◆每經記者 王濤 王硯丹發自上海、成都

　　華夏銀行(600015,SH)昨日發布的半年報顯示，上半年實現凈利潤19.27億元，比去年同期增加9.18億元，同比增長90.79%，每股收益為0.46元。不過，華夏銀行昨日卻大跌3.25%，收報11.31元，領跌銀行股。

　　分析師認為，盡管上半年凈利增長超出預期，不過華夏銀行增速卻在趨緩，二季度單季營業收入環比增長僅有0.6%。與大部分銀行不同，華夏銀行沒有受益于這輪加息周期和資本市場盛宴，2007年以來凈息差維持在低位，顯示經營效率上的缺失。

　　凈利大增 增速趨緩

　　光大證券分析師金麟指出，華夏銀行高增長主要來自信用成本和所得稅率的降低 (上半年有效稅率27.45%，去年同期39.5%)。

　　金麟分析，利潤增長主要靠三方面因素驅動：資產重新定價、有效稅率下降和信用成本率下降。具體包括存貸利差有35個基點的擴大；新稅法的實施使企業上半年的有效稅率下降了17.6個百分點，這意味著帶來31.9%的凈利潤增速；手續費和傭金凈收入增長71.54%。

　　海通證券金融業分析師范坤祥認為，利潤增長主要來源于費用和支出控制。但下半年費用支出有明顯反彈的可能。在存款準備金率高企的情況下，如公司存款沒有較大的增長，公司貸款規模將受到限制。而華夏銀行存款增長乏力，上半年存貸款分別增長4.22%和9.20%，達到4573億元和3342億元，存貸差減少92.30億元。

　　資產質量有惡化苗頭

　　華夏銀行在資金成本方面也面臨著壓力。國金證券表示，2007年以來公司凈息差始終難以大幅提升，凸顯了公司經營效率的缺失。

　　范坤祥表示，隨著經濟周期逐漸下行和存款定期化，未來繼續有效控制資金成本的難度將增大，而由于資本市場走弱，通過技術進步和服務提升來增加保證金存款的潛力也會受到限制，下半年利差將較上半年有所收窄。

　　李珊珊認為，在今年存款回流銀行的背景下，華夏銀行的存款增長仍然乏力。扣除核銷因素，實際不良貸款較年初有一定反彈，資產質量有惡化的苗頭。

　　銀行期末貸款損失準備金余額86.73億元，準備金覆蓋率為126.12%。2季度資產減值損失9.4億元，環比略有下降，但計提力度仍較大，上半年信貸成本1.25%，處于同業較高水平。

　　范坤祥表示，由于資產質量變化較企業盈利能力變化存在滯后效應，下半年公司的不良余額和不良率都有可能出現上升態勢。

　　增發115.6億元解決資金瓶頸

　　為補充資本金，華夏銀行提出的非公開增發方案7月底剛剛獲得證監會有條件審核通過。根據增發方案，華夏銀行計劃向首鋼、國家電網和德意志銀行三家股東定向募集資金115.6億元。

　　國金證券分析師許柯認為，華夏銀行2003年上市后就沒有再融資，在資本金充足率下降以后，發展受到限制。本次增發如果能夠成功，隨著公司資本金問題解決帶來的規模快速擴張，與德意志銀行的深入合作推動轉型效果的逐步顯現，將對華夏銀行未來業績增長起到積極作用。

　　國信證券金融行業分析師黃飆則表示，增發完成后公司的資本金瓶頸將得到突破，核心資本獲得較大補充，為公司業務擴張打下資本基礎，預計核心資本充足率將提升近4個百分點，達到7.8%以上；資本充足率達到11.4%以上。

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