早報見習記者 姚偉

　　國家統計局昨日如期公布了最新的居民消費價格總水平(CPI)數據。與此前市場預期的完全一致：5月份國內CPI同比上漲7.7%，較4月份的8.5%有明顯回落。其中，食品價格漲幅回落成為拉動當月CPI下行的主要力量。

　　從去年6月份開始，我國CPI數據一路攀升。今年前四個月CPI分別為7.1%、8.7%、8.3%和8.5%，而最新公布的數據意味著，CPI在持續半年升勢后終現回落之勢。

　　由于11日公布的5月份工業品出廠價格(PPI)同比上漲8.2%，再度創下近三年月度漲幅新高。分析師認為，食品價格漲幅回落成為拉動當月CPI下行的主要力量，但PPI對CPI存在的傳導壓力則令未來通脹形勢仍不樂觀，預計緊縮的貨幣政策仍將延續。

　　不過，也有經濟學家指出，如果通脹能夠在未來幾個月逐漸回落，將給政府下半年推行成品油、電力價格改革提供契機。

　　機構預測精準

　　此次公布的5月份CPI數據并沒能帶給市場太多驚喜，因為各大機構早已對CPI數據進行了奇準無比的預判。

　　早在6月初，各大機構便相繼發布報告對5月份CPI進行預測。除了一家小型券商將CPI預測值定為7.1%，其他多家機構大多將CPI的漲幅設定在7.5%-8%這一區間。

　　而早在本周一，就有消息人士透露，5月CPI數據為7.7%。從昨日公布的數據來看，這一消息堪稱“精準”。

　　細看國家統計局的數據，在5月份的CPI中，食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲9.8%，服務項目價格上漲1.3%。

　　5月份的CPI比4月份下降0.4%；食品價格下降1.3%，其中鮮菜價格下降15.7%，鮮蛋價格上漲4.1%。

　　這也和此前機構預測的一模一樣，食品仍是推高CPI的“罪魁禍首”，而連降8周的農產品價格直接促進了CPI從高位開始回調。

　　高盛在昨日發布的最新研究報告中指出，由于當前國內糧食價格一直維持著穩定，而去年同期的食品價格基數又相對較高，預計今年下半年CPI仍將維持回落趨勢。

　　東方證券宏觀經濟分析師馮玉明也表示，如果未來幾個月內沒有新的突發因素，CPI將保持回落態勢。他預計，6月份CPI同比增幅或將回落至7.4%。

　　不過，經濟學家普遍預計，政府要將全年CPI控制在4.8%左右已經基本沒有可能。摩根大通已在其最新報告中將中國全年通脹預期從先前的5.8%調整為了6.5%。

　　價格管制“幫了大忙”

　　目前市場普遍擔心的是，前日公布的PPI數據仍在進一步高漲，這或許將對后期CPI走勢構成壓力。

　　但接受早報記者采訪的幾位專家一致認為，由于目前CPI的上漲仍是由食品價格上漲推動的，因此只要政府依然實行嚴格的價格管制，PPI就不會對CPI產生太大的傳導效應。

　　前天就有分析人士指出，5月份CPI的下降在很大程度上應該歸功于嚴格的政府管制。一旦商品上漲壓力全面釋放，國內通脹形勢必將惡化。

　　也有不少經濟學家指出，國家恰恰應該抓緊CPI趨緩的有利時機，實施要素價格改革。

　　眼下中國成品油價低于國際水平50%以上，中金公司進行的估算顯示，國家對于油價的補貼去年已逾2200億元，占GDP比重達0.9%。長此以往，勢必影響經濟的長期健康發展。

　　花旗銀行中國區首席經濟學家沈高明對早報記者談了看法：中國政府完全有財力動用補貼等形式補貼相關企業，放開價格管制的可能性微乎其微。政府部門會慎之又慎，因為一旦放開價格管制，對CPI影響太大。

　　根據申銀萬國的測算，如提高水電及燃料價格10%，將推動CPI上漲0.55個百分點；如石油類能源價格上漲10%，將拉動通脹0.17個百分點。

　　宏觀經濟動力強勁

　　雖然近日公布的一系列關鍵經濟數據均在預期之中，但昨日滬深股市繼續向下調整并創出新低。受地震及周邊國際環境影響，投資者對于中國宏觀經濟基本面顯然信心仍不足。

　　高盛在報告中寫道，從5月份CPI數據來看，CPI的大幅回落意味著整個宏觀經濟并未受到地震的太大影響，中國宏觀經濟依舊健康。

　　高盛經濟學家宋宇和梁紅則表示，評估中國通脹前景的關鍵，在于央行控制廣義貨幣供應量(M2)增速的效果，“如果央行能夠保持M2增速不反彈，那CPI增長率很可能已經觸頂，并在今年晚些時候逐漸降至5%-6%的水平；反之，一旦M2增速出現反彈，我們就會重新評估中國通脹已經觸頂這一假設性結論。” 而昨天下午央行發布的數據顯示，5月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為43.62萬億元，同比增長18.07%，增幅比上年末高1.33個百分點，比上月末高1.13個百分點。

　　沈高明則認為，就中國的情況而言，股市的持續下跌和宏觀經濟基本面之間并無必然聯系。他認為，目前股市的下跌動力主要是來自于投資者對于上市公司業績下降的擔憂。受到價格管制政策的影響，大多數公司利潤受到擠壓，業績普遍下滑。

　　值得一提的是，此前投資銀行美林證券稱，中國在此次四川地震中贏得的巨大社會資本將足以推動中國長期經濟增長，災后中國社會傾巢而出的社會凝聚力將能強化中國經濟基礎，幫助中國度過經濟難關。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，只要城市化進程不斷，中國經濟就不會停止發展。“就中國經濟自身而言，有‘換屆經濟’和‘消費擴大’這兩架馬車的拉動，中國經濟始終存在健康前行的動力。”連平說。