中國國際金融有限公司(中金公司)首席經濟師哈繼銘近日在研究報告中指出，中國政府將逐漸調整緊縮政策，以提振內需、抵御經濟硬著陸的風險。

　　此外，災后政府和居民都有強烈意愿加快道路交通、電力等基礎設施的投資以修繕設施甚至改善應急能力，“待到冰雪消融時，投資將反彈”。

　　該行還重申了對2008年中國經濟“前低后高，先抑后揚”的觀點。

　　本報訊 中金公司發布的最新研究報告指出，目前外部經濟惡化的程度已遠大于中國政策制定者當初的預期，而史無前例的雪災更是令短期內經濟“雪上加霜”。

　　“外憂內災”令經濟受壓

　　美國經濟增長顯著放緩， 房市衰退進一步加速，制造業趨軟以及美國消費增速放緩，加上美聯儲短短一周內史無前例地降息125個基點，以及美國政府推出約1500億美元的財政刺激方案，更加彰顯了美國經濟陷入衰退的風險。

　　嚴峻的外患無疑給中國出口增大了壓力，貿易順差增長將顯著下降，而歷史上罕見的雪災則給中國經濟雪上加霜。截至2月1日，這場席卷14省市、1億居民的暴風雪已經造成直接經濟損失643.1億元，相當于中國單季GDP的1%。

　　從全年來看，雪災對于基礎設施的投資增長有一定影響。本次雪災對于道路交通、能源供應、房屋等基礎設施的損壞非常顯著，凸顯中國基礎設施還有很大的改善空間。

　　歷史規律表明，大災之后的數月(如1998年洪災，2000年旱災和2003年非典)，固定資產投資必然高企。預計在本次災后，為緩解基礎設施毀壞對經濟穩定增長造成的“瓶頸”制約，政府和民眾將有強烈愿望增加投資以修繕和改善基礎設施，增強我國應急能力。

　　另外，雖然大雪造成短期內蔬菜等農產品生產嚴重受損，但利于糧食生產，今年夏糧可能增產。

　　貨幣政策“緊中求活”

　　近期高層的政策語調發生了明顯變化，由原先的單純強調緊縮轉向強調審時度勢、更為靈活和科學的調控。這種基調的變化顯示政府對于外部風險對中國經濟造成沖擊的認識越來越深入，宏觀調控的力度和節奏將更為靈活，“外憂內災”之下，緊縮政策有所調整的可能性進一步增大。

　　中國人民銀行也于1月31日發出緊急通知，要求“加大對抗災救災必要的信貸支持力度，保證符合條件的貸款及時發放到位”。這也反映了貨幣政策“緊中求活”的靈活性。

　　報告指出，過度緊縮無疑會增大經濟硬著陸風險，甚至導致嚴重就業問題，而失業將是比通脹更為嚴重的問題，政府不會“舍就業而壓通脹”。

　　報告稱，根據實證分析，中國的第二產業和第三產業的就業對于GDP增長的彈性分別是0.17和0.22，如果經濟硬著陸，短期內GDP增速下降至9%，則中國至少有220萬人將面臨失業，占2007年非農就業總人數的0.5%(2007年城鎮新增就業人數為1204萬)。

　　(金 霽）