李偉銘 濟南報道

　　在濟南最繁華的泉城路商圈，三聯商社的大門前依然人流如織。但這家著名的家電連鎖企業，即將迎來新主人。從1985年離開濟南市社科院下海經商開始，資本市場風云人物張繼升和他的三聯已經走過了23年。23年足以讓一個人在綻放出耀眼光芒后，又歸于黯淡。

　　濟南之行，記者追逐的，正是這個從平凡到耀眼，而后歸于黯淡的故事。

　　敗因調查1：重組鄭百文 留下后患

　　2003年，三聯商社通過重組鄭百文借殼上市，成為中國第一家專業家電連鎖上市公司，比蘇寧、國美要早好幾年。但三聯集團是在付出巨大的時間、金錢代價后，才完成這次重組的。

　　說到三聯商社，就不能不提到臭名昭著的鄭百文。資料顯示，在1999年破產的鄭百文有效資產不足6億元，虧損卻超過15億元，拖欠銀行債務則高達25億元。鄭百文的巨額債務為三聯商社留下了隱患。早在2000年12月，三聯集團即宣布入主鄭百文，但鄭百文重組歷經3年才成功。2003年7月18日，鄭百文改名三聯商社重新上市。

　　三聯商社將賴以起家的家電零售業務搬到了上市公司，總計2.5億元的資產置換，幫助鄭百文實現了重組后第一年的開門紅。僅一年時間，三聯商社的業績便持續“縮水”。記者查閱公司近幾年年報發現，2004年至2006年，公司凈利潤分別為3562萬、2371萬、116萬。短短3年時間，三聯商社收入、凈利潤都大幅下滑，直接導致其股價一蹶不振。

　　三聯集團一位管理層對記者說，鄭百文留給三聯商社的，自始至終都是沉重的負擔。

　　敗因調查2：固守山東 錯過最好擴張時機

　　從開店的范圍上看，三聯商社至今仍然沒有離開山東一步。在河南、河北、黑龍江等地區開設的連鎖店均不是直營店。業內普遍認為，三聯商社固守山東與三聯集團掌門人張繼升有莫大干系。

　　三聯商社最大的旗艦店地處濟南市中心泉城路，這里屬當地的繁華商業圈。連續幾天記者在該店看見，前來買家電的顧客絡繹不絕。旺盛的人氣似乎并不能挽救三聯商社的頹勢。

　　蘇寧從2003年進入濟南，至今連鎖店已經擴張到5家，而在整個山東則是25家分店。國美的數量更多。“我們在濟南已有8家直營店，周邊還有7家。青島的分店已超過10家。”2月20日，濟南國美廣宣部經理楊光告訴記者。他說，在濟南，國美大約能占35%的市場份額，三聯在30%左右，蘇寧約在25%，其他還有10%。

　　在2001～2005年中國家電流通業發展的黃金時期，當國美、蘇寧等家電零售巨頭紛紛在全國范圍跑馬圈地時，張繼升卻固守山東，按兵不動。“三聯不是不能跑馬圈地，而是壓根兒就沒想。”據從三聯跳槽到另一家家電巨頭的原三聯管理層王棟(化名)回憶，在集團的一次內部會議上，張繼升說：“現在有些企業在全國跑馬圈地，到處開店，在此我們不去論人家的是與非、成與敗，但我認為至少不符合三聯現在的發展思路。”

　　張繼升沒有把主要精力放在對家電連鎖規模的擴張上，而放在了他認為更先進的“第三方物流”上。然而結果并非如他所愿，而三聯商社也錯過了最好的擴張時機。

　　“放在幾年前，三聯商社的資源和實力并不比國美、蘇寧差，但關鍵時刻走錯了一步。時過境遷，三聯想回頭追也趕不上了。”原三聯管理層中堅王棟一聲嘆息。

　　敗因調查3：“多元化”成為資金無底洞

　　傳說鼎盛時期的三聯集團涉足了170個產業。“三聯的每一個板塊看起來都很不錯，但綜合起來，要想把所有板塊都做好，難度太大。”2000年下半年，瀛海威創始人張樹新如此忠告三聯——三聯今天的黯淡似乎驗證了張樹新的預言。

　　公開資料顯示，目前三聯集團主要業務分為五大板塊：零售業板塊的三聯商社、房地產板塊的三聯城建、傳媒板塊的《經濟觀察報》、信息產業板塊的百靈科技以及旅游板塊的匯泉旅游。

　　其中，田橫島開發尤值一提。張繼升很早就堅信，旅游產業將是 “21世紀最有希望的產業之一”。從1992年起，他就決定對青島附近的田橫島進行旅游開發。當時田橫島上連路都不通，一片荒涼。張繼升力排眾議，還購買了直升機和泰山機場，以至于有人說他瘋掉了。

　　據了解，三聯集團自1992年開發田橫島以來，已投資逾3億元。而根據三聯集團此前曾經公布的一項計劃，要深度開發田橫島，還得追加投資逾10億元。三聯集團一位內部人士也苦笑著告訴記者：“這個小島簡直成了資金的無底洞。”

　　最令張繼升倚重的還是房地產。三聯城建是三聯集團直屬全資骨干企業，成立于1994年，現注冊資本18億元。張繼升提出了令人震撼的“造城”模式，指出三聯不應以一樓一盤為目標，而要站在城市運營高度。

　　但是，在“造城”的背后，房地產項目占用了巨額資金卻是不爭的事實。早在2006年下半年，就有消息稱大股東占用了三聯商社巨額資金。據查，三聯集團及關聯公司通過經營性渠道，非經營性占用三聯商社資金2.16億元。另據2005年年報，屬于三聯集團的配送中心，到2005年底共占用了三聯商社近7億元現金。

　　盡管后來三聯集團以現金和資產對三聯商社實行還款，但是三聯集團的資金鏈緊張程度由此可見一斑。