皮海洲

    節前在A股市場上鬧得沸沸揚揚的中國平安巨額融資事件，節后仍然是牽動市場的焦點之一。雖然中國平安的巨額融資計劃遭到一致聲討，但該公司圈錢的決心似乎并未因此而發生動搖，其巨額融資計劃仍將提交3月5日召開的公司臨時股東大會審議。

    中國平安事件充分暴露了中國股市的劣根性。中國股市從設立時開始就是為國有企業脫貧解困服務的。時至今日，雖然股市經歷了十幾年的發展，但股市為融資服務的宗旨并沒有發生根本性的改變。雖然說如今的中國股市基本上已經完成了股改，名義上上市公司大股東與中小股東之間利益一致。但實際上由于股改的不徹底，中小股東與大股東的利益很難實現真正意義上的統一。加上融資政策存在著較大的漏洞，在大股東有利可圖時，上市公司往往采取定向增發的再融資方式向大股東進行利益輸送，而在大股東無利可圖時，則采取公開增發的方式向投資者圈錢，以至時至今日，上市公司的融資行為常常表現為一種圈錢的特性。平安的巨額融資就是這一劣根性的赤裸裸體現。

    這種劣根性是中國股市的一大毒瘤，嚴重妨礙著中國股市的健康發展。它助漲了上市公司的圈錢沖動，一些上市公司因此弄虛作假；而且也使得上市公司只注重融資而輕視回報，從而使得中國股市成為一個缺少投資回報的市場。中國平安高達1500億元的圈錢計劃，更是把股市當成了自家的提款機。一家中國平安可以融資1500億元，那么中國人壽、中國工行、中國石油呢？它們可不可以提出2000億元、5000億元甚至15000億元的圈錢計劃呢？

    因此，為了中國股市的長治久安，為了中國股市的健康發展，中國股市必須消除圈錢的劣根性，改變上市公司重籌資、輕回報的做法。在2004年2月出臺的“國九條”里，國務院為促進資本市場穩定發展就作出了明確的規定：重視資本市場的投資回報。要采取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。所以，面對當前中國平安的巨額圈錢行為，中國股市有必要重溫“國九條”的精神，斬斷一切伸向中國股市的圈錢黑手，使股市成為“為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會”之場所。

    如何斬斷伸向中國股市的圈錢黑手？最重要的是要完善現行的再融資制度。

    首先，要叫停公開增發的再融資方式，用配股取代公開增發。從當前的實際情況來看，從萬科A到中信證券又到中國平安，公開增發已完全淪為上市公司圈錢的工具，成了股市投資的重要風險所在。因此，用配股取代公開增發，實現理性融資，是斬斷股市圈錢黑手的首選。

    其次，把上市公司的再融資與上市公司的投資回報密切地結合起來。雖然時下的再融資也與上市公司的紅利分配相結合，但這種結合主要還是象征性的。上市公司的分紅有許多屬于釣魚式分紅，分配少許紅利為的就是得到再融資的資格。為改變這種局面，股市有必要把上市公司的再融資與投資回報緊密地結合起來，規定上市公司公開再融資金額不超過前次公開融資以來上市公司給予投資者回報金額的兩倍。

    其三，規定兩次公開融資的間隔不少于一年，以防止某些上市公司剛一上市就又融資圈錢，或一年間進行多次再融資，把股市當成自家的提款機。

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