BY  人民日報

    存款準備金率會不會繼續上調？在什么樣情況下應當加息？人民幣升值該不該“一步到位”？國際、國內形勢發生變化后，貨幣政策應如何運作？著名學者樊綱接受本報獨家專訪——

預防全面通貨膨脹

    記者：為什么要實施從緊的貨幣政策？

    樊綱：近年來，經濟運行中出現了相互關聯的三個問題。其一，由于外貿順差和儲蓄的較快增長，導致外匯儲備增長偏快，產生了流動性過剩的可能性。為了應對每年4000億—5000億美元的外匯儲備增長帶來的基礎貨幣投放過多，必須實行從緊的貨幣政策。

    其二，由于儲蓄率過高，導致投資高位運行，經濟增長速度偏快。為了防止由偏快轉為過熱，也要實行從緊的貨幣政策，防止以貨幣購買力支撐的總需求的過快增長。

    其三，從目前來看，去年的物價上漲主要還是屬于一種外部輸入的成本推動型的價格上漲，但如果貨幣增長速度過快，由于貨幣形成有購買力的需求，就可能導致總需求膨脹，使價格上漲波及到其他領域。為了防止價格上漲演變為全面的通貨膨脹，也必須實行從緊的貨幣政策。

政策應隨情況做相應調整

    記者：次貸危機使美國及全球經濟面臨一定的衰退壓力；同時，近期我國部分地區又發生了雨雪冰凍災情，這些因素都可能對中國經濟增長產生負面影響。在這種情況下，貨幣政策將如何運作？

    樊綱：宏觀經濟政策，包括貨幣政策，都屬于“短期政策”，是要在不斷變化著的情況下保持總供求關系的平衡，所以它的重要特點就是相機抉擇，不斷調整。

    同時，我們也不應該對一些新的變化反應過度，產生不應有的恐慌。美國的這次危機很嚴重，房地產泡沫破裂的影響還遠遠沒有充分顯現出來，這很可能對美國經濟和主要發達國家的經濟產生嚴重的負面影響并波及我國。但是，一方面，美國政府、美聯儲和發達國家的政府聯合刺激經濟的宏觀政策會起作用，衰退（負增長）是有可能被防止的；另一方面，對美國的出口占我國總出口的比重已經下降到20％以下，如果亞太地區、石油產出國等國家（這些大約占我國出口的50％）仍有較好的增長，我們對歐洲的出口也因匯率變化的因素可以增加，總的來說外部市場的變化不會太大。

    冰雪災害使我國一些地區的生活和生產受到了很大的影響，但總的來說是短期的和局部的，救災和災區重建工作本身還會擴大需求。這些都是需要統籌考慮的。

    記者：美聯儲頻頻降息導致人民幣和美元利率出現倒掛，并可能加大人民幣升值壓力，這些因素又可能會導致國外資金流入，助長流動性過剩。這對貨幣政策操作會有什么影響？

    樊綱：前面講的是美國金融危機可能通過貿易的渠道導致我們增長趨緩，而在資本與金融方面，則可能導致我們進一步面臨流動性過剩、投資過多的問題。美國的刺激經濟政策會導致美元更加泛濫，利率更加寬松，導致人民幣升值壓力加大，熱錢流入的規�？赡芗哟�。這也正是我們的貨幣政策還不能放松、還要采取措施控制流動性增長的一個重要原因。

人民幣升值不會“一步到位”

    記者：今年人民幣升值速度會不會加快？有人認為，人民幣升值應當“一步到位”，這樣可以徹底打消境外“熱錢”對人民幣升值的預期，這樣的設想您覺得可行嗎？

    樊綱：首先，人民幣匯率一次性升值到多少才算“一步到位”，換句話說，穩定的均衡匯率水平究竟是多少，這不是靜態分析可以確定的。

    其次，如果在不知道均衡匯率水平是多少的情況下讓人民幣大幅震蕩，會誘發大規模的投機性資本流動，對經濟也會產生較大的負面作用。因此，我個人認為還是應當讓人民幣匯率隨著經濟發展而漸進、可控地升值，通過一段時間來逐步達到相對均衡的水平，而不是用經濟金融有可能喪失穩定的代價來換取不可能實現的所謂“一步到位”。

有時需要數量控制手段

    記者：有消息說，今年商業銀行的信貸額度受到一定控制。對這樣的信貸政策您怎么看？

    樊綱：在逐步完善市場經濟體制的進程中，中央銀行應當更多地運用其他政策工具。但我們目前的體制還不完善，許多投資主體對價格杠桿還不很敏感，銀行業也還存在著一些“行政措施”的保護(如存貸利差的存在)，因此在一定情況下，可能還是需要一些直接的數量控制手段。

    記者：宏觀調控總是連著國計民生。您認為從緊的貨幣政策將對經濟、企業、居民帶來什么樣影響？

    樊綱：宏觀調控政策如果操作得當，可以避免大起大落，使中國經濟在今后10年、20年都有較快發展，這對國家、企業、居民來說都是一件大好事。

    當然，從緊的貨幣政策短期內會影響企業特別是中小企業的融資，這時企業可以多使用直接融資的方式，比如通過股權的交換進行股權融資的辦法來獲得資金。