BY  祁和忠 每日經濟新聞

    “預期今年A股市場將上上下下，但既不會太好，也不會太差，投資者不必太悲觀，要以平常心對待。”昨日下午，國內最大的QFII之一——瑞銀董事總經理、中國證券部總監袁淑琴在上海表示。

    瑞銀集團環球新興市場高級經濟師安德森分析，包括中國在內的亞洲經濟總體表現仍將比較良好，但會受到美國經濟增長放緩的影響。他認為A股市場雖然估值很高，但不會坍塌。

QFII投資風格隨市場而變

    作為最大的投資銀行類QFII，瑞銀現持有8億美元的額度。

    據袁淑琴介紹，過去瑞銀對QFII額度的申請，每次均有實際的客戶需求支持，在額度獲批后三個月內，額度全部匯入國內，并大部分實際投入市場。瑞銀QFII主要投資于A股、可轉債及股票基金、只有少部分投資于國債。

    瑞銀QFII現持有250只A股、8只可轉債和30只股票基金。瑞銀已進入滬深24家上市公司的前10大股東名單，它們分別是啤酒花、上海機場、同仁堂、天士力、中興商業、四川美豐、景興紙業等。

    從成交量看，瑞銀QFII的買賣比較平穩，從2006年5月起至今，其成交量占當天市場總成交量的比例基本在1%以下，說明其以買入持有為主，換手率不是很高；但去年11月，成交量突然放大，占比超過2%，賣出額大于買入額，表現為凈賣出。而此前的2004年至2005年，瑞銀QFII的成交量占比經常超過1%，超過2%的情況也較多。

    上述現象說明，當瑞銀QFII判斷市場呈現單邊上漲走勢時，其操作就以買入持有為主，但當判斷市場為震蕩市時，買賣頻率會相應加大。

A股泡沫暫時不會破滅

    在經濟基本面方面，安德森表示，與2001年時的股市泡沫破裂相比，現在的情況與當時不太一樣。中國、美國、日本、歐洲在1999年至2000年增長猛烈，股市產生較大泡沫，后來股市泡沫在一夜之間破裂，實體經濟受到嚴重影響。在美聯儲連續大幅降息后，自2002年之后經濟又很快開始復蘇。

    而現在美國遇到的問題是房地產泡沫的破裂。由于房地產的問題經歷了很長的時間才積累起來，預計該問題的解決需要經過兩至三年的時間。期間，美國經濟增長率會放慢到1.5%，但不會出現負增長。

    由于美國經濟增長放緩，因此，新興市場也會受到影響。但亞洲經濟的承受能力已比2001年時有明顯增強，儲蓄率比較高，增長速度不會像去年那樣快，但還將維持在比較高的水平。

    袁淑琴介紹，在昨日舉行的"瑞銀大中華研討會"上，有來自全球的1800多位投資者代表參會，有210家企業到會做路演推介，會議探討的一個重要主題之一就是未來經濟和A股市場的走勢。她認為，今年A股市場今年將出現較大震蕩，個股會出現明顯分化，投資者宜調整心態，追求穩定收益。     新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。