編者按

　　次貸危機下的美國經濟何去何從，全球經濟增速放緩程度幾何，深受外部影響又面臨雪災考驗的中國經濟今年將如何運行？

　　面對國內外經濟一系列不確定因素，我國宏觀調控政策面臨嚴峻考驗。已經確定的調控基調是否需要變、如何變，利率政策、匯率政策、財政政策、產業政策該如何“出牌”？本報今日起推出“宏觀調控面臨新形勢”系列述評，以饗讀者。

　　□本報記者 高建鋒 北京報道

　　2008年，我國經濟面臨更為復雜的內外環境：外部經濟將明顯減速，國內遭遇罕見雪災；我國GDP增速或出現下滑，通脹率可能繼續攀高；中美利差開始倒掛，美元匯率陰跌不止。在這種情況下，去年頻頻使出的利率政策將如何“出牌”？

　　“外部環境的惡化顯著超過政策制定者當初的預期�！倍辔粚＜艺J為，在“外冷內災”之下，我國利率政策的操作空間大大縮小，從緊貨幣政策的基調可能在“兩會”前后有所松動。

　　“外冷”抑制加息空間

　　2007年第四季度，美國經濟增長率由第三季度的4.9%下滑至0.6%。這意味著次貸危機已傳導到實體經濟領域，短期內仍會繼續擴散和深化。分析人士預計，今年上半年，美國和世界經濟增幅將繼續走低，這將導致中國出口明顯減速。

　　申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇預計，受外部經濟減速和國內雨雪冰凍災害影響，1月中國出口增速可能降低至14%左右，貿易順差大概只有155億美元，首次出現負增長。

　　與此同時，美聯儲在短短一周內史無前例地降息125個基點，導致中美利差倒掛。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，在此情況下，中國利率繼續上行的空間很有限，加息的可能性進一步下降。

　　中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳也表示：“近期加息的可能性很低。”盡管今年通脹比較顯著，但由于中美利差倒掛和內外部經濟環境不確定性增加，中國利率政策的空間不大，應該讓位于匯率政策。

　　1月29日，胡錦濤總書記在中共中央政治局集體學習時表示：“要正確把握世界經濟走勢及其對中國的影響，充分認識外部經濟環境的復雜性和多變性，科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長�！�

　　北京航空航天大學教授任若恩認為，這表明中央已經注意到，目前國際經濟形勢與去年12月份看到的已經有些不同，政策做點調整是應該的。哈繼銘說，外部經濟惡化的程度已經遠遠大于政策制定者當初的預期，2008年初中國經濟或將經歷一個“寒冬”。

　　不過，李慧勇認為，上半年從緊的貨幣政策不會改變。“出于緩解通貨膨脹壓力、防止投資和信貸反彈的考慮，上半年將加息兩次，其中第一次將在2、3月份。”