胡婧薇

　　 美元兌主要貨幣的持續滑坡讓美國以外的國家心情焦慮，各國對弱勢美元的抱怨一直沒有停止。

　　 日前，瑞士銀行認為，在下個月七大工業國召開財長會議之前，各國財長有可能聯合起來將節節下挫的美元匯率掰回來。

　　 作為這家歐洲資產規模最大銀行駐倫敦的貨幣分析主管，Mansoor Mohi-uddin近期在致客戶的信中指出,當匯率風險波動性上升,損害到全球貿易,加深通脹風險,致使貨幣下跌國家資金外流時,各國的政策制定者不會坐視不理。

　　 他表示，美國、歐洲和日本可能于4月份七大工業國財長會議召開前, 在外匯市場上聯手行動,干預美元繼續下滑。

　　 動機

　　 自去年開始降息以來，美聯儲為了刺激美國經濟增長背了不少“罵名”。2月末，由于公布的經濟數據低于預期，而美聯儲副主席科恩不甚樂觀的言論，使美元降到了35年以來的歷史最低點。而歐元、日元以及亞洲各國貨幣都對美元走高至歷史高點。

　　 在衰退的經濟和日益抬頭的通貨膨脹面前，外界認為美聯儲將越來越左右為難，而美國財政部有可能通過單獨的行動救美聯儲于兩難境地。

　　 Mohi-uddin在回復本報采訪時表示，歐美日可能采取聯合干預的方式來拯救美元的弱勢。

　　 “所有中央銀行都與世界上最大的做市商之間有交易，并參與正常的市場交易。比如紐約的聯邦儲備銀行，可以代表美國財政部進行干預。亞洲各國的中央銀行則可以通過指定的商業銀行干預市場。聯合干預意味著，中央銀行朝著預先確定的方向，對交易形成約束。”

　　 他認為，各國政府有不同的動機干預匯市。

　　 “對美國而言，持續下滑的美元再加上創紀錄的商品價格，使得通貨膨脹預期在美國國內開始上升。再加上突發性資金外流的風險，使得美國聯邦儲備委員更難制定利率政策。為使中央銀行側重于貨幣政策，美國財政部可以單方面進行干預，在外匯市場以支持美元�！�

　　 而在美元兌日元匯率走向100的時候，日本的出口壓力劇增，今年1月，日元兌美元匯率達到了2006年12月以來最高的99.5。上周一，日本的主要出口商如日本本田和豐田股價都出現大幅下跌。Mohi-uddin認為，隨著日元的加強，現在對美元的幣值已經到了一個界限，在這個界限上日本當局曾出售大量日元——特別是在2003-2004年，以停止日元的上漲。

　　 “對日本而言，財政部的介入是為了保障出口增長�！�

　　 與此同時，歐洲中央銀行和歐元區的財長們都加強了干預匯市的預期，目的是遏制歐元的崛起，其重要的考慮因素就是歐洲區的出口競爭力。

　　 Mohi-uddin表示，德國是最大的出口商之一，而像空中客車這樣的公司已經對歐元的力量作出危言聳聽的評論�！安贿^，目前歐洲央行的工作重點是抑制通脹率，而歐元走強正幫助遏制通脹壓力，因此歐元區對干預匯市的言辭就不是那么激烈�！�

　　 阻力

　　 Mohi-uddin認為，美國、歐洲和日本如果單方面干預股市，則都面臨著阻力，因此可能選擇聯合行動。

　　 他解釋說，美國外匯儲備只有470億美元，而日常的現貨和衍生品市場交易規模約3萬億美元，因此美國動用外匯儲備不足以推高美元。

　　 而歐元兌美元盡管過去六年中有五年上漲，但政策制定者不愿推低歐元，因為歐元區的通脹率已達3.2％，且存在繼續上升的風險，歐元升值則能幫助減輕通脹壓力。

　　 而日本方面，日本貨幣當局在2004年前三個月賣出約1420億美元的日元之后，就再也沒有入市干預過，“現在日本當局也不大可能單獨干預，因為日本經濟活躍，其他G7成員很可能無法容忍他單獨行動�！薄�

　　 不過歐美日聯合干預匯市拯救美元的可能性，市場卻存在疑義。

　　 中國銀行金融市場研究主管譚雅玲認為，問題不是哪個國家有挽救美元需要，而是誰能做到這一點？

　　 她表示，美國的貨幣意志堅定，策略有效，是哪個國家都比不上的。

　　 “目前美國執行的是強勢貨幣政策下的弱勢策略，美元貶值對美國經濟是最有利的。雖然各個國家比如歐元無法承受，但問題是誰能推動美元匯率返回去？”

　　 譚雅玲相信，能夠挽救美元的只能是美國，在于美國自身份階段的貨幣策略，“美元肯定是會返回去，但在目前貶值對美國是最有利的情況下，它不會這么做。”