亂，正如大衛•麥考密克在論壇上所說的，金融創新雖然優勢多多，但有的時候也會出現難以預測的結果。

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