三級CPI數據為何存在較大差異

　　導報記者獨家對話金雪軍探究原由

　　作者：孫麗娜

　　2月19日，1月份的CPI(居民消費價格指數)數據新鮮出爐：7.1%，為1997年以來的新高。與此相呼應的是：1月份PPI(工業品出廠價格指數)同比上漲6.1%，為近3年來新高；人民幣的匯率中間價也在節后連破7.18、7.17和7.16三個關口，升幅在2008年首次超過2%。以此速度計算，美元兌人民幣“破6”在第二季度便可實現。

　　雪災后，不少機構和專家對2月份CPI的預期仍居高不下。浙江和杭州的情況又如何？高CPI下，如何更好地投資理財？

　　《市場導報》記者專訪了浙江省國際金融學會會長、浙江大學經濟學院副院長金雪軍教授。

　　《市場導報》：1月份的CPI數據又創歷史新高，能給我們分析下其中的原因嗎？

　　金雪軍：1月份的CPI再創新高，我認為可以從三個方面去理解。一是農歷春節期間的CPI數值通常環比都略高，過節造成了需求的集中釋放，拉動了CPI的漲幅；二是雪災天氣涉及的范圍大，影響也大。供應的減少、交通受阻和運輸的成本增加都導致了相關產品價格的上漲；還有一點就是之前的物價漲幅帶來的影響仍未能消除。我認為這幾方面的共同作用導致了1月份的CPI又高企。最主要的原因還是食品價格的上漲影響帶來的，僅是豬肉價格漲幅就達到了58.8%。

　　《市場導報》：我們把這次的CPI數值和PPI、人民幣匯率一起看。CPI是11年新高，PPI為三年內新高，人民幣升值速度也不低。這會不會帶來惡性通脹的壓力？

　　金雪軍：的確，CPI和PPI漲幅的齊創新高會引發大家對循環上漲、惡性通脹的擔憂。但是我們仔細來分析一下，CPI的上漲很大程度上還是食品價格上漲推動的，而與PPI相關的因素則影響漲幅不大。這就說明兩者的關聯并不是相互推高的。但是，從兩者的數據不斷接近和長遠的發展來看，PPI向CPI的傳導效應會加強。

　　人民幣實際匯率已進入升值通道。

　　《市場導報》：我們還注意到一個現象。就是公布的1月份CPI數據，杭州的比浙江低，浙江比全國低。你覺得主要原因在哪里？

　　金雪軍：從各級統計部門公布的數據看，1月份食品類價格的同比上漲程度都是最高的，這就說明，CPI的上漲很大程度上依然是食品價格上漲推動的結果。而我們對比各級的CPI/食品類價格數據，會發現其比值是接近的。這也可以說明CPI和食品類價格之間的關聯度緊密。這就意味著，杭州的老百姓在感覺食品價格有浮動的時候，其實他們承受的漲幅影響就全國而言是較低的，浙江銷的食品類價格漲幅也低于全國平均。這也說明杭州和浙江在雪災來臨的時候，對物資的調配和供給保證是比較充分的。

　　《市場導報》：雪災對物流的影響不會馬上消失。這是否意味著二月份CPI漲幅仍有不小的壓力？而此前，央行發布的貨幣信貸數據顯示，今年1月份新增貸款破8000億元，創下有統計以來的月度新增貸款最高紀錄，控制流動性和貨幣緊縮又一次被大家提及。CPI亦創新高，會否增加緊縮的可能？

　　金雪軍：我估計短期內，農產品的價格不會馬上回落，而且加上春節消費的影響，2月份的CPI數據仍可能維持在較高的水平。同時，勞動力成本及國際商品價格的上漲、流動性過剩等都會長期地影響物價水平。

　　至于信貸放量，我覺得還是有救災和春節的因素影響的。央行在1月底下發通知，要求各金融機構要盡快下達安排一季度分支機構貸款指導計劃，保證符合條件的貸款及時發放到位。而節后又是很多新投資的開始階段，銀行放貸增加也是正常現象。所以，不能放大看這些因素，但是出于對進一步控制流動性的目的，央行通過加息、調整準備金率等手段進行調控的可能性也不低。

　　《市場導報》：給我們的讀者一些建議。高CPI下，我們到底該如何投資？

　　金雪軍：我還是建議投資者要根據自身的情況和對風險的接受能力來進行不同理財產品的選擇。保守的投資人，可以選擇收益相對平穩、風險較低的理財產品，比如銀行的新股申購產品或債券型基金等。可以接受一定風險的投資人，可以根據自身的情況選擇投資股票、期貨等等。但是一定要注意國際市場和國內情況的變化及時調整。像之前一段時間，農業類和醫藥板塊就表現比較好，就是國際、國內因素共同影響的結果，要注意分析觀察。而有能力的投資者，還可以考慮黃金這樣的硬通貨，也可以選擇藝術品、收藏品等。