適時 適度 微調

　　□ 本報記者 朱寶琛

　　央行副行長易綱日前在北京大學中國經濟研究中心一個研討會上表示，央行今年將堅持從緊貨幣政策不動搖。而央行近期發布的2007年四季度政策報告同樣指出，未來將執行從緊的貨幣政策，但會科學把握調控的節奏和力度，適時適度微調。

　　業內人士認為，這或許說明央行已經意識到一刀切的從緊貨幣政策并不利于宏觀調控。“適時適度微調”的表態，表明央行下一步調控將更具靈活性，這也說明管理層會相機抉擇調控政策。“適時”、“適度”和“微調”，字斟句酌之間顯示出央行執行貨幣政策的謹慎，反映出貨幣政策操作的“微妙性”和“靈活性”，也頗為形象地表達了當前宏觀經濟走勢的細微變化。

　　中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲認為，從緊的貨幣政策給市場造成比較大的緊張心理，“適時適度微調”則體現了貨幣政策的靈活性與彈性。1月份CPI指數依舊比較高，加息可能性很大，這主要是基于國內和國外的局面考慮的，給市場帶來一點安撫，但是從目前來看，外部的市場并不迎合，美儲聯在3月份還將進行降息。與此同時，股市低迷，更要注意增強投資者的信心，以體現貨幣政策的持續性。

　　至于“適時適度微調”主要會在哪些方面體現，譚雅玲認為主要還是在兩個方面：一個是提高存款準備金率，因為本輪的調控主要是針對股市和樓市；另一個則會是加息，以控制流動性。

　　申銀萬國宏觀策略部分析師李慧勇預計，央行將會繼續通過臨時價格干預抑制生活必需品的價格上漲，同時通過上調存款準備金率、加大公開市場操作力度來對沖過多的流動性，緩解通貨膨脹壓力。此外，再次加息勢在必行，預計1季度利率將提高1次。

　　2007年下半年以來，隨著美國次貸危機風波的擴展，全球金融形勢發生變化。有專家指出，由于次貸風波導致的金融市場的持續動蕩以及通脹上行風險加重，央行面臨在抑制通脹和維持必要的經濟增長中做出選擇的兩難局面，貨幣政策的決策難度不斷加大。

　　不過由于國內經濟形勢依然沒有發生大的變化，同時國民經濟依然面臨經濟增長由偏快轉向過熱，價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的風險，因此從緊的貨幣政策的基調不會發生大的變化。