而從廣東1月份的信貸投放情況來看，短期和中長期貸款均有大幅增長，但中長期貸款不再是房地產領域，而是傳統行業以及民營和中小企業。

　　從緊效應已經顯現？

　　首月信貸猛增是否是在博弈從緊貨幣政策？

　　盡管首月貸款放量反彈，但中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，貨幣緊縮的效果依然顯現。因為將2007年12月與2008年1月的指標結合起來看，中央經濟工作會議制定“從緊的貨幣政策”之后的12月與1月M2平均增速為17.83%，M1平均增速為20.87%，貸款平均增速為16.42%，均低于此前11月的數據，顯示了貨幣政策從緊的效果。

　　“因此不能以數據的暫時反彈，來說明貨幣政策從緊的努力被抵消了。”哈繼銘稱，“我們預計，接下來2-3月份的貨幣信貸增速將有所降低，回歸正常。”

　　一位金融監管官員稱，1月份的信貸反彈主要原因是企業及項目集中用款，與雪災關系不大；“去年年底承諾的一些項目貸款，由于嚴格的信貸控制，沒有發放出去；以致企業等米下鍋，所以，1月份都放出去了”。

　　“1月份的反彈與按季控制并不矛盾。”上述監管官員稱，各家銀行總行一般都在1月中旬下達信貸規劃，但有些銀行分行在1月10日的時候就已經用完相應額度，甚至超額度放貸，但其他月份可以將貸款規模壓回。

　　雖然，哈繼銘認為，從緊貨幣政策并未失靈，但他也提醒，“控制貸款反而可能推高通脹，一味卡貸款將使中小企業度日如年，就業將受到負面影響”。

　　此言不虛。由于銀行貸款會派生企業存款，企業獲得貸款后，其存款也相應有所增加。但此項一般規律在2008年1月份并未發揮效應，由此表明，現時國內企業資金鏈已是相當緊張。

　　央行1月份貸款結構數據顯示，非金融性公司及其他部門貸款增加6681億元，其中，短期貸款增加3381億元，票據融資增加185億元，中長期貸款增加2999億元。但另一鮮明的對比是，1月份居民戶存款增加1684億元，非金融性公司存款減少2302億元。

　　“其實，如果加上2007年四季度貸款缺失的結構性因素，不難洞悉其間的邏輯鏈條。”深圳某銀行人士稱，事實上，自去年“9·27”房貸新政以來，企業已經資金鏈條繃緊，而銀行四季度又無款可貸，為了維護與企業的關系，不少銀行開始1月份迅速放貸。