黃利明

　　1月26日，宏源證券發(fā)布公告，預期2007年凈利潤將同比增長800%左右，約20.5億元。

　　但大部分券商依然無法擺脫“靠天吃飯”的局面，2008年業(yè)績暴增將難以為繼，券商的分化將愈發(fā)明顯。

　　牛市促成券商暴利

　　1月21日，隨著10家證券公司年報亮相，銀行間市場應(yīng)披露（上市券商未在其列）的券商年報基本公布，47家券商2007年凈利潤共793.6億元，同比大增373%，平均每家盈利16.9億元。

　　“受益于A股牛市，券商收益大幅增長�！眹�元證券總裁蔡詠表示。

　　雖有 “借殼上市涉嫌內(nèi)幕交易”的負面影響，但廣發(fā)證券仍以凈利潤81.89億元在未上市券商盈利行列中奪魁。國泰君安以76億元位列第二；國信證券以75.6億元位列第三，同比增長超過4倍；申銀萬國以56.23億元位列第四。五至十位是招商、華泰、光大、東方、興業(yè)和長城。而西部、國都、平安、中信金通、浙商、華西等15家券商，凈利潤均超過10億元。

　　技術(shù)實力最強的中金公司盡管列承銷收入第一，凈利潤累計12.79億元，但未列凈利潤總額前十，主要是營業(yè)部太少導致傭金收入偏低。

　　數(shù)據(jù)顯示，招商證券凈利潤49.2億元，同比增長350%；光大證券、東方證券凈利潤分別為45.4億元和43.0億元，同比增長410%和360%；而日信證券、新時代證券、華林證券等中小規(guī)模券商凈利潤同比增幅都超過10倍。

　　2007年無券商虧損，凈利潤均大幅上升。反觀2006年，102家券商營業(yè)收入總額僅694億元，凈利潤總額257億元，且有6家券商虧損。

　　國金證券分析師李翰表示，此次披露年報的47家證券公司涵蓋大、中、小型券商，創(chuàng)新類及規(guī)范類券商均有分布，能夠較好地代表去年國內(nèi)券商的經(jīng)營水平。

　　自營難度加大高增長難續(xù)

　　“新的一年高增長將難以為繼，券商盈利將分化看好�！便y河證券分析師遲曉輝向本報表示。

　　券商披露的2007年年報顯示，47家券商2007年共實現(xiàn)超過850億元的證券經(jīng)紀凈收入。不過，2007年證券公司手續(xù)費及傭金凈收入中有超過六成都來自證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，接近三成的券商甚至有超過99%的手續(xù)費及傭金收入都依賴證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

　　“誰的營業(yè)部多，誰就能獲得更高收益�！�中信證券一位人士表示。

　　統(tǒng)計顯示，2007年滬深股市股票、權(quán)證、封閉式基金、債券累計成交56.09萬億元，比 2006年大增349.44%，106家券商席位處雙向成交額為111.75萬億元。

　　從已公布業(yè)績的券商報告上看，券商經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)依然是利潤的主要來源，其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重仍在60%以上。

　　以國元證券為例，2007年主營業(yè)務(wù)收入中，自營投資收入占比45%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比41%，權(quán)證創(chuàng)設(shè)占比11%，其余由資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)貢獻。與前一年相比，經(jīng)紀業(yè)務(wù)和權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)占比提高11%和6%，自營業(yè)務(wù)占比則下降了18%。

　　但遲曉輝認為，2008年券商業(yè)績增幅將大幅回落，有的公司可能出現(xiàn)負增長。今年券商經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)基本可維持去年的水平，有的公司甚至還會略有增長。但她對券商自營持謹慎看法，由于股市波動加劇，今年券商自營業(yè)務(wù)賺錢難度加大，不排除有的公司自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。與此同時，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風險也會增大。

　　對于之前被券商寄予厚望的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，遲曉輝認為2008年券商對此不會有太大突破。同時，去年券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證盈利200多億元，今年如果不推出備兌權(quán)證，券商這項業(yè)務(wù)的進賬將大幅減少。

　　對此，國元證券總裁蔡詠向本報表示，2008年牛市雖然持續(xù)但震蕩將加劇，券商整體收益增速也會放緩，特別是股改權(quán)證已近尾聲，由此產(chǎn)生的收益將大幅縮減。此外，國元證券在其年報中指出，由于創(chuàng)新、上市、擴張的程度與能力不同，券商之間的差距將進一步拉大，隨著行業(yè)競爭限制的打開，競爭會更激烈。

　　券商應(yīng)對：拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　“為扭轉(zhuǎn)靠天吃飯的局面，各券商都有一些轉(zhuǎn)變。主要集中在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展以及規(guī)�；瘮U張所帶來的收益。”蔡詠表示。

　　其實，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展從2005年就開始陸續(xù)審批，但速度依然緩慢，許多資產(chǎn)管理項目都在排隊等待。

　　但券商拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的激情絲毫不減，同時以通過增資擴股、上市融資補充資本金，以及規(guī)�；瘮U張的方式來積極應(yīng)對。創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多屬于資本消耗型，對券商的凈資本要求更為嚴格，相應(yīng)的凈資本計算標準也有所調(diào)整，凈資本的雄厚程度直接影響到券商在未來業(yè)務(wù)爭奪競爭中的實力。

　　據(jù)悉，國元證券擬通過再融資募集資金，快速補充資本金，用于擴大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模，夯實公司發(fā)展基礎(chǔ)和抗風險能力。

　　2008年將迎來券商的IPO潮，招商、華泰、光大等都已經(jīng)上報方案，總計有十多家公司披露了上市計劃，只等證監(jiān)會放行。

　　由于監(jiān)管層鼓勵券商集團化，不少券商還借此擴張收購基金公司、期貨公司等金融類企業(yè)以規(guī)避風險。其中，中信證券通過收購的方式控制著中信萬通、中信金通證券，全資收購了華夏基金股權(quán)并與中信基金合并——中信證券的金融控股已有雛形。

　　但國金證券分析師李翰依然認為，新一年券商的盈利是 “謹慎看好”，因為今年股指期貨、融資融券、權(quán)證創(chuàng)設(shè)等方面都有很大的不確定性，很多業(yè)務(wù)都有待監(jiān)管層推進，特別是人們預期中的股指期貨，由于一推再推更是難以放入券商來年的盈利預期中。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)