王熙喜 每日經濟新聞

    隨著眾多知名的國際VC、PE風風火火地擁入中國，其背后一個神秘而低調的群體也開始逐漸浮出水面，這就是為VC/PE機構提供資金支持的LP（Limited Partner，有限合伙人）。昨日，記者通過清科集團的鄭杏果采訪了最早進入中國的 LP之 一——磐 石 基 金（Pantheon-Russell Private Equity）合伙人黃永忠。

    LP的產業形態形成于上世紀70年代中期的美國，并在30多年來經歷了漫長的探索和全球化發展過程。今天，越來越多的LP開始踏入中國這塊熱土，在大陸或香港設立辦公室。近兩年來，受歐美次級債等因素的影響，中國成為國際LP眼中更大的投資機會，更多的LP陸續擁向中國，中國本土的LP也開始生根萌芽，中國的整個私募股權投資產業在向資本鏈的上游延展。

    磐石基金是一家發源于歐洲的國際FundofFund（FoF，基金的基金）投資機構，擁有25年的悠久歷史，并在香港設立辦公室達15年之久，也是最早進入中國的LP之一。據磐石基金的全球合伙人黃永忠（VincentHuang）介紹，磐石基金目前正管理著將近20個基金的、超過200億美元的資金，在全球的投資業務分為歐洲、亞洲和美洲三大市場和一個二級基金產品。除此之外，磐石還正計劃在全球范圍推出一個與PE共同直接投資的獨立產品，通過豐富“產品線”來把握更多的投資機會。

    在過去3年中，黃永忠不僅代表磐石基金在亞洲投資了近5億美元，身兼十多家亞洲領先的私募基金（如TPG新橋、霸菱亞洲和聯想弘毅等）的顧問委員會成員，還同時負責磐石在亞洲的直接投資業務。

    黃永忠表示，從市場重要性來講，磐石基金在亞太地區最關注的是4個經濟體制較為完備的市場：中國、澳大利亞、印度和日本。從全球的VC市場來看，美國和中國最為成功。

    令他高興的是，國內有些VC基金仍在專注地做他們擅長的科技類項目，“而且，近期也出現了一些醫療保健類、環保類的專業基金。市場達到一定程度之后，就會細分，有些專門做早期，有些專門做其他領域，這是市場的優化現象”。

    中國在過去多年都沒有真正意義的本土LP市場，直到2007年，蘇州市政府、中國開發銀行、中投（CIC）等機構考慮PE之后，才逐漸出現了一個新興的本土LP群體。清科研究中心鄭杏果表示：“我覺得本土LP和外資LP很有必要進行溝通，因為中國的LP行業剛剛起步，需要一個學習的過程，以便找準自身的角色定位，熟練操作流程、運作方式。”

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    有限合伙型私募基金

    2006年8月27日，全國人大常委會修訂了 《合伙企業法》并自2007年6月1日起施行。根據《合伙企業法》的規定，合伙企業又分成普通合伙企業與有限合伙企業兩類。其中，有限合伙企業由普通合伙人與有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任。

    有識之士（律師）均指出，有限合伙制度的設置，為助推有限合伙型私募基金提供了契機，這樣，投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔有限責任，而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔無限責任，基金管理人具體負責投入資金的運作，并按照合伙協議的約定收取管理費。

    根據私募基金的投資方向，可以分為私募證券投資基金與私募股權投資基金兩種，私募證券投資基金主要投資于股票、債券、權證等，而私募股權投資基金則主要投資于未上市企業的股權或企業債券，私募股權投資基金在中國剛剛起步。