祝寶良：經濟增長一放緩，企業受到的影響會很大，金融風險會有所顯現。比如企業利潤會出現跳躍性下降，一些主要行業的產能可能會過剩，此外投資、消費等都受到影響；相應的，房地產市場、股市也會低迷。

　　諸建芳：目前從緊的貨幣政策對經濟增長的遏制比較明顯，企業在資金緊張的情況下，經營已經出現困難，比如外貿企業出口放緩，房地產企業資金緊張，企業面臨的經營環境正在惡化，企業的盈利也在逐步放緩。

　　現在出現這種現象，經濟硬著陸的風險會增加。但是在政策調整以后，經濟不一定會硬著陸。

　　陳興動：微觀層面需要防范的風險是大規模的企業破產，特別是出口企業的破產，還要注意大規模的房地產企業的破產，如果這些企業破產，就有可能出現還款問題，銀行的不良貸款率上升，銀行就會出現限貸，這一連串的問題出現之后，就有可能出現就業問題。

　　宏觀調控可能放松

　　經濟觀察報：目前宏觀調控呈現了放松的跡象了嗎，未來會不會放松？

　　祝寶良：現在，宏觀調控不一定會馬上放松，因為物價還處于高位，特別是工業品出廠價格和原材料購進價格還處于上升趨勢，從緊的貨幣政策不會做大的改變，財政政策會稍微寬松一點。

　　下半年，宏觀調控必須把握好保持經濟平穩較快發展和抑制通貨膨脹的平衡點，以“控通脹，穩需求，調結構，防風險”為重點，從緊的貨幣政策要更加靈活地把握實施力度、重點和節奏，穩健的財政政策要加大對結構調整、保障民生的支持力度，避免經濟出現大的起落。

　　諸建芳：未來通脹還有一個比較重要的方面，因為通脹還是和增長有一定矛盾的。

　　從目前一些個案上看，宏觀政策可能出現一種放松的信號，因為之前政策是反通脹的，大家對通脹的擔憂比較多，壓制也會很大，這樣會反映到企業的盈利當中，經濟放緩就比較嚴重了。但如果通脹率低的話，政策層面放松，就會導致經濟加速。

　　陳興動：我們在某些方面已經能看到明顯放松的跡象，例如第一是價格管制放松了，調價了，這個是大家都能感受到的。

　　第二，四川大地震，銀行貸款方面對四川的額度限制取消了，這樣錢肯定是要增加的，因為四川重建所需的物資，并不是四川一個地方生產的，還有其他地方生產的，如果企業可以說生產是供給災區的，需要資金，這樣他們到銀行貸款，銀行就會貸。

　　第三，出口方面，我們看到出口退稅已經開始反方向操作了，政府對一些紡織企業、服裝企業增加退稅率，中央也到地方搞調查，這是一個跡象。下半年的宏觀調控的方向肯定是放松，但放松的度會有多大值得研究。

　　記者分析

　　比起大陸境內投資者，境外投資者更能夠體會到中國宏觀調控放松的跡象。

　　7月9日，一位香港的投資者告訴我，“我感覺中國宏觀調控放松了。”

　　我無法對此作出評價，因為我們也只看到一些個案。比如傳說三周前，一些深圳銀行的房貸利率降低了，一些大型的房地產貸款企業獲得了貸款；過去一段時間，中央各級領導親自到全國各地調查中小企業生存狀況，甚至一些民營企業也獲得了貸款……

　　但這些個案部分還沒被證實。

　　今年前期，由于國內實行比較嚴厲的宏觀調控政策，國內一些民營經濟發展受到很大影響，一些經濟學家調研后的結論是：中國宏觀調控已經誤傷到民營經濟，比如廣州上萬家企業倒閉、江浙民間高利貸年利率攀升到100%以上，山東一些外企和中外合資企業紛紛搬遷……

　　企業盈利惡化的情況在第二季度宏觀經濟數據中將會逐步反映出來，之前國家信息中心《中國經濟景氣監測預警報告》已經顯示：中國經濟增速已經開始下降，而且未來一段時間，中國經濟可能出現猛烈下滑的趨勢。“我們經濟現在的風險，不是過熱的風險，而是經濟向下的風險。”中信諸建芳的觀點代表了一部分宏觀經濟學家的觀點。

　　前者是我們樂于看到的，后者，是我們盡力去避免的。

　　所以，我們看到政策在經濟發展和變化中的擺動。在5月份，光大證券首席宏觀分析師潘向東就說，他感覺中國宏觀調控是外緊內松，外緊是為了控制預期，而內松是為了防止企業出現大幅下跌。

　　現在，更多的案例證明，政策有一種放松的跡象。

　　所以，雖然經濟學家還在對是否維持緊縮的貨幣政策進行爭論，但是我們從政府的行動軌跡中看到，過去升匯率、緊信貸的方式固然有利于通過減少外貿順差與投資來控制國內通脹、調整經濟結構，但在全球經濟放緩的同時，也可能伴隨著經濟下滑的風險。

　　可能中國正在開始反思經濟下滑的風險。

　　來源：經濟觀察報網