商報記者 郭久葳

　　雪災等因素推高CPI升幅

　　哈繼銘認為，雪災發生于1月末，其對于交通物流造成的破壞在2月份持續，加上中國農歷正月期間CPI環比通常較高，所以2月份CPI將創出8.5%的新高，3月份CPI可能回落到8%。哈繼銘據此預測，2008年唯一的一次加息可能就在3月份。

　　雪災和春節因素推高1月CPI至7.1%。1月份受雪災(破壞物資運輸和農業生產)和春節雙重因素影響，CPI環比大幅上漲1.2%，導致同比漲幅達到7.1%(去年12月6.5%)，創11年以來新高。其中食品價格同比上漲18.2%，仍然是CPI主要推動力量，尤其是豬肉和蔬菜價格分別同比飆升58.8%和13.7%。

　　哈繼銘說，這次災害對于農作物的損害很大，傷害到的耕地面積達到1.8億畝，意味著我國1／10的耕地受到了影響。部分豬、雞凍死，油菜的受損面積也很大。所以短期的通脹壓力會進一步加劇。

　　從全年看，哈繼銘預測2008年的CPI將達到5.5%。中國通脹最主要的是三個原因：一個是國際大宗商品石油、鋼、銅、鐵礦石價格大幅上漲，第二是國內的食品價格出現上漲，第三是多年的貨幣增速比較快累積下來的對物價的影響。

　　美國經濟下降將拖累中國

　　關于美國次貸危機對美國經濟的影響，哈繼銘認為，2009年美國經濟才有可能見底。他的依據是，美國次貸危機的根源在于房價的下跌。而美國房價的下跌周期一般在3-5年，下跌幅度在30%左右。美國房價下調到現在也就是一年半左右，可能還會有一兩年的時間。從下跌幅度看，目前也沒有跌到位。美國房價至今為止跌幅差不多10%，所以保守地說它還得再跌20%。次貸引發的危機將導致美國經濟衰退。

　　美國經濟衰退對中國帶來怎樣的影響呢？哈繼銘認為，中國經濟從來沒有和美國脫節過，尤其是中國的出口和美國的消費一直是密切相關的。在2000年IT泡沫破滅之前，美國消費增長5.5%，一年之后掉到2%，在這期間，中國的出口增速從2000年的40%一下子降到了5%左右。有人認為現在中國對于美國的出口占比在下降，對于歐洲還有亞洲其他的新興市場出口占比在上升，所以對美出口受到的影響會小。這個判斷忽略了一點，就是中國的總出口占GDP的比例比幾年前要高得多。具體來看，比如在2001年的時候，中國出口占GDP比重為20%，其中35%是對美國的。現在對美出口的比重下降到了20%，但是現在出口占GDP的比重卻上升到了40%。中國對美出口占我們經濟規模的比重是在增大，而不是在縮小，所以美國經濟對于中國出口行業至關重要。

　　根據中金公司的模型測算，美國經濟下降1個百分點將拖累中國GDP 1個百分點。動態地看，它對中國經濟的影響是分階段的，當年對中國出口影響最大，次年對投資影響較大。

　　鑒于這樣的外部環境，哈繼銘認為，中國的貨幣政策需要從緊，但是不應該簡單從緊，財政政策需要穩健，但也可以有一些靈活。概括地說就是貨幣政策靈活從緊，財政政策靈活。具體地說，法定存款準備金率今年可能上調三到四次，加息最多一次。

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　　周傳根：

　　有六方面投資機會

　　國泰基金研究總監兼基金經理周傳根在會上發言認為，今后的投資機會集中在六個方面：第一個方面是資源，包括有色金屬、煤炭這些核心資源，以及土地等；

　　第二是投資拉動的相關行業。今年的投資會非常強勁，甚至有可能會超過預期。投資是我們拉動經濟增長最主要的一個因素，所以不可忽視；

　　第三是超跌的大盤藍籌股。因為它的估值相對處于市場的低端，最近的下跌幅度又比較大，它的盈利增長也相對比較確定；

　　第四是節能減排、新能源、新技術等等。一些中小市值的成長型的公司應該有持續的表現；

　　第五就是正在變化當中的行業和企業，尤其是正在重組和資產注入等變化中的企業；

　　第六是臺海主題。對兩岸三通良好的預期使福建、廈門的公司會有比較好的表現。

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