●　專訪中國環境風險投資家

　　我們不能回避一個事實，當上世紀八、九十年代中國市場掀起制造風的時候，也制造了對環境的破壞。在那個時候，國人對環境保護幾乎沒有任何認識。當人們沉浸在對財富追求的幸福沖動時，大自然對人類的報復已悄然開始。就在2000年，一位在中國長大，在美國硅谷工作了12年的年輕人，清醒地看到這世界工廠背后潛藏的環境危機，同時也敏銳地發現了環境保護產業的巨大市場空間。在風險投資熱衷于投資IT的年代，他毅然回到中國，沒有去做IT風險投資人，卻一門心思地撲進環境投資事業。經過7年的努力，他所領導的本土創業投資公司成功地管理了中國第一支國際環境投資基金——China Environment Fund(中國環境基金)，并為股東贏得了多倍回報。他就是本刊記者采訪的青云創業投資管理有限公司總裁兼CEO葉東先生

　　-《國際融資》記者　李路陽

　　為何要獨領風騷募集中國環境基金？

　　1990年，已在中國對外經貿大學畢業并在中信咨詢公司工作了兩年的葉東去了美國硅谷。硅谷是美國風險投資的搖籃，在那里他有幸成為風險投資公司的成員，在硅谷從事風險投資工作。這一工作培養了他對市場的敏銳洞察力。2000年，他看到了這樣一個發展趨勢：中國大陸在美留學生已經逐漸發展壯大，一些留學生創辦的企業開始在納斯達克上市；中國已經開始凸顯在全球經濟當中的重要作用，從而為全球提供了巨大的市場和資源。這是他10年前出國時根本沒有意識到會如此快速發生的事實。葉東說，當時他萌生了一個想法，創辦一家中國人的風險投資公司，把美國的技術、資金和中國的市場、人才結合起來。就這樣，2000年葉東在美國成立了一家風險投資管理公司。不久，他和清華控股董事長宋軍有了接觸，在交談中，他受到了宋軍的感召，彼此交換了在中國成立一家風險投資管理公司想法。由于成立風險投資公司是一件需要慎重研究的大事，雙方花了將近一年的時間進行了周密論證和認真探討。最終在2001年成立了清華創業投資管理公司。

　　2001年，雖然風險投資在國內剛剛起步，卻搞得熱火朝天，沸沸揚揚。大家都被互聯網愿景激起無限的熱情，這種熱情彌漫在互聯網、通訊、軟件等領域，融資的投資的都在那里大展手腳。此時的葉東很冷靜，他沒有跟風。他說：“我們是一家嶄新的投資管理公司，我們必須分析它的優勢和劣勢，作出一個有中國特色的風險投資管理公司。風險投資在國外已經歷了很多年，如果純粹按照國外的方式來做，不是不能成功，但可能不是我們這代人能夠超越的，因為經驗是需要時間積累的。像美國的一些老牌風險投資公司，多則四五十年歷史，少則也有三四十年歷史。一家新VC要想超越老VC，只有基于自己的優勢、特色來做，才能使投資產生最大效益。我們調查了很多行業，也是基于我們對國內經濟走勢的一個判斷，中國已經初顯作為一個世界工廠的角色。由于中國勞動力便宜，大量的日常用品、消費類電子產品，包括一些高科技的產品都在中國生產。就在大家為中國成為世界工廠歡欣鼓舞的時候，我們看到了一個更驚人的現象：中國也在成為世界的污染源。這是大家當時還沒有完全看到的。也是基于這點考慮，我們想把精力放在環境領域。”

　　葉東打了一個最通俗、形象的比喻，說：“世界如果是個餐館的話，那中國就是餐館的廚房。餐館里最臟的地方就是廚房。來吃飯的人只看到餐館最光鮮的一面，菜怎么好吃，菜單怎么漂亮，客戶怎么滿意，但是大家都沒有看到廚房，而那里卻是最臟亂差的地方。”依據當時對中國經濟走勢的判斷，他認為如果繼續維持這種經濟增長的局面，勢必會演變成很嚴重的環境問題，會變成經濟發展的瓶頸。因為這片土地已經沒有太多的清潔水、沒有太多干凈的空氣，不太適合人類居住，也沒有更多的資源去支撐經濟的發展。因為所有支撐經濟發展的東西都基于對原材料和能源的大量使用。作為一個風險投資家，他在這嚴肅而沉重的環境話題中找到了投資的商機，他說：“如果我們能夠用一個新方法去重新審視風險投資的產業，那么說不定我們能找到一個新的契機。”這是當時葉東的一個最樸素的想法。

　　當別人紛紛成立投資于互聯網、通訊、軟件等領域的風險投資時，葉東卻把目光鎖定在創立一支專注于環境的風險投資基金上，那么，能募集到國際投資人的資金嗎？對此，他很自信。他說：“在21世紀初，絕大多數人對風險投資的歷史是沒有充足認識的，想當然地認為風險投資就投資高科技項目。其實，風險投資的初衷，只是為了推動創新型企業的發展。在四五十年前，那時候并沒有互聯網，沒有無線，也沒有手機，軟件也沒有成為一個行業，更沒有生物制藥，風險投資投的都是一些傳統產業。從這個意義上來講，只要是能夠給你提供巨大增值回報機會的產業，風險投資人就會光顧。這是第一個理由。第二個理由，環境問題是一個有中國特色的問題。中國作為一個發展中的國家，作為制造業大國，由于人口眾多，資源相對來說比較匱乏。這是中國的現實，也是中國的特色。如果我們能抓住中國特色，結合運用一些國際通行的操作方法，那么，我們這個風險投資平臺是一定會有自己長處的。會得到有眼光的投資人支持。”

　　確實如此，在與那些潛在的投資人進行接觸后，青云創投確實碰到了非常有眼光、非常支持他們想法的投資人。2001年，第一期中國環境基金迎來了兩家投資人，一家是香港LESS公司，另一家是亞州開發銀行，募集資金1300萬美元。

　　盡管第一期募集的資金總額并不大，但它是中國本土投資管理公司管理的第一支投向環境領域的國際風險投資基金，它所具有的標志性意義是無法用數字來測算的。中國投資年鑒、中國環保年鑒上將它載入其中，正說明了這點。

　　初創時期的投資路走得很艱難

　　葉東告訴記者，他們成立的這個基金，當時起的英文名字叫China Environment Fund(中國環境基金)，但是中文名字卻叫了個“中國環保基金”。因為在6年前，一說是中國環境基金，很多人以為是家慈善機構，甚至還把中國環境基金誤認為是搞環境衛生的。出于不得已，他們當時不得不把中文名叫做“中國環保基金”。這也算是中國特色吧。隨著時間的推移，中國人的觀念發生了很大的變化，現在再叫“中國環境基金”，已經不會再有人錯誤地理解它的意思了。

　　6年前，起個名字都能引起如此大的誤解，更別說做事了。葉東說：“我們做中國環境基金，是以長期投資策略來做的。”當時他對投資管理團隊講：“我們要準備好在5年之內坐冷板凳,看著那些投資TMT的人大展拳腳。因為我們需要用5年時間積累對這個行業的經驗，積累對項目的跟蹤考察，通過5年時間把我們的團隊鍛煉成一支過硬的團隊。”根據當時對市場的判斷和發展策略的安排，葉東希望通過5年的努力，將環境投資從一個冷門、偏門、有特色的投資，變成一個主流的投資。現在看來，他的這個判斷基本上是正確的。

　　在中國環境基金成立4年的時候，這個市場大門洞開，而且是呈加速度的成長。2005年末與環境相關的企業開始在資本市場上市，人們已經從原來單一的談論新能源轉向更多的領域，比如環保新技術、新能源、新材料。從2005年年底至今，已有將近10家太陽能企業，若干家水處理、生物柴油以及垃圾廢物處理的企業在國外上市。在這些上市企業當中，就有中國環境基金參與投資的若干項目，比如江西LDK(紐交所上市公司，股票代碼：LDK)、中電光伏(NASDAQ上市公司，股票代碼：CSUN)、深圳東江環保(香港創業板上市公司股票代碼：8230)。

　　就在中國環境基金成立5年之際，我們確實看到這個市場驗證了葉東當年的判斷：它正以不可估量的速度發展成長，而且，無論是政府、企業還是民眾，大家對環保的認識、理解和保護意識也在逐步增強。行業的發展已從最早的廢物處理，發展到環保新材料的能源、替代能源、太陽能等，接著又發展到風能、生物質能，包括生物柴油、乙醇、甲醇、地熱資源等。2007年下半年以來其勢更猛，節能減排已經變成了中國政府的新發展理念，一個全民的話題。2007年6月，國務院成立了國家應對氣候變化及節能減排工作領導小組，制定頒布了《應對氣候變化國家方案》和《節能減排綜合性工作方案》。應對全球性的氣候變化，中國政府將積極采取一系列減緩溫室氣體排放的政策措施，其中包括實施產業政策，推進技術進步，提高能源利用效率；發展低碳能源和可再生能源，改善能源結構等。中國財政部、國家發展和改革委員會和中國外交部等部門聯合行動，成立了CDM(中國清潔發展機制)基金，應對氣候變化，鼓勵碳減排、碳交易。

　　面對6年來中國環境基金走過的路，應驗了當年判斷的今日市場，對此葉東感慨萬分，他說：“作出一個判斷很容易，但是，能否堅持自己的判斷，并一直走到判斷實現的那一天，這是要經歷很痛苦很漫長的過程考驗的。現在回過頭看，這個過程只有5年，但是當我們第一年做這個市場的時候，并不知道這個過程只有5年。這個過程對每個身臨其境的人來說，就好像是一條沒有盡頭的路。就好像走在一條黑漆漆的隧道，可能這條隧道只有1000米，但是由于看不到頭，走了900米還不知道什么時候能走到頭，只有走到1000米的時候，才會知道真的到頭了。如果說從一開始就知道只有1000米，那你不會有問題，會很輕松，因為你知道走了多少米，還有多少米。但是，當你走了900米還不知道前面有多長路的時候，那種感覺恐怕只有經歷過的人才能夠體會得到。我親身經歷了這樣的過程。我們公司在投資管理第一支、第二支中國環境基金的時候，正是經歷了這樣艱難的一段日子，比如說項目流比較少，項目的質量比較差，項目企業從業人員的素質也比那些做高科技企業的人差很多，而且團隊的觀念也比較落后，企業管理也不是現代化企業的操作模式。再加上我們投資的資金較少，管理的話語權也比較小，還有我們自身的一些先天不足，所以，那幾年的整個投資經歷是很艱難的。”作為第一家在中國從事環境行業投資的機構來說，在整個市場尚處于睡眠狀態的時候，在沒有前人的經驗和業績可以追尋的情況下，哪有可能先天完美？但是，機會永遠青睞那些有準備的人。經過幾年艱苦的磨練，葉東領導的青云創投對這個行業積累了扎實的經驗和資源。第一支基金的投資就獲得了超乎他們想象的回報。2005年他們又募集了中國環境基金第二支基金。

　　這是在第一支基金成立3年后募集的。比之第一支基金，這第二支基金的募集相對就容易了許多。第一支中國環境基金他們花了一年半的時間募集完成，而第二支中國環境基金的募集只花了一年時間，而且在第二支基金中，股東也從原有的兩家增加到6家，資金也從1300萬美元增加到了3000萬美元。投資人來自香港LESS公司、亞洲開發銀行、荷蘭政府開發銀行等國際機構、國際企業和家族企業。

　　在快速發展的環境市場加大投資力度

　　由于中國清潔技術產業市場發展速度令人矚目，投資者對此的投資熱情也日益高漲。在這一形勢下，青云創投從今年下半年開始，著手募集第三支中國環境基金，僅三四個月的時間。就有大約二十余家投資機構參與，有重量級的家族基金、世界最頂尖的發展銀行、國際大型跨國公司以及機構投資人、財務投資人等，現在基金的募集已接近尾聲。第三支中國環境基金的規模將超過兩億美元。

　　葉東告訴記者，第三支中國環境基金對項目的遴選標準仍然與以前兩只基金相同，須是高增長的民營企業，有很好的創業團隊，項目符合國家相關政策的導向性。如果國有企業有明顯的資源優勢、政策優勢，或其他方面的優勢，也可以考慮。作為環境風險投資基金，他們從創立伊始始終奉行有社會責任感的投資人職責。在投資前，聘請專業的機構來做S&E的評估，也就是社會效益和環境效益的評估，如果企業達不到基金規定的效益評估標準，他們就不會進入到財務的程序當中，不會向這家企業投資。這在國際上叫三重底線(社會效益、環境效益和經濟效益)的投資。中國環境基金的單個投資規模最少300～500萬美元，最多可投2000萬美元。

　　在采訪中，葉東非常強調風險投資與創業人之間相互需求的依存關系。他說：“創業企業需要資金，需要風險投資的幫助；風險投資機構為了獲得投資回報，也需要尋找具有良好發展前景公司的優秀創業者及其創意。”正是基于這樣的關系，當他們看中一個項目后，審查最仔細的是管理團隊。在他們看來，人是第一位的，企業在獲得風險投資后能否加速發展，關鍵是這個創業團隊。他打了個比方，說：“我們的審查標準其實跟做體檢差不多，摸摸你的脈搏，看看你的大腦，聽聽你的心臟。也就是通過審查看看你的技術核心在哪里？你的規章是否健全？你的財務制度、企業管理制度怎樣？經營者是否可靠，且同時又有能力？也就是說要看創業者有沒有賺錢的潛質。如果你是個健康的人，那就一定可以跑得更快，跳得更高。其實，這樣可信任又有能力的人是很難找的，就是其中任何一項符合標準都不好找。實際上，風險投資的審核過程，跟選取未來之星差不多。”

　　由于風險投資不是個一錘子買賣的事情，不是說把錢放進企業就成功了。風險投資人把錢放進企業，最終需要通過上市或其他途徑退出，獲得投資回報，這才算成功。從這個意義上講，風險投資會持續不斷地幫助被投資企業，以促進企業更好的成長。“從這個意義上來講，風險投資有時像個園丁，有時更像個中學老師，企業哪兒不行，就幫他補補課，最終使它全面發展，然后把它送上資本市場，自己退身離開。這是讓人很欣慰的，但是如果碰上不聽勸說胡搞瞎弄的創業者，那我們是痛心疾首，難受得要命。”葉東說。

　　中國環境基金投資的北京佩爾優科技是中國節能領域里的一個先行者，也是中國本土最早運用EMC方式從事節能減排項目建設運營的公司。中國環境基金投資這家公司時，該公司的規模非常小，業務量只有幾百萬元人民幣，投資后，青云創投花了大量精力幫助企業做大做強。第一，幫助佩爾優進行市場定位。他們跟佩爾優的管理團隊一起分析市場，幫助企業定位，將佩爾優從一個區域性、地方性的公司定位為一家全國性的公司，把企業總部從廣西桂林搬到北京，實現了企業戰略上的一次大轉變。第二，幫助佩爾優加強財務、技術和管理等專業人才的實力。通過青云創投的渠道招聘財務總監、業內頂尖的技術骨干和管理人才。第三，幫助佩爾優吸引了更多的投資人，使西門子創投在今年加入到對佩爾優的第二輪投資中。第四，幫助佩爾優在業務發展、品牌管理、行業經驗上進行提升。第五，幫助佩爾優進一步調整公司未來的上市策略、業務方向，同時還為企業引進了一個職業經理班子。葉東告訴記者，這是他們在過去4年中，一步一步幫助佩爾優完成的，是一個比較典型的成功投資案例。經過4年的努力，佩爾優已經在全國建設和運營了20多個大型節能項目，在國內水蓄冷節能市場占有率排名第一。這讓我們不僅看到青云創投在投資背后的硬功夫，還讓我們感到，投資人和創業者相互依存，共增長、共盈利、共擔風險的合作關系，以及在這種關系中投資人的真正角色。

　　葉東特別指出，需求資金的企業如何認識風險投資在企業中的作用，這一點很重要。如果像佩爾優這樣能夠接納投資人的建議，企業就會很快成功。如果企業把風險投資只當作一個資金工具，不把投資人真正視為股東，不把股東的利益放在最高的位置，不愿意聽取股東的意見，搞隱性財務，縱然技術是好的，市場也沒問題，但是由于經營理念和思維觀點不對，融資成效也不會顯著。這是投資人在中國普遍遇到的問題。坦率地說，這對企業發展是非常危險的。“要想改變，方法就一個，就是自我強化公平、公正、誠實的信用心態。”葉東說。

　　青云創投以其投資管理實力贏得了越來越多投資人的青睞。前不久，經過北京中關村科技園區管委會公開征集和專家評審等程序，青云創投成為第二批被中關村創業投資引導資金選中的創投基金之一，而且是惟一一家專注環境投資的參股創投企業。2007年11月7日，青云創投與中關村創業投資發展中心正式簽約參股創投企業，成立一支人民幣環境基金，由青云創投投資1/3、中關村創業投資發展中心投資1/3，由青云創投再找一個戰略投資方投1/3。青云創投受中關村創業投資發展中心委托負責管理此基金。

　　青云創投在中國環境投資領域可謂優勢凸現。(攝影　艾亞)

　　青云創投中國環境基金總裁葉東簡歷

　　葉東先生目前擔任青云創業投資管理有限公司(原清華創業投資管理有限公司)總裁兼CEO，同時管理著中國環保產業的國際投資基金——“中國環境基金” (China Environment Fund)。

　　他擁有12年美國硅谷工作經驗。2001年回國后成功組建中國環境基金2002和中國環境基金2004，使之成為國內第一支采用風險投資方式運作、專注于中國環保產業的國際投資基金。

　　葉東畢業于對外經濟貿易大學經濟合作專業，獲經濟學學士學位。

　　2002年，他被評為“最活躍風險投資人”，2003被評為中國“十佳風險投資人”，2003“中國新經濟年度人物100人”，“2004年度環保人物”提名，2005年被國際清潔技術投資論壇授予“2005先鋒人物”。

　　中國環境基金/青云創投

　　中國環境基金(China Environment Fund)是由青云創業投資管理有限公司出任基金管理人，由香港LESS公司、亞洲開發銀行、荷蘭政府開發銀行等國際知名投資機構出資成立的，致力于推動中國環保產業發展的國際投資基金。它依托于清華大學強大的研發背景、豐富的國際資源和青云創投專業的投資經驗來推動清潔技術投資在中國的發展。

　　從2002年起，作為國內第一支致力于環保、新能源和節能減排領域的海外系列風險投資基金，中國環境基金重點投資在中國境內從事環保、新能源、新材料、資源綜合利用、節能減排和清潔生產的企業，目前已經成功投資了眾多個項目。

　　中國環境基金的管理者，青云創業投資管理有限公司是一家依托于清華大學的管理風險投資基金的公司。于2001年成立，經過多年的努力，已經發展成為國內清潔技術領域里著名的風險投資公司。基金投資管理團隊由具有美國硅谷風險投資經驗、國內外風險投資及資本運作經驗以及大型企業財務管理經驗和熟悉國內產業的專業人士組成，在環保等高新科技投資領域有著多年的成功經驗。