皮海洲

　　進入2月份以來，面對股市的暴跌，面對市場上不絕于耳的救市呼聲，此前聲稱 “我們不負責管理指數，也不會因為指數的一時漲跌而放棄正常的監管工作，批是一直在批的 (指基金發行與各種集合理財產品等)，成熟一只就批一只，不會因為市場調整而特批一些產品”的證監會，終于出手救市了，于今年2月1日批準了兩只股票型基金的發行，25日對再融資發表聲明。

　　這既是今年以來證監會首次批準股票型基金的發行，也是去年8月份以來，在連續停止新基金發行5個月之后，首次為股票型基金的發行開閘，也是再融資傳言風行近月以來，管理層的首次正式表態。正是基于證監會的出手救市，2月4日在新基金發行開閘消息的刺激下，上證指數大漲351.40點，創下滬市史上單日最大上漲點數；26日滬指尾盤急速上升，紅盤報收。

　　但用新基金發行來救市的方法，明顯表現出“一鼓作氣，再而衰，三而竭”的特征。繼2月4日的暴漲之后，面對隨后出現的股指下跌走勢，2月16日證監會再次批準了兩只股票基金的發行。但第二批次基金發行的消息對大盤的影響相對溫和，消息出臺后的第一個交易日大盤上漲了71點，第二個交易日上漲了96點。而這一次再推兩只股票型基金的發行，大盤甚至一點反應都沒有，而是延續著股指下跌的走勢。而此次再融資聲明的翹尾行情究竟是市場信心提振，還是政策所致，也很難說。

　　用基金發行或者含糊的聲明來救市的方法本身就缺少力度，近似于隔靴搔癢。應該承認，批準新基金的發行，可以為股市引來活水，對再融資的表態，可以安撫人心。但問題是，目前新基金的發行對于股市而言無異于杯水車薪。一方面，面對當前市場的虧錢效應，新基金的發行本身就存在困難；另一方面，即使是新基金的發行能完成發行額度，但400億~500億的基金額度，僅僅只能滿足浦發銀行一家圈錢的需要，與數千億的限售股解禁相比，與中國平安1600億的融資額度相比，實在是小巫見大巫。而對于證監會的聲明，市場反應平平。

　　筆者以為，要有效拯救當前的股市，管理層的救市措施要對癥下藥是救市的關鍵所在。目前的股市之所以出現大幅下挫的走勢，至關重要的一點，就是上市公司的圈錢行為打擊了投資者的信心。1月21日，中國平安圈錢計劃的出臺，上證指數兩天暴跌了620點。2月20日浦發銀行400億元增發消息傳出(同時也夾雜著其他上市公司圈錢的消息)，股市又連續大跌4天(截止2月25日)，以至目前的股市患上了嚴重的圈錢恐懼癥，投資者更是談融資而色變。

　　正是基于目前中國股市的這種現狀，作為管理層來說，要拯救當前的股市，就必須立即叫停中國平安、浦發銀行的圈錢行為，這是目前股市的當務之急，也是管理層不應該回避的問題。如果管理層還是置中國平安圈錢的事實于不顧，試圖用基金發行等其他的方法來救市，結果不樂觀。

　　不僅如此，在叫停中國平安、浦發銀行惡性圈錢的基礎上，管理層有必要盡快完善現行的再融資方法。鑒于公開增發已淪為上市公司圈錢的主要工具，管理層應該叫停公開增發這一再融資方式，取而代之的是用配股作為上市公司再融資的主要手段。而且對于上市公司再融資的金額也要加以限制，用上市公司回報給投資者的回報金額來決定上市公司再融資金額的多少。比如規定上市公司的最高再融資金額為回報金額的兩倍。這樣給予投資者回報金額多的上市公司才能獲得更多的再融資金額。如此一來，上市公司圈錢之路將會被堵死，投資者的信心也將因此而增加。