□本報記者 王輝 上海報道

　　在經過節前一段較為寬松的數量調控期后，央行昨日在節后首次公開市場操作中一次性揮出大手筆。在本周四的央票發行與正回購中，央行累計發行了1950億元不同期限的常規央票，并在當日的正回購操作中回收了高達1350億元的資金。市場人士表示，央行新年首次公開市場操作可能已經為上半年的數量調控定下基調，預計中短期內央行數量緊縮力度將較前期顯著增大，在加息形勢不甚明朗的背景下，數量調控將成為較長時期內的主要政策手段。

　　昨日央行在公開市場共常規發行了近2000億元的央票，創下近一年以來單次央票發行的最高紀錄。其中，三年期央票的發行量從此前的230億元猛增至900億元；一年期央票的發行量也由前次操作的600億元提升到了750億元；僅有三月期央票的發行量有所下降，從前次發行的450億元降至300億元。而在利率方面，各期限央票與前一期全線持平，并沒有顯露出突出的利率信號。在回購操作方面，周四央行共進行了四個期限的正回購，總交易量高達1350億元。其中7天期850億元，14天期200億元，28天期250億元，91天期50億元，各個品種的中標利率也均與前期持平。

　　對于昨日央行新年首次公開市場操作中釋放的政策信號，多數市場人士均認為，在目前加息形勢不甚明朗的背景下，數量調控將有望成為較長時期內的主要政策手段，預計中短期內央行數量緊縮力度將較前期顯著增大。不過也有一些分析人士認為，央行新年首次大手筆的數量緊縮仍然在預期之中。

　　申銀萬國分析師屈慶表示，依據前兩年的經驗，央行一般會在春節所在月份向市場凈投放資金，而在春節后的下一月急劇增加市場回籠力度，而08年的情況與前兩年有所不同。今年與往年不同之處在于：今年一月份央行就在公開市場凈投放資金達到5830億元，這不可避免地會對央行在2月份的回籠操作產生影響。

　　統計數據顯示，一月份央行公開市場回籠力度整體上較松，全月公開市場資金到期量達到18340億元，主要由短期正回購的滾動發行所致，央行共發行央票3650億元，正回購操作8860億元，最終向市場投放資金5830億元。即使加上調高法定存款準備金率所凍結的近2000億元，央行向市場投放的資金量仍然偏多。

　　屈慶表示，2月份公開市場資金累計到期量為2170億元，就08年上半年整體來看，2月份的到期資金量還是屬于偏少，因而回籠方式上更可能傾向于公開市場工具。此外，考慮到對信貸的調控以及提前對沖三月份到期資金，不排除在春節后再次提高存款準備金率，而在3月份再次實施的可能。

　　就加息形勢判斷，一月份國內CPI高位運行已毫無懸念，當前市場預期1月CPI將沖高至7%水平。不過，預計央行可能會更多的考慮天氣和春節因素，以及美聯儲大幅降息制約國內加息空間的影響而不會馬上采取加息行動。此外，可能超預期的信貸增長，也可能推動央行再次提高存款準備金以回籠流動性，并且提前對沖三月份面臨的高達6000億的公開市場到期資金。多數市場人士預計，總體判斷，中短期內央行將繼續以數量緊縮政策為主，并逐步放大公開市場操作力度。