3月17日，上證指數繼續創下今年以來的新低至3813點，收于3820.5點，下挫142.63點，尾盤恐慌殺跌蜂擁而出，深滬兩市共594只股票跌停，中國資本市場陷入信心危機。這種危機不僅來自市場對估值過高的調整、貨幣緊縮的預期及美國衰退的影響，更來自對監管部門無動于衷的恐慌。

    處于新興與轉軌階段的中國股市向來具有“政策市”的特點，即政府具有培育和維護市場成長的責任。長期以來，中國股市承擔著為國有企業改革提供融資的綜合性功能，而自2007年始，則肩負吸收過剩流動性的重任。在這個過程中，一方面，國有大型藍籌公司高價IPO；另一方面，批準和發行基金達2萬億之巨，吸收居民儲蓄流入股市。相對基金的規模，中國資本市場由于股權分置，包括新上市的大型藍籌流通股卻極少，造成了過多的資金(基金)追逐過少的具有價值的藍籌股分，醞釀了藍籌泡沫。

    而目前則恰恰相反，在資金供給上，自去年基金受到“只賣不買”約束并停發基金。進入2008年后，資本品供給呈現爆炸式增長，全年大小非解禁的全部限售股可流通規模達到3萬億以上，而貨幣緊縮的政策導致企業變現沖動更強，此外，包括中國平安在內的近50家公司提出的總再融資額高達2600億元。與此同時，創業板、大型IPO箭在弦上，對拖拉機賬戶的清查也令大量境外游資減倉出貨。而在資金供給上，受制于緊縮的貨幣政策影響而供給減少，由于股市的大跌，資金陸續撤離，在這種情況下，基金更難募集。

    也就是說，在所謂的資產重估和吸收過剩流動性過程中，缺乏供需均衡的把握，這從客觀上注定了股市的大起大落，而不能將責任全部推及市場。在去年過量基金制造泡沫過程中，僅僅依靠提高印花稅這種方式，并沒有解決供求失衡的實質問題，也就沒能阻止吹大泡沫；而當前，在市場狂跌引發投資者信心崩潰的時候，監管層應該及時地改善市場供需失衡，暫停或者減少大型增發和IPO，以有利于創業板的推出和減緩大小非解禁對市場的沖擊，并應調低過高的印花稅，因為過高印花稅本身就會在市場抽走上千億的資金，這些資金幾乎相當于全部上市公司的分紅。

    中國經濟面臨普遍的供需失衡，這種失衡相當程度上是政府控制供給而又忽略均衡原則所致，從而令市場失靈，醞釀波動。如當前的中國通脹就是源于長期的失衡，即長期管制的要素價格過低(匯率過低)，導致貿易順差過多，從而出現流動性泛濫，承受匯率升值壓力。中國近期的通脹經歷了兩個階段，第一個階段是2005年以來的要素重估，即以提高要素價格(通脹)以緩解升值壓力和經濟結構失衡，這是一個要素回歸的過程，連續幾年的提價增加了農業種植成本和基礎原料的價格，從而在2007年引爆通脹；目前的通脹則增添了輸入性因素，即由于美元貶值導致全球大宗商品成為資金抵御通脹的杠桿，引起能源、農產品等價格飛漲，中國要素在價值回歸的過程中，還要追趕國際價格。因此說，中國通脹并非主要由需求拉動，而是成本型通脹，是由于長期失衡造成的。這是一個矯正匯率過程中必然存在的問題：如不矯正，失衡將繼續；如矯正，就會出現通脹和經濟放緩，即滯脹。

    政府部門應該把握適時的均衡，面對資本市場由于供需失衡導致的暴跌，應該及時地叫停或者減少大型再融資以及IPO行為，降低印花稅，以恢復市場對供需均衡的信心，如果失衡問題得不到解決，越來越多的投資者將撤離市場，進而對整個宏觀經濟產生不可預測的沖擊。（摘自《21世紀經濟報道》）

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