汽車金融公司融資依賴銀行的局面，有望得到改變

　　【《財經》網專稿/記者 沈乎】新近開閘的汽車抵押貸款證券化項目(ABS)，將成為汽車金融公司的融資新渠道。

　　上汽通用汽車金融有限責任公司(下稱上汽通用金融)總經理李文國(Frederick G. Livingood)近日在接受《財經》記者采訪時表示，上汽通用金融擬將ABS列入未來融資渠道，而不僅僅是一次性做法。

　　2007年11月，銀監會批準由上汽通用金融和華寶信托合作的第一期汽車抵押貸款證券化項目，成為國內首個由非銀行金融機構推出的資產證券化項目。上汽通用金融作為發起人和委托人，將總額19億元的信貸資產委托給華寶信托，由華寶信托作為受托人和發行人將這些資產打包，在全國銀行間債券市場發售。

　　該產品名為通元2008年第一期個人汽車抵押貸款證券化信托，于2008年1月18日成立。其中，優先A級資產支持證券(下稱08通元1A)總額約16.66億元，發行利率為5.69%(基準利率為4.14%，利差為1.55%)；優先B級資產支持證券(下稱08通元1B)總額約2.35億元，發行利率為6.64%(利差為2.5%)。

　　此項目的利率回報相比于其他資產證券化項目要更優厚，從而也增加了上汽通用金融的融資成本。但李文國表示，成本只是上汽通用金融在ABS項目上的諸多考慮之一。公司考慮的另一個重點，在于此項目提供了支持公司成長所需的流動性及多元化。目前，汽車金融公司主要的融資渠道是國內銀行。

　　一位項目相關人士評論道，此番之所以給投資者提供“感覺更好”的利率回報，主要是為了確保發行成功，這和此項目的“首航”性質是分不開的。

　　“原來的發起方都是商業銀行，這次發起方是非銀行金融機構；汽車貸款也是第一次加入到資產證券化的隊伍。新的發起方和新品種，都要考慮市場的接受問題。”

　　上汽通用汽車金融是由通用汽車金融服務公司(GMAC)和上海汽車集團財務有限責任公司共同組建的，雙方各持股60%和40%。上汽通用汽車金融在業內有汽車貸款資產質量優良之名。李文國表示，“上汽通用汽車金融的貸款拖欠和損失率處于GMAC全球運作體系中最低水平。”

　　此次非銀機構的加入，雖是中國資產證券化產品市場的一大進步，但也暴露出市場中的一些弱點。首先，風險仍然被分散到銀行；其次，次貸資產并未售出。

　　華寶信托副總裁占興華表示，此次次貸資產并未出售，與國際市場的次貸危機并無關聯。因為國內投資者對風險的需求一直較為簡單：“國外不同風險偏好的投資者群體很多，同一投資主體也會考慮，在其投資組合中配置不同風險等級的資產。而國內市場上不同風險偏好的投資主體，還沒有完全出現。”

　　從管理層審批的角度而言，也希望達到“發行一單，成功一單，還本付息要完全”的成功效果。以企業債為例，無論是管理層還是購買者，暫時還都很難容忍和接受，出現無法償還的情況。而國外的不同信用級別所標志的不同違約概率，已為供給方和需求方所接受。

　　占興華評論道，結構金融產品的完善以及資產證券化市場的進步，有賴于中國整個金融市場的逐步完善，投資主體將會進一步豐富。不久前，保監會向保險公司下發征求意見稿，意在放開保險公司對高信用等級資產證券化產品的投資。-