◆每經記者 毛晉楠 胡玉慧

　　昨日，據中國政府網的消息，財政部、國家稅務總局發出通知，決定從2008年9月1日起調整汽車消費稅政策。消費稅政策的調整具體包括：一是提高大排量乘用車的消費稅稅率，排氣量在3.0升以上至4.0升(含4.0升)的乘用車，稅率由15%上調至25%，排氣量在4.0升以上的乘用車，稅率由20%上調至40%；二是降低小排量乘用車的消費稅稅率，排氣量在1.0升 (含1.0升)以下的乘用車，稅率由3%下調至1%。

　　受此影響，生產小排量乘用車的上市公司昨日逆勢上漲，悅達投資(600805，收盤價3.92元)更是封死漲停板，其他一些汽車概念股如萬向錢潮(000559，收盤價4.97元)、巨輪股份(002031，收盤價5.22元)等也有一定表現。

　　消費稅新政形式大于實質

　　“應該說，消費稅新政是形式大于實質。”昨日，在接受《每日經濟新聞》采訪時，聯合證券分析師姚宏光這樣表示。

　　他認為，本次汽車消費稅的調整全部針對乘用車市場，對于行業以及行業內企業的影響是非常有限的。目前，我國的乘用車主要包括4類，轎車、SUV、MPV以及交叉乘用車。

　　“政策出臺在我們的預期之中。”姚宏光告訴記者。本次調整的目的很簡單，即抑制大排量扶植小排量，促進國人樹立更合理的消費觀念，這也符合國家節能減排的戰略。

　　對于新政的影響，姚宏光認為效果比較有限。他表示，本次大排量汽車上調幅度雖然很大，但是大排量車目前在上市公司相關品種中非常少，推出的主力車型中基本上沒有；上海通用雖有凱迪拉克、其他廠商也有SUV，但其銷量占比非常低，盈利的貢獻也是非常低的，產生的影響很有限。此外，大排量汽車面臨的高端消費群體對于價格的敏感度也不是很高，新政是否會收到較為明顯的效果還需要觀察。

　　廣發證券分析師湯俊也表示，目前國內的大排量車大部分是進口的豪華轎車，國內廠商很少涉足這塊業務。同時，大排量車的銷量也很小，上半年大排量車的銷量僅占整個乘用車銷量的0.46%。湯俊指出，即使大排量車得到了抑制，給其他車型帶來的市場增長也不大。

　　而對于本次享受到消費稅下調的1.0升以下小排量車，姚宏光認為，對小排量車的鼓勵力度不夠。要鼓勵市場消費群體向這一方面發展，應該出臺其他更強有力的措施，比如免征消費稅。湯俊也認為，排量在1升以下的車型不算多，銷量也一直在下滑，利好刺激相當有限。

　　業內一知名研究機構的分析師表示，排量在2.5升以上的乘用車占比僅為2%；而當前國內主流消費集中在排量為1.0～1.6升這一塊，而這塊的消費稅此次并沒有得到變化，仍然是12%。因此，無論是對行業還是對上市公司，稅率調整帶來的影響都非常小。

　　姚宏光指出，新政對于長安汽車(000625，收盤價4.40元)、一汽夏利(000927，收盤價3.63元)這類公司確實是利好，一汽夏利1.0升排量的車型就屬于本次消費稅下調的范圍，未來有可能會出現這個領域的消費增長。但是，這部分車型占比相當有限，對于業績的貢獻不會很大。

　　跌幅雖大汽車股仍有下探空間

　　汽車股曾是牛市的五朵金花之一，扛起過價值投資的大旗。以前的熊市中，汽車股的表現也非常出色，長安汽車、一汽轎車(000800，收盤價6.96元)、宇通客車(600066，收盤價12.42元)等，都是有名的大牛股。

　　但今年汽車股則未能在熊市中幸免，而且龍頭公司的跌幅遠遠超過同期大盤的跌幅。海馬汽車、一汽夏利、上海汽車(600104，收盤價6.73元)、長安汽車四家公司，跌幅超過70%。

　　汽車行業整體增速的放緩，成為汽車股下跌的直接原因。上海證券在最新的8月汽車行業投資策略報告中指出，今年1～6月份汽車累計銷量為518.2萬輛，同比增長18.5%，相對2007年同期增速降低4.8個百分點。6月單月汽車銷量為83.7萬輛，環比增長0.2%，同比增長15.1%，同比增速下滑趨勢明顯。

　　而在成本方面，受鋼材等原材料價格持續上漲的影響，1～5月份汽車工業重點企業毛利率繼續下滑，上海證券預計下半年仍將保持下降的趨勢。

　　消費方面，受到原油價格超預期上漲，以及國內上調成品油價格的影響，一些原本計劃買車的人也開始觀望，加之股市出現暴跌，大批計劃買車的股民只能放棄購車。

　　目前，各大券商研究所對汽車行業的評級大都調整到了“中性”。聯合證券的姚宏光的看法頗有代表性：A股市場汽車股估值水平仍有下探空間，戰略性增持機會尚未出現。

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