“國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不確定因素和潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。”溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中表示，隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越密切，國(guó)際不確定因素都可能對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響，“必須充分做好應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境變化的各種準(zhǔn)備，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的能力”。

　　溫家寶強(qiáng)調(diào)，鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的不確定因素較多，要密切跟蹤分析新情況新問(wèn)題，審時(shí)度勢(shì)，從實(shí)際出發(fā)，及時(shí)靈活地采取相應(yīng)對(duì)策，正確把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。

　　“今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較微妙。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理何帆昨天向早報(bào)記者坦言，國(guó)內(nèi)所面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際上面臨的次貸危機(jī)為中國(guó)的貨幣政策指出了兩個(gè)相反的方向，但目前國(guó)內(nèi)的通脹問(wèn)題顯然更為迫切。

　　何帆強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前執(zhí)行從緊政策時(shí)應(yīng)當(dāng)注重“謹(jǐn)慎從緊”，必須如溫家寶總理所說(shuō)的那樣“充分做好應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境變化的各種準(zhǔn)備”。何帆認(rèn)為，盡管去年密集的10次調(diào)高準(zhǔn)備率與6次加息目前看來(lái)效果尚不明顯，但很可能只是因?yàn)椤皶r(shí)滯”因素所致，不能排除在從緊政策的繼續(xù)加碼中，所有效果集中爆發(fā)出來(lái)。

　　正如貨幣政策應(yīng)當(dāng)有前瞻性一樣，何帆指出，從緊政策的執(zhí)行必須要有“提前量”。“不能等到通脹完全控制住了，才想到放松貨幣政策，那樣可能就晚了，甚至有一下子演變?yōu)橥�縮的風(fēng)險(xiǎn)。”何帆稱。

　　雷曼兄弟昨天發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)從緊的貨幣政策將持續(xù)到至少6月或7月，屆時(shí)全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中國(guó)的影響將逐漸開始顯現(xiàn)。同時(shí)，2008年將繼續(xù)對(duì)主要能源及資源性產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行調(diào)控，盡管在第二季度或之后，一些中間性價(jià)格將有可能一次性上調(diào)。

　　利率調(diào)整“很有藝術(shù)”

　　溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中具體闡述了從緊的“表現(xiàn)形式”：綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作作、存款準(zhǔn)備金率等方式，加大對(duì)沖流動(dòng)性力度；合理發(fā)揮利率杠桿調(diào)節(jié)作用；完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)匯率彈性。

　　在市場(chǎng)看來(lái)，這一表態(tài)說(shuō)明匯率、利率和存款準(zhǔn)備金率三大工具將共同成為今年從緊政策的承載體。然而，作為目前市場(chǎng)最為關(guān)心的加息與否，周小川卻是思慮再三。

　　“我個(gè)人認(rèn)為利率上調(diào)的空間肯定存在。”央行行長(zhǎng)周小川昨天表示。但周小川強(qiáng)調(diào)，利率這個(gè)經(jīng)濟(jì)杠桿用起來(lái)要考慮它的利弊，就是什么時(shí)間、什么幅度去調(diào)整也是很有藝術(shù)的。

　　周小川暗示，美國(guó)降息、利率變化對(duì)于內(nèi)需的影響都是加息的弊端所在。作為一個(gè)全新的提法，周小川指出，所謂增強(qiáng)內(nèi)需也是希望國(guó)內(nèi)減少儲(chǔ)蓄率，擴(kuò)大消費(fèi)。“因此，利率政策對(duì)這個(gè)措施的執(zhí)行是會(huì)有影響的，需要考慮的。”

　　值得注意的是，股市也與美國(guó)降息以及內(nèi)需一起成為“掣肘”加息的三大因素。周小川表示，利率政策對(duì)資本市場(chǎng)是有影響的，“利率稍微低一點(diǎn)的時(shí)候，居民自愿會(huì)選擇看資本市場(chǎng)有什么產(chǎn)品可以購(gòu)買，這樣有助調(diào)整直接融資和間接融資的比例關(guān)系”，因此，在考慮利率政策的時(shí)候也要考慮鼓勵(lì)直接融資的影響。

　　但全國(guó)人大代表、將出任世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的林毅夫昨天表示，今后幾年中國(guó)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)仍將較快,建議在從緊的貨幣政策中更偏重于運(yùn)用靈活的利率政策，而不是提高存款準(zhǔn)備金率。林毅夫稱，提高存款準(zhǔn)備金率后，銀行貸款對(duì)象首先被排除在外的就是中小企業(yè)，進(jìn)而將影響就業(yè)。

　　更青睞升值？

　　目前，本月將加息一次正是目前市場(chǎng)的主流預(yù)期。國(guó)金證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師徐煒昨天表示，2月CPI數(shù)據(jù)公布后，可能有一次加息。但徐煒觀察到，與加息相比，人民幣加速升值可能是周小川更為青睞的反通脹手段。

　　周小川昨天對(duì)此的表態(tài)頗為耐人尋味。他一方面表示，人民幣適當(dāng)升值或者稍微快一點(diǎn)，有助于抑制中國(guó)貨幣的通貨膨脹；但又指出“抑制通貨膨脹不會(huì)成為匯率機(jī)制改革或者市場(chǎng)匯率浮動(dòng)變化的主要原因”。對(duì)此，徐煒主張關(guān)注周小川的“結(jié)語(yǔ)”，“但從分析的角度看，(升值是為了反通脹的)方向也是對(duì)的”。

　　雷曼兄弟也持這一觀點(diǎn)。該行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春指出，由于加息并不能幫助緩解當(dāng)前由于供應(yīng)減少而導(dǎo)致的通貨膨脹，并且有可能引起其他的問(wèn)題，如吸引更多的資本流入，所以加息有可能被避免。

　　孫明春認(rèn)為，二季度開始推行匯改的新措施，“屆時(shí)，人民幣對(duì)美元的每日交易波幅會(huì)再次變大。在美元繼續(xù)走低以及新的匯率機(jī)制下，央行有可能更加強(qiáng)調(diào)人民幣對(duì)美元的實(shí)際有效匯率，而非名義匯率。”

　　同時(shí)，林毅夫也認(rèn)為，國(guó)際熱錢進(jìn)入中國(guó)的主要目標(biāo)仍是房地產(chǎn)和股市，而不是為了賺取中美利差，只要匯改堅(jiān)持可控和漸進(jìn)的方式，熱錢就無(wú)法從投機(jī)匯率上盈利。