■本報記者 祝慧

　　 日前，國家發改委宣布要全面強化外商投資項目管理，以防止外匯資金異常流入。這是政府部門對當前引發激烈爭論的熱錢問題的一次最新回應。

　　熱錢“大敵”

　　 ６月２５日，中國社科院世界政治與經濟研究所研究員張明發表報告稱，截至２００８年一季度，我國熱錢規模高達１．７５萬億美元，大約相當于截至２００８年３月底的中國外匯儲備存量的１０４％。其中包括貿易順差下隱藏熱錢３７８１億美元，外商投資企業未匯回利潤及累計折舊３２０４億美元，熱錢累計收益５５１０億美元。

　　 此報告一出，立即引起各方廣泛討論。而實際上，在此之前，早有不少專家學者對熱錢給予了高度關注。

　　 ７月９日，銀河證券發布統計報告顯示，經測算，２００５－２００８年流入中國的熱錢達４５９３億美元，約占同期新增外匯儲備的４０％。而摩根士丹利大中華區有關專家則發表報告稱，流進中國的熱錢其實沒有想像中那么可怕：２００５年至今的熱錢流入量為３１０９億美元。

　　 也有觀點根據最新數據分析認為，今年一季度，我國外匯儲備增加額為１５３９億美元，同期貿易順差與實際使用外資金額之和為７００億美元，其差額即為流入的熱錢，即一季度進入中國的游資超過８００億美元。

　　 盡管對熱錢規模難有定論，但有一點可以肯定，熱錢的大量涌入已經使外匯儲備出現了較快增長，而熱錢一旦加速流入會造成宏觀經濟失衡，形成資產泡沫。如果熱錢迅速出逃，又將會造成經濟震蕩，甚至引發嚴重的貨幣危機。

　　政策密集“轟炸”

　　 早在４月１９日，國務院就召集財政部、發改委、央行等部門，就熱錢監管進行討論研究。央行行長周小川日前也表示，央行正在密切監測流入中國的國際資本。

　　 而據報道，上個月，國務院研究室專門召開會議討論熱錢問題，除財經類部委外，甚至連總參、鐵道部等部門也都參加進來。

　　 在張明發布熱錢規模高達１．７５萬億美元的報告一周后，７月２日，外匯局、商務部、海關總署就聯合頒布實施了《出口收結匯聯網核查辦法》，并對出口預收貨款和進口延期付款實行登記管理。

　　 時隔兩周，國家發改委又發布通知要求各地加強和規范對外商投資項目的管理，防止外匯資金異常流入對中國經濟健康發展和國際收支平衡帶來潛在風險。

　　 “上周出臺的上半年經濟數據，很多都是在預料中，唯一比較意外的是投資增速仍然保持了較快水平，同比增幅居然還有所增加。這說明央行雖然實行了緊縮貨幣政策，但社會投資需求仍然旺盛，而且民間資金、國際熱錢、國企資金以各種形式進入了投資領域，‘較好地’解決了市場的資金短缺問題。投資增速也從一個側面反映出，國際資金以各種方式流入中國的勢頭仍然很猛。”安邦集團經濟分析師賀軍在接受本報記者采訪時表示。

　　 顯然，一月內，各部門密集出臺抑制熱錢的政策，是考慮到了熱錢對宏觀經濟的影響。不過，從目前來看，這些措施的作用很難說。

　　需要中和反應

　　 “現在，國家出臺的這些政策，其實也就是喊了一嗓子。因為缺乏技術手段等支持，所以估計也就對一些要進來的小機構會有點震懾效果。”中國社科院工業經濟研究所投資與市場研究室主任曹建海告訴本報記者。

　　 在曹建海看來，要想真正抑制熱錢，政府部門應該加大查處力度，最好是“揪出”幾個典型，對其采取資金沒收等懲罰措施，“這樣才能‘殺雞儆猴’，擠掉投機泡沫。”

　　 這也是不少專家的共同看法。不少人建議，政府應該采取更為積極的措施以應對熱錢問題。

　　 “既然經濟增長的質量遭受嚴重損害，通脹會把長錢變成熱錢，那么政策的著力點就應該是：通過發展與改革，來保證穩定、可預期的經濟增長環境，把短期的熱錢變成長錢。”賀軍說。

　　 在他看來，是否會觸發熱錢風險的，還在于中國的經濟環境。如果通脹惡化，受到通脹侵蝕，“長錢”（長期投資）也將被迫成為“短錢”（熱錢），以規避未來不可預知的風險。“從這個角度來說，是中國經濟增長的質量，決定了中國的熱錢是否能夠在可承受的范圍之內。”

　　 此外，也有不少人市場人士認為，是人民幣升值預期導致了資金源源不斷地投向人民幣資產。對此，清華大學中國與世界經濟研究中心袁鋼明告訴本報記者，減緩人民幣升值幅度和頻率，使得投機空間縮小，也可以在一定程度上抑制熱錢。“應增加人民幣匯率的彈性，特別是在當前人民幣匯率水平日漸接近市場預期的情況下，應擴大人民幣匯率浮動區間，從而增加熱錢的套利難度。”

　　 “其實，熱錢能有市場，部分原因是目前一些中小企業出現資金困難，而國家信貸又緊縮，他們便將觸角伸向了熱錢。”曹建海認為，有些熱錢彌補了國內正規金融體系信貸資金的不足。要想控制熱錢，國家需要對信貸政策做一些調整。

　　 “國際資本從沒有投資前景的樓市與股市退出后，下一個進入的領域有可能就是糧食。如果大量的資本進入，糧食價格面臨難以控制的風險。因此，國家也該加大財政投入，在保證不影響其他價格的情況下，相對提高糧食收購價格。”

　　 在戰略層面，安邦咨詢策略分析師陳功提供了一種思路：中國應該尋求一種“均衡的宏觀調控”，在各方面同時進行適度調整。比如，利率上調，改變實質負利率狀態；既要提高資金成本，抑制通脹，同時又要適當放松銀根。

　　 顯然，要想將熱錢變為“冷錢”或是“長錢”，需要各種政策措施的綜合作用。