每經(jīng)記者 趙成剛 發(fā)自北京

　　國家統(tǒng)計局昨日公布5月居民消費價格總水平數(shù)據(jù)，與市場預(yù)測一樣，CPI同比上漲7.7%，環(huán)比下降0.4%。5月CPI增幅低于4月同比增幅8.5%，為去年以來首次明顯回落。分析人士認(rèn)為，此度回落明顯受黃金周假日調(diào)整及價格管制等因素影響，通脹的內(nèi)在推力并沒消失，現(xiàn)在講通脹已經(jīng)結(jié)束，還為時過早。

通貨壓力能否緩解？

專家：通脹壓力始終沒減弱

    “CPI回落并不意味著通脹壓力減輕，”安信證券一位分析師告訴記者，“因為單憑CPI衡量整體通脹是有問題的，目前PPI（生產(chǎn)者）的通脹壓力明顯加大，這和全球大宗原材料價格上漲，以及在此背景下全球工業(yè)品價格上漲的趨勢都是有關(guān)的。”CPI同比漲幅盡管回落，但回落是建立在食品價格大幅下降的背景下的。

    財政部財政科學(xué)研究所副所長劉尚希昨日表示，5月PPI升至8.2%，連續(xù)第10個月出現(xiàn)增長，反映了原材料和其他成本的上升。這些成本仍有可能在今年影響CPI。CPI數(shù)據(jù)回落，只是表面數(shù)據(jù)的回落，而通脹壓力始終沒有減弱。

    “食品價格方面的壓力有所減輕，但能源、石油等生產(chǎn)資料方面的壓力正在加大，目前呈上升態(tài)勢。”劉尚希表示，宏觀方面，還有熱錢帶來的流動性問題，外貿(mào)順差增幅雖有所減少，但壓力仍大，流動性問題目前沒有有效辦法來解決。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只對其有凍結(jié)作用，而并不能減少流動性，這將對具體的資產(chǎn)價格、產(chǎn)品價格產(chǎn)生上升壓力。

    不過，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群告訴記者，今年物價上漲壓力應(yīng)比去年減輕，越到下半年越明顯。從去年到今年的價格上漲主要是由于食品供給所導(dǎo)致的，隨著食品價格的回落，CPI上漲壓力已大大減小。

現(xiàn)在該不該加息？

專家：近期不可能加息

    央行此前調(diào)高存款準(zhǔn)備金率1個百分點，以回籠貨幣，這已是今年第五次上調(diào)。未來央行會不會采取加息的手段，來收縮流動性呢？

    張立群告訴記者，國家在物價開始回落時加息顯然沒有道理，加息將導(dǎo)致人民幣升值進(jìn)一步加快，熱錢流入的可能性增強(qiáng)，這與政府的調(diào)控目標(biāo)是矛盾的。

    劉尚希也認(rèn)為，6月應(yīng)該不會再有新的貨幣政策出臺，否則力度、密度就較大了。

    安信證券認(rèn)為，央行可能不愿意使用加息的政策工具，不然早就加了。若是需求強(qiáng)烈?guī)�來通脹壓力，加息可打擊國�?nèi)需求，讓通脹水平降下來，但關(guān)鍵是，目前的通脹不是需求拉動型，而是輸入型通脹。

    “其實使用存款準(zhǔn)備金率這一貨幣政策工具不如加息。”中歐國際工商學(xué)院許小年教授表示，最有效的貨幣政策應(yīng)該是動利率，只有利率才能改變資金成本，而動準(zhǔn)備金率的結(jié)果，卻是形成一個資本成本的扭曲。現(xiàn)在貸款利率是7%，而黑市利率已經(jīng)到了兩位數(shù)。可見，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率還是不能發(fā)揮作用。