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149億港元現金 合作非合并http://www.sina.com.cn 2008年01月21日 07:59 每日經濟新聞
在國航母公司中國航空（集團）有限公司（簡稱“中航”）正式提交入股方案后，一直撲朔迷離的中航入股東航方案終于問世——以不低于5港元的價格認購東航H股29.8485億股，總價款149港元，雙方合作而非合并。 每股不低于5港元入股 今日，東方航空向外界正式披露了中行有限提交的入股方案稱，公司董事會于2008年1月18日收到中航遞交的 《關于投資于中國東方航空股份有限公司（“東方航空”并與東方航空結成戰略伙伴的建議》的信函。 據該份建議信函顯示，中航邀請東航考慮中航方案，即關于中航投資于東航并與之結成戰略伙伴的建議。中航在信函中稱，根據中航于今年1月7日發布的聲明，其建議由中航和/或其代表的有關方（“中航方面”）和東航集團以每股H股不低于5.0港元的價格，共同認購東航將發行的29.8485億股H股。該等H股的最終發行價將取決于各方的討論。截至本建議提出日，中航方面無持有東方航空本次增發后30%或以上股權的意愿。 中航提出，在業務合作方面，無論上述參股建議是否或何時得以實施，中航方面都將努力促成國航與東方航空在以下三個方面開展業務合作。 其一，配合東航在上海建立以東航為主體的樞紐運營體系。努力促成國航配合東航加速上海樞紐的建設；協助東航完善其航線網絡；協同東航優化浦東、虹橋兩場的運營資源配置；推動東方航空在上海浦東機場樞紐建設中的主導作用。 其二，在整合雙方貨運業務方面，中航方面努力促成國航和東航整合雙方的貨運業務：合資組建貨運航空公司，提高雙方貨運業務的競爭力。 其三，中航方面還將努力促成國航和東航在航班代碼共享、航線和運力優化、常旅客計劃、維修、地服和地面貨站等業務領域進行廣泛深入的合作。 149億現金帶來協同效應 中航認為，本次建議的全面實施將為雙方創造可觀的協同效應，并將帶來顯著的股東利益、企業及員工利益和良好的社會效益。 根據中航的財務顧問中金公司的測算，本建議將有效改善東航的財務狀況和提高雙方的經營業績。首先，東方航空將獲得不低于149億港元現金后，其資產負債率從入股前的94.3%降至入股后的77%以下。東方航空獲得入股資金后，每年貸款利息費用節省7.76億元人民幣 （約合8.36億港元）以上。 同時，業務合作將為雙方每年帶來超過約50億元的協同效應，其中收入增長約40億元，成本降低約10億元。 此外，合作可以增強雙方的整體實力和國際競爭力，形成以東航和國航為主體的在東北亞及世界具有重要影響的上海和北京兩大航空樞紐，從而為消費者提供更好的產品和服務。 中航表示，中航方面也將認真考慮對本建議有所改進的其它方案，并保留對本建議合作條件和內容進行修改的權利。 而今日東航則表示，公司董事會目前正在處理上述建議，將于做出決定后公告。東航A股股票將于今日停牌一個小時。 新聞觀察 東航決策成關鍵交涉或歷數回合 中航履行承諾提交了合作建議書，而東航的決策就成為了關鍵。 此前，東航總裁李豐華在類別股東會上表示，“東航下一步的方案并未推出，但新航不會‘跑掉’……”此后，東航方面堅持認為，新航是東航的最佳合作伙伴，股價是一方面，而新航的品牌價值和先進的管理經驗也是寶貴的無形資產。 然而，股價仍是股東最為關心的問題之一。新航公共關系部副總裁StephenForshaw日前向香港媒體表示，“新航將會有耐性，但新航仍然熱衷于與東航在大家同意的條款上建立關系。新航不會介入價格戰。”當下，中航已主動“出擊”，以不低于每股5港元的價格收購東航股份，而新航堅持“不介入價格戰”，這使得東航的決策面臨考驗。 上海大學管理學院孫繼偉副教授說：“中航已經正式提交方案，并且方案具體內容也即將公布，現在市場又在期待東航的決斷，這是市場對東航的考驗。如果新航堅持不提高股價，而東航看重新航管理經驗和品牌價值的思路得不到股東的認同，那么東航將處于被動境地。” 中航合作建議書提交后，雙方針對中航方案的第一輪交涉已經開始。對于中航與東航合作的前景，孫繼偉認為：“在未來一段時期內，雙方可能會就方案具體內容交涉幾個回合，在雙方方案的拉鋸戰中，東航將處于被動地位。” 他說：“東航期望通過引進外資和先進的管理經驗做強是無可厚非的，但操作上存在欠妥之處，比如，東新方案‘高調’亮相，對國內其他投資方、或同行業競爭者的考慮不足，沒有針對性地采取措施。” 上海財經大學國際工商管理學院何建民教授認為：“中航和新航都有向股東表達意見的機會，從‘東新方案’高票被否來看，東航股東對新航的品牌價值和先進管理經驗給東航帶來的益處仍需一個認知過程。而中航正式提交方案后，又會給市場帶來預期。在此期間，東航需對動態因素進行謹慎考慮。” 新華社
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