□本報記者 徐國杰 上海報道

　　針對最新公布的CPI數據，交銀施羅德固定收益部總經理項廷鋒表示，7月份CPI的技術性回落，源自去年同期基數較高與翹尾因素減弱，而在“一保一控”政策作用下，新漲價因素將有節制地釋放，可以預期，年內CPI將出現趨勢性走低的態勢。

　　分類屬來看，雖然非食品價格源于PPI的非順暢傳導仍在溫和走高，但食品價格同比增長較上月出現了較大幅度的下滑，導致7月CPI在6月的基礎上進一步走低。項廷鋒認為，基于政府嚴控通脹的政策，源于PPI傳導而引致的非食品價格上漲，仍顯得較為有限，而且隨著今年糧食的增產，年內食品價格上漲趨勢也將有所趨緩，因此年內余下月份CPI很可能逐步回落至6%以下。

　　由此看來，PPI與CPI之間的剪刀差可能仍將繼續。交銀施羅德投資研究部陳思翀認為，7月PPI單月同比增長10%，第一次出現兩位數增長，比上月增加1個百分點，符合6月下旬調價后對PPI的預期，顯示了油電調價對PPI的直接沖擊比較大。同時，原材料及動力價格購進指數也同比上漲15.4%，比上月增加2個百分點。由于美國PPI和石油價格具有一定的滯后效應，因此PPI在8、9月份還將繼續上漲，估計在9月份會出現一個峰值。

　　但就中長期而言，交銀施羅德認為，雖然目前PPI向CPI傳導不暢，未來可能仍不順暢，但傳導的壓力還是客觀存在的，再加上農產品價格的上漲壓力仍然存在，這些都將顯著地反映在CPI上，很可能進一步惡化目前的通脹局勢。

　　項廷鋒說，這種復雜狀況給政府治理通脹的政策提出挑戰。畢竟，中國生產要素價格偏低的現狀，無論從哪個角度論都難以維系，未來政府將不得不擇時推行生產要素價格形成機制的改革，與其相伴而生新的漲價因素，也將在相當程度上加大中國通脹治理的難度。