本報記者 秦媛娜

    備戰多日之后，首批392億元中期票據今日招標發行，正式亮相債券市場。生逢市場資金充裕、機構配置欲望較高，投資者對首批登臺的7家發行人發行的8只中期票據均表現出了較高的投資熱情。

　　但是在首批資信較高的發行體之后，是否會有更多信用等級高低不一的企業快速加入的中期票據的發行隊伍，從而對市場形成供給壓力，也令部分投資者在熱情同時，也保留了一份冷靜謹慎的投資態度。

　　機構投資興趣濃

　　根據最新獲得中期票據注冊額度7家單位的發行公告，今日將有8只共計392億元中期票據同時展開招標發行，這標志著中期票據新產品正式登陸債券市場。

　　由于市場資金充裕、票據期限合適，因此預計這批中期票據發行受到投資者追捧應該不成問題。首先從期限上來看，首批中期票據有5只3年期和3只5年期，而1-5年期的債券是商業銀行資產配置的重點期限，這就意味著，中期票據對銀行間債市最具資金優勢的銀行產生吸引力將不成問題。

　　另外，從票面利率的角度看，首批中期票據也有賣點。記者從各家主承銷商中了解到，5只3年期中期票據的發行利率中樞大約在5.3%附近，并且高于5.3%的可能性較大。而根據中債收益率曲線，即使銀行間債市AAA級固定利率企業債的收益率昨日略有上行，從上周五的5.246%攀升到5.266%，但是相比5.3%的一級市場利率，還是有一定利差，這對進行分銷的機構無疑是具有吸引力的。

　　后市供給有擔憂

　　但由于首批發行的企業均為資質較高的大型央企，高信用評級對它們的發行提供了較好的支持。因此剔除這一因素，如果未來發行人的資質下降、發行規模大幅增加，可能會造成中期票據利率水平的上移，這也引發了市場對中期票據熱情歡迎之余的冷靜考慮。

　　發行計劃顯示，今日亮相的8只中期票據均為無擔保品種，主體評級清一色為AAA級別。有市場人士認為，從試點批次的產品來看，預計中期票據市場的下一步發展更傾向于引導資質較高的企業進入。作為相同性質、只是期限更短的短期融資券品種，則會繼續朝發行主體多元化的趨勢發展，幫助更多信用級別不高的企業完成短期直接融資。

　　但是也有基金經理并不如此樂觀，認為中期票據的利率后市可能還會上行，投資亦有風險。他的理由是，目前中期票據的籌資成本大大低于銀行貸款，未來票息適度走高對于發行人來說是可以接收的。另外未來隨著供應量的增加、發行人資質的回落，都會對收益率形成壓力。這對投資人來說，都是應該警惕的。

　　相關專題：

　　央行2008年1號令

　　相關報道：

　　我國銀行間債市企業中期票據業務正式啟動

    減輕股權融資壓力 推出銀行間債券市場中期票據

    銀行間市場中期票據15日正式發行