在昨日公布中國2月CPI出現驚人的8.7%漲幅后，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿隨即發表報告指出，該漲幅超越了此前市場預測的7.9%或該行預測的8.2%.

　　馬駿表示，這立即暗示貨幣政策將進一步大幅收緊，經濟增長將面對進一步的下行風險。同時，德意志銀行對今年中國的CPI給予了7.2%的預測，成為各投行中對通脹最不樂觀的一家。

　　預測CPI：7.2%

　　2月中旬，德意志銀行對中國全年CPI的預測為6.4%，修訂后的預測一下子變為7.2%.與之對比的是，彭博社作出的預測不過4.5%，政府的官方目標則是4.8%.

　　“我們的計算顯示，要達到官方的4.8%目標，食品價格必須在3-12月每月下調1.6個基點———這一可能性在我們看來幾近于零。”馬駿說。他指出，有5大原因認為CPI數據將令政府大跌眼鏡。首先，農產品的價格傳導到加工食品價格需要1-4個月，而1月由于雪災的原因，農產品價格漲幅高達18%，這已經對2月CPI數據造成影響，而且會對未來數月帶來持續影響。其次，德意志銀行稱6大關鍵原材料(鐵礦石、電媒、鋼鐵、水泥、銅和鋁)的平均價格漲幅今年會達到25%，去年不過4%.第三，糧食的利潤比一年前顯著下降，將為二季度的糧食短缺推波助瀾。第四，德意志銀行的全球石油分析師認為兩年內油價將觸及150美元/桶。最后，對通脹的強烈預期將引發囤積，從而與通脹形成惡性循環。

　　加息需更激進

　　馬駿表示，高通脹將會在未來數月帶來眾多的不確定性，包括政策反應與消費、投資模式將更難預測。同時，“我們相信央行現在將不得不較此前準備的更為激進地提高利率。”這意味著利率提升的幅度將大增，德意志猜測一年期利率可能會從現時每次提升27個基點，上升為每次提升36個基點甚至54個基點，又或者較該行此前預計更為頻繁地提升利率。

　　“我們眼下認為，央行在未來兩到三個月需要把一年期利率提升81個基點。”馬駿說，此前該行認為央行將合共提升54個基點，“但正如我們此前預測的，利率的每次提升將是不勻稱的。”伴隨而來的，是本月底可能會重新收緊信貸，對銀行業帶來負面打擊。

　　短期內，該行預計中國將加大對農產品的進口，例如大豆、棕櫚油、玉米、豬肉、肥料，以幫助穩定國內價格。而政府也將對農產品、煤炭和肥料的出口頒布更多限制。

　　本報記者 覃羿彬