央行日前發布的《2007年北京市金融運行報告》指出，經長期跟蹤調查研究發現，總部經濟對貨幣政策傳導的信貸渠道和利率渠道帶來了新的影響和沖擊。由于總部經濟具有較大的影響力，在當前從緊的政策背景下，更應關注其對貨幣政策傳導機制的影響，以提高貨幣政策傳導效率。

　　央行指出，總部經濟的發展對貨幣政策傳導機制的影響和沖擊體現在四個方面：

　　一是企業集團資金的內部自我循環對銀行信貸渠道產生替代效應。企業集團普遍加強內部資金集中管理，在一定程度上對銀行信貸渠道產生替代效應。

　　二是從緊貨幣政策意圖較難通過信貸渠道傳導到企業集團層面。即使在銀根比較緊張的時期，金融機構也會壓縮其他企業的貸款，優先滿足企業集團的貸款需求。

　　三是企業集團在金融市場上較強的融資能力降低了它對銀行信貸渠道的依賴。

　　四是在總部經濟這種運行模式下，利率渠道的彈性受到一定限制。（任曉）