網(wǎng)絡版專稿 記者 孫健芳 6月11日國家統(tǒng)計局公布5月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月份工業(yè)品出廠價格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動力購進價格上漲11.9%。截至目前，1-5月份累計工業(yè)品出廠價格同比上漲7.4%，原材料、燃料、動力購進價格上漲10.6%。

　　專家表示，此次PPI上漲，國際大宗商品價格上升尤其是原油價格屢創(chuàng)新高是重要動力，未來PPI同比增率大幅回落的可能性低，且PPI向CPI傳導的風險加大。他們預測，5月份PPI尚不會導致CPI大幅上漲，而管理層貨幣政策的緊縮基調不會因為CPI 短期的回落而有所改變。

　　從數(shù)據(jù)上看，PPI的上漲幅度仍在進一步加速。在PPI數(shù)據(jù)公布之前，國金證券宏觀分析師何帆就預測：在原油、鋼鐵等的推動下，5 月PPI 可能繼續(xù)上升，高于CPI 的漲幅。在數(shù)據(jù)公布后，西南證券高級宏觀研究員董先安更加肯定地判斷：此次PPI上漲，國際大宗商品價格上升尤其是原油價格屢創(chuàng)新高是重要動力。5月，國際原油、鋼材、煤炭、糧食等主要大宗商品價格持續(xù)高位運行，尤其是原油更是價格出現(xiàn)加速上漲趨勢。中、印等新興經(jīng)濟體以及俄羅斯、東歐對原材料需求居高不下，支撐了大宗商品價格中期將繼續(xù)高位運行，這些都在推動PPI不斷走高。

　　董先安還仔細分析，PPI高漲背后，工業(yè)品內(nèi)部價格上漲差異擴大。5月份居于前列為原油、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)。工業(yè)燃料、動力行業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲幅度最大，距離這一源頭越近，產(chǎn)業(yè)鏈越短、且為其他行業(yè)中間產(chǎn)品的行業(yè)能比較快的反映成本的上漲，反之，食品外距離最終消費越近的行業(yè)，價格上漲幅度越小，越不能夠轉嫁成本的上漲。整體來說，在PPI內(nèi)部，原材料、燃料、動力等產(chǎn)品價格漲幅高于生產(chǎn)資料價格，而生產(chǎn)資料價格漲幅高于生活資料價格的漲幅。

　　對于未來PPI走勢，多數(shù)宏觀專家認為，目前PPI 的上漲已經(jīng)具有輸入性和外生性，考慮到大宗商品走勢、國內(nèi)采取政府補貼與臨時價格控制等措施的潛在后續(xù)影響和大宗國內(nèi)外價差的約束，PPI同比增率大幅回落可能性低。

　　由于PPI持續(xù)上漲，導致PPI 向CPI 傳導的風險有所加大。

　　國金證券何帆在報告中指出：未來PPI 向CPI 的傳導路徑主要有三：一是食品價格的傳導路徑：當能源、工業(yè)品價格上漲時，可能導致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲，進而推高農(nóng)產(chǎn)品價格；之后一部分農(nóng)產(chǎn)品直接進入消費領域，另一部分經(jīng)過工業(yè)加工，然后進入消費領域，并推高CPI。

　　第二個途徑是能源價格的傳導：首先，對于消費類能源產(chǎn)品，存在著“原始能源->能源中間品->能源成品->能源消費品”的傳導途徑；其次，能源產(chǎn)品可能增加其他工業(yè)加工品的成本，并推高相應消費品的價格；最后，能源價格的上漲會加大商品的流通成本，并推高所有消費品的價格。

　　第三是其他消費品價格的傳導，主要包括衣著、一般日用品和耐用消費品等，這些產(chǎn)品都需要經(jīng)過工業(yè)加工，其傳導途徑較為明確，即“原材料->生產(chǎn)資料->消費品生產(chǎn)->其他消費品”。

　　他通過對比現(xiàn)在和歷史上的情況，認為目前工業(yè)品價格向CPI 傳導的途徑主要通過農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料向農(nóng)產(chǎn)品的傳導，同時，PPI 上漲也會部分地推動非食品價格上漲。

　　但多數(shù)宏觀分析師都認為，5月份PPI加速上漲導致CPI 大幅上漲的可能性還不大。在同比基數(shù)上升和食品價格回落的影響下，未來數(shù)月的CPI 同比增速可能逐漸回落，多數(shù)分析師預計5 月份的CPI 同比增速將在7.5%-8%左右。在這種情況下，宏觀專家普遍預測，管理層貨幣政策的緊縮基調不會因為CPI 短期的回落而有所改變。