網絡版專稿 記者 孫健芳 6月11日，國家統計局公布了消費者物價指數(CPI)，5月份CPI總水平同比上漲7.7%。其中，城市上漲7.3%，農村上漲8.5%；食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%；消費品價格上漲9.8%，服務項目價格上漲1.3%。從月環比看，居民消費價格總水平比4月份下降0.4%；食品價格下降1.3%，其中鮮菜價格下降15.7%，鮮蛋價格上漲4.1%。

　　截至目前，1-5月份累計居民消費價格總水平同比上漲8.1%。其中食品類價格上漲21.0%，煙酒及用品類價格上漲2.5%，衣著類價格下降1.5%，家庭設備用品及維修服務價格上漲2.4%，醫療保健及個人用品類價格上漲3.4%，交通和通信類價格下降1.5%，娛樂教育文化用品及服務類價格下降0.8%，居住類價格上漲6.7%。

　　此次數據意味進一步確定了CPI在半年上升后開始回落的趨勢，從2007年6月開始，CPI數據開始觸底反彈，2007年7月突破5%，2008年前5個月分別為7.1%、8.7%、8.3%、8.5%和7.7%。

　　在CPI數據出來之前，國家統計局已經提前公布一天5月生產者價格指數(PPI)數據，此數據被認為CPI的先行數據，但數據顯示，5月份工業品出廠價格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.9%。截至目前，1-5月份累計工業品出廠價格同比上漲7.4%，原材料、燃料、動力購進價格上漲10.6%。

　　從數據上看，PPI指數在2007年8月突然上升之后仍在加速上漲，所以很多人擔心，繼續上漲的PPI會傳遞給CPI。

　　但國金證券分析師何帆在報告中指出那樣，目前工業品價格向CPI 傳導的途徑主要通過農業生產資料向農產品的傳導， 5月份PPI加速上漲導致CPI 大幅上漲的可能性還不大。

　　此輪通脹的原因包括需求拉動、成本推動、外部輸入、結構性等原因，宏觀經濟學家愿意把跟蹤食品價格變動作為觀察新興經濟體通脹走勢的重點。

　　在CPI數據公布之前，我國食用農產品價格連續8周回落，5月份商務部、農業部公布5 月份的數據下的食品價格環比漲幅為-2.6%和-3.1%，光大證券宏觀分析師潘向東分析，如果考慮5月所受翹尾影響大致為4.9%，由此測得本月CPI 同比大致落在7.2-7.4%；假若5 月份非食品價格環比增長沒有出現變化，維持同比增速為1.8%的漲幅，那么5月CPI 在7.3-7.5%。假定非食品價格的環比上漲0.1-0.3%那么非食品價格的同比漲幅則上漲到2.0%—2.2%，以此數據可測得本月CPI 為7.5-7.8%。依據上述分析，我們認為5 月份當月同比CPI 將落在7.5-7.8%。

　　此分析結果在業內有廣泛的代表性，西南證券高級宏觀研究員董先安在數據公布之前計算5月份CPI同比上漲7.7%。高盛中國區首席經濟學家梁紅估計五月份CPI將降為7.8%；摩根士丹利亞太區大中華區首席經濟學家王慶預計五月份中國CPI將降至7.7%至8.0%。中行預計五月CPI為7.7%；不過，CPI價格下跌只能讓市場獲取短暫的心安。

　　“PPI 高漲以及地震、電力價格和成品油價格管制導致未來CPI 回落基礎仍然不太穩定。”多數宏觀報告都指出。

　　所以，雷曼公司中國首席經濟學家孫明春也上調對今年CPI的預期，摩根大通對全年通貨膨脹已經調高全年通脹預期為6.5%，而之前為5.8%。而光大潘向東更擔心，糧食價格最有可能成為導火索，他表示，盡管目前國內原油價格和國際原油價格的價差在加大，國內電力價格存在扭曲，但這兩個方面的價格目前對國家來說還是可控的。但糧食不同，價格的長期扭曲已經傷害農民種糧的積極性，一旦由于天災或者其他意外因素，導致國內糧食供應出現緊張，那么糧食價格將面臨報復性的上漲，從而有可能將通脹推向失控。