決定利率是否變動的因素有很多

　　記者:實施從緊的貨幣政策離不開利率杠桿的使用。您認為今年還會不會繼續加息,在什么樣的情況下應當加息?目前,美聯儲已進入減息周期,這會不會壓縮我國的加息空間?

　　樊綱:我國目前的利率水平相對較低,物價水平相對較高,一些短期存款的實際利率仍為負利率,從這個意義上說,經濟中存在著加息的壓力。

　　但是否加息還要權衡其他因素。在開放經濟條件下,一國貨幣政策要考慮到其他國家的貨幣政策。假如美聯儲持續降息,對我國貨幣政策工具的選擇將不可避免地產生影響。因為如果不顧及這個因素,將可能加大國際投機資本的流動。

　　另一方面,在貨幣政策工具中,價格杠桿和數量杠桿達到的效果有時候是一致的,不一定非要通過利率的調整達到目的。

　　人民幣升值“一步到位”不可能

　　記者:今年人民幣升值速度會不會加快?有人認為,人民幣升值應當“一步到位”,這樣可以徹底打消境外“熱錢”對人民幣升值的預期,這樣的設想您覺得可行嗎?

　　樊綱:首先,人民幣匯率一次性升值到多少才算“一步到位”,換句話說,穩定的均衡匯率水平究竟是多少,這不是靜態分析可以確定的。有的國家提出人民幣應升值27%。然而,如果真的“一步到位”升值27%,由于生產活動還是回不到那個國家(當然可能轉移到其他的發展中國家),結果還是解決不了這個國家的貿易逆差問題,于是他們過不久很可能再次要求人民幣進一步升值。更重要的是,在匯率的另一端,美元在不斷貶值,人民幣可能怎么升都不會“一步到位”,因為你升值后,美元可能又要貶值,那么均衡匯率水平會再次發生變化。

　　其次,如果在不知道均衡匯率水平是多少的情況下讓人民幣大幅震蕩,會誘發大規模的投機性資本流動,對經濟也會產生較大的負面作用。對我國這樣一個金融體系還很不成熟的發展中國家來說,這么做的風險至少不比現在的穩步小幅升值、漸進調整的風險要小。因此,我個人認為還是應當讓人民幣匯率隨著經濟發展而漸進、可控地升值,通過一段時間來逐步達到相對均衡的水平,而不是用經濟金融有可能喪失穩定的代價來換取不可能實現的所謂“一步到位”。