記者 袁蓉君

　　1月中旬以來，金融股的下跌致使去年中國幾起大型海外金融投資出現較大賬面虧損，有關投資時機是否恰當的爭論甚囂塵上。記者在對安永并購專家的采訪中了解到，國內金融機構去年在進行海外并購的準備工作時已充分考慮到了次貸相關資產價格下跌的風險，并采取了一定的保護措施。

　　從2007年中國金融機構海外投資的地域來看，除了工行收購印尼哈林姆銀行90%、澳門誠興銀行80%和南非標準銀行20%的股權以外，國開行認購巴克萊銀行3.1%股份、民生銀行收購美國聯合銀行控股公司9.9%股權、中投公司投資百仕通集團和摩根士丹利、中信證券宣布認購貝爾斯登總股本的6%、平安保險宣布收購富通集團4.18%的股份都是發生在發達國家的并購交易。然而，由于美歐金融機構對次貸相關資產的風險敞口很大，此前中投公司對百仕通、國開行對巴克萊股權的收購等都出現了較大的賬面損失。

　　盡管一些金融機構在海外受到一些打擊，但安永全球金融服務部主管合伙人楊振輝認為，金融機構大型的策略性收購兼并考慮的因素是多方面的，除價格外更應該考慮的是客戶的需求和企業自身業務發展的需要。“由于國有銀行的業務主要集中在國內，而銀行業務實際上是要跟著客戶走的，如果客戶已經到歐洲、美國、中東、非洲發展，作為其金融業務的提供者，銀行就必須跟隨客戶走出去，在客戶資金運轉的地方提供服務，否則發展空間就很有限�！�

　　楊振輝認為，跨境并購所需的談判、審批時間更長，如果現在不開始做，最后你的收購計劃很可能就會落空。”他表示，總體來說，中國金融機構現在應該邁出這一步。

　　根據記者了解，目前已有越來越多的中國企業走出國門并逐步積累起成功的投資經驗，他們在中東、非洲、美國的業務已經發展到了一定的規模，急需配套的金融服務。這些地區基本上是以傳統的公司業務為主，方興未艾的個人業務、融資業務等潛力巨大。因此，中國選擇這些地區開展并購也就順理成章。安永全球金融服務合伙人徐英偉認為，從戰略布局的角度來說，國開行收購巴克萊、工行收購非洲最大銀行——南非標準銀行都是非常成功的交易。他說，巴克萊持有非洲三大商業銀行之一的南非ABSA銀行集團60%的股份，加上工行收購南非標準銀行20%股份，中資銀行已經與非洲三大商業銀行中的兩家建立了密切關系，同時擁有在非洲和英國的業務發展平臺，戰略意義非常大。

　　徐英偉承認，目前來看，次貸相關損失到底有多大是投資美英金融公司的一個最大不確定因素，因此，中資機構是否“抄底”很難判斷。不過，為了在收購兼并過程中更好地保護自身利益，中資機構在談判時是可以將一些不確定因素固定下來，比如某些風險資產不能要，或這些資產跌至某一價格時對方應在交割時給予一定補償等等�！安①徑灰着c買賣股票不同的是，價格和交易條件是通過談判來確定的。中國資金目前在國際上是比較受歡迎的，因此在談判時應該爭取到較理想的條件�！�

　　作為去年親自參與了好幾起海外金融并購的專家，楊振輝介紹說，去年中資銀行的并購準備工作做得比較充分，效率也比較高。據悉，相關金融機構的管理人員往往會到國外與當地銀行管理層和有關部門會面，就管理理念和共同關心的問題進行較為透徹的交流，這為順利實施并購打下了良好的基礎。同時，在整個并購的策劃和盡職調查過程中國內金融機構也投入很大。

　　在并購策略上，中國現有的海外金融并購主要是以股權收購為主。通過控股型的戰略收購和參股型的財務收購，中資金融機構可迅速地提升在當地市場的地位、實現多元化經營并獲得良好的投資回報。不過，由于中國金融企業的國營背景，其在實施海外并購的過程中常常遭遇保護主義壓力。

　　對此，楊振輝表示，“中國企業應讓外界看到你充分的公司治理，尊重海外被收購企業本身行之有效的公司治理，并充分地按照商業社會的游戲規則來開展業務。如果你能將并購交易的商業考慮、可以為被投資企業的股東帶來什么利益等信息清晰地傳遞出去，外界自然會將你作為一家商業機構來看待�！�

　　另外，他補充道，如果一開始不能進行控股型投資，也可以退而求其次，先進行小股權的財務投資，為未來進一步增持股份進而控股打下基礎。