本報記者 馬玉榮

　　昨日，全國人大財經(jīng)委副主任委員、原中國人民銀行副行長吳曉靈女士在科博會開幕式上表示，儲蓄類金融機構(gòu)代人承擔風險的特征，決定了他們必須慎重投資、保守經(jīng)營。對風險較大的股權(quán)類產(chǎn)品，涉足較少。監(jiān)管機構(gòu)也對其進行了嚴格的管制，這固然是對的。

　　但凡事有利也必有弊，穩(wěn)健的投資策略讓儲蓄機構(gòu)減少了風險，同時也失去了高盈利的機會，也減弱了他們靠內(nèi)源融資增強抗風險能力的機會。從組合投資分散風險的理念出發(fā)，我們不應(yīng)禁止他們從事股權(quán)投資，而應(yīng)在風險控制上做好功課。

　　首先，應(yīng)限制其投資于已上市和未上市股權(quán)的比例。同時，還應(yīng)限制儲蓄類機構(gòu)投資于單一基金時所占該基金的最高比例，以減低損失的程度。其次，可指定嚴格的撥備要求，最高可要求100%的撥備。第三，可在計量風險資產(chǎn)權(quán)重時加大投資于股權(quán)基金的資產(chǎn)的風險權(quán)重。有了這些規(guī)定，儲蓄機構(gòu)的償付能力就會有充足的保證，剩下的就是儲蓄類機構(gòu)的經(jīng)營戰(zhàn)略的權(quán)衡、制訂問題了。市場主體應(yīng)該在有法規(guī)制約下的經(jīng)營自主權(quán)。為慎重起見，中國的儲蓄類機構(gòu)應(yīng)先從投資股權(quán)投資的基金的基金做起，以減少投資失誤的概率。允許儲蓄類機構(gòu)投資于股權(quán)投資基金是在培育市場經(jīng)營主體，同時也是在培育自己債權(quán)投資的市場，應(yīng)該是一個雙贏互動的過程。

　　吳曉靈指出，VCPE化、PE泡沫化是當前投資市場出現(xiàn)的傾向，這在目前中國與國際市場資金寬裕的情況下不可避免的，但這是不可持續(xù)的。因而，有眼光立足于長遠發(fā)展的VC/PE，要把投資目光向前移。同時，規(guī)范合格投資人的管理、發(fā)展機構(gòu)投資人也是拓展人民幣股權(quán)投資基金發(fā)展的必要措施。

　　吳曉靈說，在金融市場中，非銀行金融機構(gòu)基本上是中介服務(wù)機構(gòu)，它連接籌資方與投資方，自身資本實力不大。他們更適于利用自身的信息優(yōu)勢和投資技能做代客資產(chǎn)管理的管理者、各類基金的發(fā)起人，而不會成為股權(quán)投資基金的重要投資人。銀行、保險公司，特別是壽險機構(gòu)、養(yǎng)老基金，他們是儲蓄類的機構(gòu)，他們會利用自身信息加工的優(yōu)勢，將小額投資人轉(zhuǎn)為自身的負債，替他們承擔風險，然后自己進行投資。因而他們能積聚大量的資金，有可能成為股權(quán)投資基金的重要投資人。

    相關(guān)報道：

    4月VC及PE新募規(guī)模25.22億美元

    快VC的三大挑戰(zhàn)

    中國PE市場新勢力：地產(chǎn)商的新野心