鞏萬龍 每日經濟新聞

    次級債的首個“刀下鬼”轟然倒下，貝爾斯登造成的恐慌正在全球蔓延。昨日，經過爭分奪秒的談判，摩根大通終于以每股2美元、總價2.36億美元的價格收購貝爾斯登，從而造成中信證券先前與貝爾斯登訂立的戰略合作也被迫終止。

    中信“塞翁失馬”

　　中信證券今日公告稱，因摩根大通以換股方式收購貝爾斯登，公司與貝爾斯登戰略合作計劃的基礎和前提已經不再存在。根據董事會授權，公司現已終止與貝爾斯登就原有相互投資和業務合作計劃的所有協商工作。

    上述工作終止后，中信證券與貝爾斯登將不會就原有相互投資和業務合作計劃簽署任何協議，也不會因此承擔任何責任和義務。鑒于就上述計劃未曾與貝爾斯登簽署任何正式協議，更未支付任何價款，因而中信證券不會承擔相關的投資風險及損失。

    有些事情總是比想象的發展得要快，前不久中信證券還表態與貝爾斯登合作仍不確定。如今迅速發展為“終止合作”，原因無它，是合作對象已經被提前購并了。北京時間3月17日晨，貝爾斯登與摩根大通共同發出公告，雙方董事會達成協議并批準，擬由摩根大通以換股方式全面收購貝爾斯登。

    貝爾斯登垮得太快

　　其實，盡管次級債危機造成美國資本市場震蕩，但中信證券之前對合作依然保持著一線希望。中信證券昨日表示，公司將根據貝爾斯登近日發生的情況，對貝爾斯登的最新情況和擬議中的相互投資及業務合作計劃進行綜合評估，以此確定與貝爾斯登戰略合作的方向和下一步的工作。

    去年10月22日，中信對外公布了入股貝爾斯登的交易細節：首先，中信證券果購入貝爾斯登10億美元的可轉債，獲得后者6%的股權；其次，貝爾斯登投資10億美元購買中信證券的可轉債，相當于中信證券2%的股權，這兩項交易并非互為必要條件。

    顯然，貝爾斯登的財務狀況和市場表現令中信證券始料不及。當初，雙方確定合作關系時，股價約為120美元的貝爾斯登熊途漫漫，本周一更是暴跌84%，至昨日收于4.81美元，而中信證券也由96元下跌到55元下方。

    摩根大通“趁火打劫”

    根據摩根大通與貝爾斯登協議，收購通過換股方式完成——前者將以0.05473股公司普通股票換取1股貝爾斯登公司股票，交易價格折合每股2美元。

    有媒體報道稱，自上周五以來，貝爾斯登高管和摩根大通一直在閉門談判。目前，摩根大通擔任著美聯儲下撥應急資金的中介機構。由于財務健康狀況遭質疑，客戶爭相撤離資金，因為人們擔心貝爾斯登所遭受的信心危機將擴散至金融領域其它部分。

    據悉，已有85年歷史的貝爾斯登是美國第五大投資銀行，受次貸危機的影響，旗下兩家對沖基金倒閉。該行2007年底公布的四季度業績，減計了19億美元的抵押貸款資產，三季度資產減計8.5億美元。2007財年凈利潤僅2.33億美元，低于2006財年的21億美元，全年預計攤薄每股收益為1.52美元，遠低于2006財年的14.27美元。

    有分析師們指出，一方面是政府監管部門極力撮合貝爾斯登和摩根大通，與此同時，眼下也沒有其他有實力的買家屬意貝爾斯登。在這種情況下，想達成更好的交易似乎不太可能。然而，摩根大通總計出價才2.36億美元，折合每股2美元的收購價遠遠低于昨日貝爾斯登4.81元的收盤價，因而被后者股東指責為“打劫”行為。

    據相關媒體報道，摩根大通公司的出價還不及貝爾斯登公司位于紐約曼哈頓總部大樓價格的四分之一。這棟高45層、面積約11萬平方米的辦公樓建于2001年，價值12億美元。