BY  秦洪 渤海投資研究所

    近期全球資本市場劇烈動蕩，A股市場也是疲軟不堪，上證指數昨日下跌7.22%，繼黑色星期一之后再形成黑色星期二，頗有形成黑色一星期的走勢趨勢。 

恐怖氛圍延續

    本輪A股市場調整出乎市場預期，一方面是因為周邊市場無休止的調整放大了A股市場的調整幅度，尤其是目前A股市場的權重股大多擁有H股、ADR等交易品種。比如說中國石油的H股在昨日盤中跌穿10港元，而中國石油A股仍然有26.18元。另一方面，繼中國平安公布巨額再融資信息之后，相關部門關于嚴防股市風險轉嫁到銀行的相關信息進一步放大了投資者的恐慌氛圍。與此同時，各媒體關于中國銀行的次貸信息以及07年12月份的外匯占款7年首度負增長，比上月減少2303億元，如此接二連三地超出市場原先預期的信息就放大了市場的恐怖氛圍，大盤也就進入到沒有抵抗只有持續拋盤的暴跌行情中。

暴跌改變趨勢

    由此可見，在暴跌過程中，市場的牛市基礎正在面臨著根本性的沖擊，一是因為全球資本市場的疲軟其實隱含著全球經濟衰退的預期，而由于我國越來越融入到全球經濟分工體系中，不可避免地將受到影響。二是資金面的影響。A股市場的牛市歷來有經濟增長與資金面寬裕兩個不可或缺的關鍵性因素，就在經濟增長面臨著考驗的時候，資金面也面臨著考驗。正因為如此，筆者認為如此的暴跌其實已是一輪小型股災，也說明A股市場的中期趨勢已經發生了根本性的改變，也就是說，近期的急跌并不是始于6124點行情以來的C浪調整，而可能是針對998點單邊上升行情以來的B浪調整，幅度將超越5·30行情。

及時改變操作思路

    當然，市場的長期牛市趨勢是否因此而改變，還需要兩個因素的佐證，一是周邊股市是否迅速止跌企穩并反彈，并為A股市場贏來喘息的機會，封閉A股市場進一步調整的空間。二是會否有相關救市政策的出臺，以挽救當前疲弱的人氣。因為一旦市場恐慌氛圍進一步蔓延，不排除基金的贖回浪潮出現，從而使得調整出現惡性循環的趨勢。

    對此，筆者認為目前投資者的操作思路需要作出積極的改變，因為在牛市行情中，每一次下跌都是補倉的機會，但在熊市行情中，每一次的補倉都被事后證明是補在相對高位。所以，即便是單邊上升趨勢行情的改變，往往會也使得市場熱點發生根本性的變化，此時再抱著下跌就補、反彈也不減倉的操作思路，極有可能被行情所淘汰。就目前情況來看，希望投資者能夠認清形勢，盡可能地利用反彈行情減輕倉位，盡量不盲目地搶反彈。