再調(diào)準(zhǔn)備金率是否適時適度？

　　□ 本報記者 閆立良

　　貨幣政策各項工具都有調(diào)整空間，但取舍、時機應(yīng)適度掌握。這是央行相關(guān)負責(zé)人昨日的最新表態(tài)。

　　話音甫落，央行即在昨日瞬間宣布，從3月25日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是2008年第二次提高存款準(zhǔn)備金。至此，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達15.5%。

　　今年的政府工作報告強調(diào)稱，今年要從實際出發(fā)，及時靈活地采取相應(yīng)對策，正確把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點和力度。對于緩解流動性過剩問題，政府工作報告中強調(diào)要綜合運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等方式，加大對沖流動性力度。

　　自從2007年中央經(jīng)濟工作會議確定今年實行從緊的貨幣政策之后，央行在執(zhí)行力度和時機的選擇上就充分體現(xiàn)適時適度原則。比如，去年年底的非對稱加息，今年以來央票和正回購操作的“花樣”組合。

　　更多的采用常規(guī)性的貨幣政策來達到調(diào)控的目的，是今年貨幣政策的一大變化。央票和存款準(zhǔn)備金率主要是為對沖流動性。利率和匯率是直接作用于微觀主體，頻繁地動用則會給微觀主體帶來相當(dāng)大的負面影響。因此，央行在執(zhí)行從緊的貨幣政策時，在利率和匯率的調(diào)整上會更慎重一些。

　　受美國接連降息的影響，今年我國加息空間受到很大制約，為防范國際熱錢流入中國套取利差，貨幣政策宜更多依靠公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率調(diào)整。但國內(nèi)長期處于負利率狀態(tài)也不利于經(jīng)濟的發(fā)展，因此適時適度的加息也是必要的。

　　同時，在貨幣政策操作空間變小的情況下，匯率正在發(fā)揮越來越大的作用。今年以來，人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)超過3%。逐步釋放人民幣升值壓力，這對于抑制國內(nèi)通脹也會起到相當(dāng)?shù)淖饔谩?/p>

　　央行行長周小川說，利率上調(diào)的空間肯定存在，但是什么時間、什么幅度去調(diào)整也是很有藝術(shù)的；如果把流動性壓為零，把投資熱情全部壓掉了，也不太好。所以要不斷地調(diào)控這種熱情，跟蹤這種變化，但力度要合適，保證國民經(jīng)濟能夠平穩(wěn)穩(wěn)健增長。

　　無論是2007年底的不對稱調(diào)整基準(zhǔn)利率，還是今年在公開市場操作手法上的新變化，我們都欣喜地看到了央行在貫徹從緊貨幣政策時的良苦用心。因此，對于未來央行“堅決貫徹執(zhí)行”宏觀調(diào)控部署，相信在采取具體貨幣政策時會充分考慮各個方面的感受，并會努力將負面影響降到最低。

　　專家觀點

　　社科院金融所尹中立：

　　提高準(zhǔn)備金率對股市沒有影響，因為不是針對股市的調(diào)控。如果近期不加息，說明政府考慮到了當(dāng)前股市問題，對于股市就是一個利好的暗示。

　　齊魯證券胡偉東：

　　提高存款準(zhǔn)備金率并不出人意料，從某種意義上來說，這就是在救市。市場對宏觀調(diào)控早有預(yù)期，現(xiàn)在猶如“靴子落地”，消除了市場的負面預(yù)期，化解了政策的不確定性，今日市場甚至不排除低開高走的可能性。

　　光大證券李康：

　　存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)是繼續(xù)執(zhí)行緊縮的貨幣政策。在全球資本市場走弱的背景下，此時上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，顯示目前央行主要的調(diào)控目標(biāo)仍是通脹，股市不在其關(guān)注的范圍內(nèi)，這是比較遺憾的。