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大力發(fā)展資本市場(chǎng)方向不變http://www.sina.com.cn 2008年01月24日 01:55 證券日?qǐng)?bào)
日前,中國(guó)人民銀行國(guó)際司副司長(zhǎng)張濤在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)系主辦的2007資本市場(chǎng)投資年會(huì)上做了題為《美國(guó)次債危機(jī)和中國(guó)市場(chǎng)的建設(shè)》的報(bào)告。 他說,次貸危機(jī)的影響是顯而易見的。首先是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,特別是美國(guó)銀行業(yè)的影響。美國(guó)銀行業(yè)損失慘重,最近一段時(shí)間大家看到了第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)表,看到了熟悉的各個(gè)大的銀行,重量級(jí)的銀行出現(xiàn)了虧損。JP摩根第四季度資產(chǎn)減持13億美元,這里面還有為了應(yīng)對(duì)住房貸款,信用款壞賬額外的23億美元等等。 是不是美國(guó)的次貸危機(jī)開始向經(jīng)濟(jì)的全體范圍擴(kuò)散呢?現(xiàn)在還看不太清楚。但是,效果好像比預(yù)計(jì)的要嚴(yán)重。好的一面就是美國(guó)三季度、四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于長(zhǎng)期的趨勢(shì)的增長(zhǎng)。但是,由于失業(yè)率從4.7%升到5%,這個(gè)現(xiàn)象非常罕見。通常在危機(jī)所謂經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的時(shí)候才出現(xiàn)的,所以給大家非常高的警覺。 這也是為什么美國(guó)總統(tǒng)布什前兩天宣布這么一個(gè)高達(dá)上千億的減稅措施。這是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響,令人擔(dān)心的就是蔓延的鏈條是否會(huì)延伸。也就是說,由于美國(guó)不良貸款的增加,導(dǎo)致做房屋貸款擔(dān)保債券等金融產(chǎn)品價(jià)格下跌以后,相關(guān)國(guó)家對(duì)沖基金遭受損失的話,或者有重量級(jí)的機(jī)構(gòu)采取清算,逼迫這些國(guó)家采取信貸緊縮,流動(dòng)性緊縮,可能會(huì)造成全球性的金融市場(chǎng)的波動(dòng),這是大家值得關(guān)注的。 第二就是美國(guó)的信用困擾或者叫做信用危機(jī)。 首先,由于很多并購(gòu)活動(dòng)大多都是由在私募基金公司收購(gòu)上市公司靠發(fā)債進(jìn)行的。如果流動(dòng)性緊縮,并且市場(chǎng)基本停滯的話,并購(gòu)活動(dòng)就有一個(gè)驟停。 其次,美國(guó)的消費(fèi),這一點(diǎn)是非常重要的。大家在美國(guó)生活和工作都有體會(huì),普通消費(fèi)者的信用卡消費(fèi)和更多機(jī)構(gòu)證券化市場(chǎng)產(chǎn)品那么多,大家就靠債務(wù)進(jìn)行消費(fèi)的傾向是比較嚴(yán)重的。流動(dòng)性受到緊縮,消費(fèi)會(huì)受到嚴(yán)重的影響。另外,就是高風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)債規(guī)模,一直以來高風(fēng)險(xiǎn)公司的發(fā)債規(guī)模做得比較大。如果要突然停下來的話,這個(gè)影響是顯而易見的。 最后,他談到對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì),他認(rèn)為主要有這么幾個(gè)方面。 第一,中國(guó)越來越融合到國(guó)際經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)不得不,或者隨時(shí)受到由于宏觀和市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性,隨時(shí)受到國(guó)際市場(chǎng)的影響。比如說美元的作用,美元是否繼續(xù)貶值,美元和歐元、日元的互動(dòng),美聯(lián)儲(chǔ)利率的調(diào)整對(duì)人民幣和匯率的調(diào)整都有相當(dāng)大的影響,甚至造成直接的沖擊。 第二,美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退,特別是美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)水平是否下降,對(duì)我國(guó)的出口有多么大的影響。大家知道我們的經(jīng)濟(jì)主要依賴出口,而美國(guó)等等國(guó)家是我國(guó)最大的出口地,如果美國(guó)消費(fèi)者出現(xiàn)消費(fèi)的衰退,這個(gè)影響就非常嚴(yán)重了。現(xiàn)在美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)說去年12月零售數(shù)據(jù)以外疲軟,房屋價(jià)格下滑,汽油價(jià)格上漲這些因素可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)在未來不遠(yuǎn)的將來出現(xiàn)下滑,這對(duì)我國(guó)出口有嚴(yán)重的影響。 再一個(gè)影響就是對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的影響。大家知道當(dāng)前在鼓勵(lì)創(chuàng)新,金融機(jī)構(gòu)在迎頭趕上。美國(guó)次貸危機(jī)以后,對(duì)我國(guó)金融創(chuàng)新的影響是什么樣子?他認(rèn)為不會(huì)影響我國(guó)的方向,金融創(chuàng)新大力發(fā)展資本市場(chǎng)的方向不會(huì)改變。但是,在把握這些大方向的同時(shí),美國(guó)次貸危機(jī)給我們的警示就是,在從事開展任何新的業(yè)務(wù)品種的時(shí)候,要更加注意風(fēng)險(xiǎn)的防范,更加注意有序、穩(wěn)步的推進(jìn)。
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