主持人：本報記者 牛娟娟

　　特邀嘉賓：中金公司首席經濟學家 哈繼銘

　　人行武漢分行行長 張靜

　　編者按 在2007年底召開的中央經濟工作會議確定了“雙防”的調控目標，并確定了從緊的貨幣政策基調后，日前召開的2008年中國人民銀行工作會議重申了實行從緊的貨幣政策的重要意義，并就如何落實從緊的貨幣政策進行了部署。當前為什么要實行從緊的貨幣政策？2008年央行貨幣宏觀調控將面臨哪些困難和挑戰？應如何著力？基層央行如何貫徹落實從緊貨幣政策？為此，本報記者對有關專家和列席貨幣政策委員會2007年第四季度例會的人民銀行南京分行、武漢分行和重慶營業管理部負責同志進行了采訪。

　　2008年是全面貫徹落實黨的十七大精神的第一年，也是改革開放30周年。日前，2008年中國人民銀行工作會議在京召開，會議重申了實行從緊貨幣政策的重要意義，并就如何落實從緊的貨幣政策進行了部署。記者就從緊貨幣政策的相關問題采訪了中金公司首席經濟學家哈繼銘和人行武漢分行行長張靜。

　　主持人：中央經濟工作會議指出,2008年我國將實施從緊貨幣政策,這使2003年以來持續多年的穩健貨幣政策和2007年7月提出的穩中適度從緊貨幣政策開始向從緊的貨幣政策轉變，您認為，當前發生這種變化、實行從緊貨幣政策的背景和意義是什么？

　　哈繼銘：實行從緊的貨幣政策主要是考慮到通貨膨脹高企和投資增速居高不下。從2006年末開始，我國物價指數加速上升，12月份達到2.8%。進入2007年，通貨膨脹壓力進一步增大，CPI幾乎逐月加速上升，并于11月達到6.9%的多年高點。固定資產投資增速自2004年高企，盡管經過了2至3年的調控，但是投資增速依然保持高位，2007年增速甚至快于2006年。另外從國際環境看，2007年爆發的美國次債問題使得美國在通貨膨脹壓力增大的情況下不得不放松貨幣政策，減息100個基點，而且向市場注入大量的流動性，其他發達國家的貨幣政策也效仿美國。發達國家擴張性的貨幣政策增大全球流動性，而美國經濟走緩、次貸問題和相對較快的減息速度令美元貶值，推高大宗商品價格，這又增加了大宗商品出口國的流動性。在全球流動性膨脹的背景下，中國需要防止大量資金流入導致經濟走向過熱和資產價格泡沫化。在這樣的國內和國際背景下，2007年12月初的中央經濟工作會議決定實行從緊的貨幣政策極為必要。

　　張靜：當前，我國實現經濟又好又快發展的條件和能力明顯改善。但是，我國經濟發展仍然面臨不少挑戰和潛在風險，經濟快速增長與結構失衡并存，經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢尚未有效緩解。面對新的形勢，人民銀行新年初就及時地召開工作會議，體現了認真貫徹中央經濟工作會議精神，對全年工作早研究、早部署、早推動。2008年是我國深入貫徹落實十七大精神，促進經濟發展方式轉變關鍵的一年。此次人民銀行工作會議的召開對于基層行做好新形勢下各項工作，促進轄內經濟發展，具有積極指導意義。會議以科學發展觀為指導，從全局和戰略的高度，分析了當前國際國內經濟金融形勢，明確提出了今年央行工作的指導思想、目標任務和方針政策，重申了實行從緊貨幣政策的重要意義，并就如何落實從緊貨幣政策進行了布置。這為基層央行今年的工作指明了方向，定下了基調，明確了目標。我們要按照工作會議的部署，結合轄區實際，認真貫徹執行宏觀調控政策，防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止物價由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹，推動科學發展，促進社會和諧，實現轄區經濟又好又快發展。

　　主持人：當前落實從緊貨幣政策的主要困難和挑戰是什么？

　　哈繼銘：當前落實從緊貨幣政策主要的挑戰是匯率依然缺乏靈活性，使得貨幣政策工具的運用受到限制。第一，我國經常賬戶順差不斷擴大導致強烈升值預期，而傳統的貨幣緊縮政策(如加息和對沖)都會提高市場利率，增加短期外債的誘惑力。

　　而短期外債的膨脹是許多出現過金融危機的國家在危機前所發生的現象，而且將在短期內進一步增大升值壓力。盡管我國資本賬戶名義上尚未充分開放，但是企業依然會通過種種合法和非合法途徑獲得外部融資。提高法定存款準備金率可以在一定程度上鎖定流動性，但是銀行的頭寸情況不盡相同，準備金率的不斷提高有可能會加大銀行經營難度。客觀上講，人民銀行在過去的一年已經6次加息，10次上調存款準備金率。這些政策進一步使用的空間正在縮小。