3月6日，央行公開市場交易公告顯示，當天發行了1600億元央行票據，其中3年期規模1000億元，創下該品種今年以來最大的市場化發行量，3個月央票規模也有600億元。同時央行還進行了兩期正回購操作，分別是28天期和182天期，交易量分別為1100億元和50億元。加上3月4日的市場操作，本周央行公開市場回籠資金量達到了4390億元，由于本周市場到期資金量達2130億元，令本周凈回籠資金達2260億元。顯然，央行公開市場依然保持高力度回籠態勢。從發行結果看，3年期央票利率為3.56%，也是今年以來連續第九周持平。

　　業內專家表示，這一方面表明了央行穩定市場預期的意圖，另一方面3年期央票的頻頻加量發行也表明央行深度鎖定長期資金的意愿，明顯比鎖定短期資金大。

　　實際上，今年以來3年期央票單周發行量逐步增加，尤其是春節后發行量急劇放大，四周時間內發行量累計達到了3520億元。另外值得關注的是，在加大3年期央票發行量的同時，自2月19日以來，央行公開市場操作中已經悄然停止了7天和14天期限正回購，取而代之的是28天、91天期和182天期的較長期限正回購。不論是正回購操作還是央票發行，央行都傾向于采用時間更長的工具。

　　針對近期央行公開市場操作思路上的變化，國海證券債券分析師楊永光認為，考慮當前固定資產投資反彈的壓力較大，貨幣信貸投放仍然偏多，流動性過剩矛盾尚未緩解，價格上漲的壓力明顯。央行拉長正回購期限和加大3年期央票發行的主要意圖是提高回籠效率，較長期的鎖定資金。如果3年期央票巨量發行成為常態的話，提高法定存款準備金率的可能性也會降低。

　　據記者了解，在目前公開市場所使用的工具中，3年期央票因期限長，對資金的鎖定性能最強，常常被業內視為存款準備金率的替代工具。因此，公開市場對其發行較為慎重，一般單周發行量不超過500億元。因而，專家認為，目前3年期央票發行量大幅度上升，并且數周徘徊在高位，絕不只是為了簡單地進行數量化對沖。

　　除了鎖定流動性，3年期央票還對貸款有一定的抑制和替代作用，加大其發行量，將起回收流動性和抑制信貸的雙重功效。

　　今年以來，由于銀行流動性大量增加，貨幣供應和貸款出現快速反彈。1月末廣義貨幣供應量(M2)增速在去年四季度出現下降后再度抬頭，同比增長18.94%，增幅比上年末高2.20個百分點。1月份人民幣貸款增加8036億元，同比多增2373億元，也創出近期單月新增貸款之最；全社會固定資產投資增幅近25%。與此同時，通脹壓力也在不斷加大。今年1月份CPI同比上漲7.1%，創1997年以來月度新高。此外，受災后重建因素影響，固定資產投資增速或將在幾個月內有所增快。可以預見，未來一段時間國民經濟依然面臨經濟增長由偏快轉向過熱、價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的風險。

　　中國人民銀行副行長易綱日前表示，防止通脹仍是今年宏觀調控的首要任務。同時，當前國內外經濟形勢的不確定因素較多，央行也會根據國內外經濟金融形勢變化，科學把握調控的節奏和力度，適時適度微調，努力為經濟增長和結構調整創造平穩的貨幣金融環境。當前工作的著力點，就是要繼續加強銀行體系流動性管理，搭配使用公開市場操作和存款準備金率等政策工具回收流動性。