◆每經記者 周曉芳 發自北京

    10.0%！這一增幅不僅刷新了1996年以來我國工業品出廠價格指數（PPI）的新高，還一舉將這一重要經濟數據的同比增幅推進到兩位數的水平。

    昨日，國家統計局發布7月PPI數據，同比上漲10.0%，創12年來最高值。其中，原材料、燃料、動力購進價格上漲15.4%。1-7月份累計，工業品出廠價格同比上漲8.0%，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.7%。對此，專家們普遍表示，PPI新高壓力未必會傳導給CPI。而對于今日公布的7月CPI數據，專家們提及次數最多的數字是6.5%。

解讀1：資源供求矛盾之果

    隨同7月份PPI數據的公布，一篇專門針對該數據的分析性文章也在統計局官網掛出。在這篇題為《正確看待工業品出廠價格的較快上漲》的文章中，國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，此次PPI漲幅提高主要有以下幾個不同于以往的特點：

    第一，國際市場價格上漲推動。目前我國原油進口已占原油消費量50%左右，鐵礦石進口已占其消費量50%以上。而截至今年6月份，國際市場原油價格同比上漲85.8%，我國進口鐵礦石價格同比上漲60%以上，勢必對PPI產生明顯影響。

    第二，大宗商品需求增長較快。今年上半年我國鋼材產量同比增長11%，焦炭產量同比增長9.9%，10種有色金屬產量同比增長14%。這些高耗能產品的較快增長使能源需求較快擴大，加上迎峰度夏因素進一步擴大了近期能源需求，帶動了煤炭價格較快上漲。

    第三，成品油和工業電價調整。今年6月20日起，汽油、柴油價格每噸提高了1000元，航空煤油價格每噸提高了1500元；7月1日起，全國銷售電價平均每千瓦時提高了2.5分錢（城鄉居民用電和農業、化肥生產用電價格不作調整）。這些也對PPI有一定影響。

    “此次PPI上漲，就主要表現為生產資料價格上漲和企業生產成本的提高，反映了資源供求矛盾引起的價格上漲特點。它不會直接影響人民生活，但會增加企業成本和經營困難，其結果既可能導致困難企業增加，就業和收入減少；也可能推動企業加快技術進步和改造升級。”張立群說。

解讀2：符合預期但將回落

    花旗集團駐上海經濟學家KenPeng表示，由于國際能源價格快速上漲，其對于7月PPI達到10%并未感到非常意外。

    KenPeng認為，價格管制和奧運期間對運輸行業以及污染較重能源行業的限制，導致了部分省份的電力短缺。預計奧運會之后，中國將在能源產品方面進一步放開價格管制以舒緩供求緊張的矛盾。

    KenPeng還指出，7月PPI漲幅提高不是經濟總量失衡的表現，也不會很快向CPI傳導，而且當前中國經濟的總需求增長已趨穩定，供求總量關系大體平衡，如果后市原油等大宗商品價格繼續回落，將對中國PPI的后續增速起到很大的抑制作用。

    從今年1月份開始，銀河證券首席經濟學家左曉蕾便預測PPI指數將創新高。昨天接受本報記者采訪時，左曉蕾進一步表示，這是因為PPI受原油價格、大宗商品價格的影響很大，而它們的價格又與國際價格密切相關，從目前趨勢來看，石油、銅、大豆等生產資料的國際價格呈下降趨勢，因此，PPI指數將會下行，“是否會在下個月還不能確定。”

解讀3：對CPI傳導應有限

    左曉蕾認為，PPI創新高不一定會傳導到CPI，因為我國的石油價格不會完全隨著國際油價而波動。另外，我國糧食價格比國際糧價低，而食品價格所占份量又較重，食品價格在連續10個月下降后，相對數據就會抵消。

    申銀萬國證券研究所宏觀策略部分析師李慧勇認為，就對CPI的影響而言，由于構成因素不同，PPI主要通過影響非食品價格來影響CPI。由于目前消費品仍呈現供大于求的格局，這使得PPI對CPI的傳導非常有限。PPI上漲1個百分點，大概只能拉動當期非食品價格上漲0.13個百分點。因此，PPI上漲對CPI的影響主要在心理層面。PPI上漲并不能改變食品價格漲幅回落導致的CPI總體回落的局面。“今年全年CPI漲幅還將逐季回落，平均漲幅在6.4%左右。”

    光大證券策略分析師黃學軍在接受記者采訪時也表示，PPI指數創新高對CPI有一定壓力，但不一定會反映出來，因為CPI特指生活類消費，受供求關系影響較大，在受價格的管制及下游商品的的市場化走勢來看，短期內將看不到CPI的上漲趨勢。

7月CPI預測中樞：6.5%

    總體而言，專家們普遍認為，市場對PPI指數創新高是有預期的，并認為PPI創新高對CPI影響有限。左曉蕾表示，“預期今日公布的CPI指數或為6.5%。”中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳亦持此觀點。高盛研究團隊認為，7月CPI增速將回落至6.6%。中金公司的估計更為樂觀——7月CPI漲幅將在6.2%-6.5%之間。KenPeng則表示，由于PPI與非食品價格聯系更緊密，而7月PPI數據達到10%，在第4季度可能導致CPI中非食品價格數據達到2.5~3%，再考慮到食品價格的繼續回落，至年底CPI數據應該為6%左右。

    （每經記者陳珂、毛歡喜對本文亦有貢獻）